債務重組完成 S三九股改遙遙無期

　　阻礙S三九股改進程的關鍵因素解除。

　　5月8日晚間，S三九（000999.SZ）公告稱，截至4月30日，新三九控股有限公司等償付方已償付三九醫藥的全部重組債務。5月7日，三九企業集團（深圳南方制藥廠）以現金向三九醫藥償還人民幣38526.33萬元。

　　但是，業內人士表示，債務重組完成並不意味著S三九股改能即刻展開，實際上，S三九股改時間表依然難以確定。

　　內部整合拖延股改

　　銀河證券研究員李鷹鵬指出，“之前，我曾對債務重組後的S三九股改抱以比較樂觀的預期，但依據三九方面高管日前的表態，其時間可能延後”。

　　他認為，由於華潤入主時間尚短，其內部的交接和管理等方面的磨合，及外部關係的理順都需要時間，“其股改時間表目前無法確定”。

　　3月中旬，華潤集團董事長陳新華受訪時曾表示，除債務重組，S三九在業務、人員、文化的整合也都需要時間。華潤集團內部的規劃是：S三九完成股改時間為3-5年。

　　S三九證券代表李昊則稱，公司的內部計劃是上半年提出股改方案並實施。

　　李鷹鵬分析，債務重組完成對於S三九，只能説意味著股改阻礙基本掃清，但因涉及到重組問題，“時間上無法給予其嚴格的限定”，何時實施主要看華潤的情況。而且如果倉促推出股改，恐難令各方滿意，與其如S哈藥（600664.SH）那樣方案被否決，還不如做足準備一次成功。

　　主業恢復

　　不過，甩掉債務包袱後，對於S三九的業績無疑是重大利好。

　　某券商研究員稱，僅債務支付的財務費用每年就可以為S三九節省近億元的資金，將大大減輕其財務負擔，有利於主業長期健康發展。

　　清欠完成後，公司不僅將收購山東三九、湖南三九、三九商標等集團資産，還可以解決關聯交易，提高競爭力。而S三九走向正常之後，其品牌優勢將得以顯現，有利於業績的進一步增長。

　　“儘管如此，我目前還是不能給予S三九評級。”李鷹鵬透露，由於股改時間的無法預計，“去年的研究報告就沒有給出評級”，此次債務重組完成也仍然沒有解除這種不確定性，“只能到S三九實地調研後再做結論”。

　　S三九年報顯示，2007年度實現營業收入33.98億元，同比增長15.87%；實現凈利潤2.8億元，同比增長32.16%。

　　今年一季度，S三九實現主營收入8.98億元、營業利潤0.99億元、凈利潤0.83億元；同比分別增長27.84%、141.37％、218.37％，每股收益0.08元，同比增長300％，並且預告上半年業績同比增長超過80％。

　　5月8日，S三九收報19.11元，漲2.25%。

責編：李菁