吳曉求:印花稅下調不能簡單地視為"救市"

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　　讓市場和投資者熱盼已久的印花稅政策終於如期而至。經國務院批准，從24日起證券（股票）交易印花稅稅率由現行的3％。下調至1‰。中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求、燕京華僑大學校長華生、天相投資有限公司董事長林義相等多位業內知名學者昨日在接受本報記者採訪時一致表示，下調印花稅政策的出臺對於恢復投資者信心，穩定市場將産生積極的影響。

　　針對現狀及時調整政策

　　吳曉求表示，下調印花稅政策和幾天前出臺的關於"大小非"解禁新規的出臺，是非常及時，也是非常正確的。此舉反映出管理層在制定新政策，調整舊政策時，能夠客觀地從當前資本市場發展現狀，以及適應未來戰略目標的高度出發。

　　"應該看到，管理層對發展資本市場的理解已經到了新的高度，將其放在未來中國經濟發展，推動中國金融體系現代化以及市場化改革的高度上來看待。"吳曉求説。

　　吳曉求認為，上述兩項政策的出臺，既包括了制度設計、政策實施、政策制定，也包括了市場運行。

　　去年5月30日，證券（股票）印花稅率由1％。提高到3％。，股票市場在隨後的幾個交易日內出現大幅下跌。而從去年11月以來，在短短的不到130個交易日內，股指下跌了50%，市場中人氣渙散，呼籲下調印花稅的呼聲日益高漲。

　　傳遞一個重要政策信號

　　林義相認為，作為一個重要的政策信號，下調印花稅的意義遠遠超出印花稅本身，其更深層次，也是更為重要的意義，是反映了管理層對於資本市場的認可，有利於投資者信心的提振。

　　華生指出，印花稅在此時下調，既符合預期，順應人心，也是適時的。"去年5月30日緊急上調印花稅，實際上是針對當時股票市場過熱和投機炒作現象嚴重而出臺的。千分之三的印花稅水平在國際市場上也是比較高的。而當前的市場情況已經改變，重新下調印花稅水平，在情理之中。"

　　吳曉求表示，下調印花稅對於恢復投資者信心將産生重要影響。但不應指望在這一政策出臺後，市場信心能在一天之內就恢復。他強調，這一政策的實施將對市場長遠發展産生積極影響，投資者對於未來資本市場的發展應充滿信心。

　　不能簡單地視為"救市"

　　吳曉求強調，對於印花稅政策以及之前出臺的"大小非"解禁新規，不能簡單地將其視為"救市"措施。"這樣做是恢復資本市場發展應有的政策要求，還原其本來面目。針對‘大小非‘解禁實行的大宗交易制度，實際上是在繼續推進股權分置改革的相關後續工作。而印花稅的下調，意在恢復資本市場發展應有的政策環境和稅收環境。"

　　華生對這一觀點也表示了贊同。他明確向記者表示，不能把印花稅政策的出臺看作是在"救市"。政府在制定政策時會根據市場情況的變化而相應做出調整，包括制度建設在出現漏洞時要及時予以彌補。

　　"不僅是在中國市場，在美國等成熟市場也是如此。"華生表示，"與時俱進的政策制定和調整不能説成是救市，市場運行有其自身的規律。"

　　不會改變市場運行方向

　　"調整印花稅率影響的只是證券交易成本，並不會左右市場自身運行的方向。"華生這樣告訴記者。

　　華生認為，去年提高印花稅後市場的表現能夠很好地説明這一點。儘管去年上調印花稅率後，股票市場在隨後的幾個交易日內出現了連續劇烈下跌。但不久後，股指再次企穩並反轉，滬指最終在10月時創下了6124點的歷史新高，上調印花稅的"利空"影響被市場基本消化。

　　華生提醒，此次下調印花稅對於市場的影響也將是短期的，並不能改變市場運行的方向。而市場的運行方向將最終取決於宏觀經濟的發展，取決於經濟的基本面。對於這一點，所有投資者都應該有一個清醒的認識。

　　林義相在接受本報記者採訪時也表達了相同的觀點。他認為，要想真正改變市場的中長期走勢，關鍵在於經濟基本面的穩定與好轉，而這將取決於貨幣政策、財政政策、外匯政策以及其他社會政策等一系列綜合性措施的出臺。

　　再融資問題成下一結點

　　接受採訪的專家一致認為，在"大小非"解禁，印花稅調整政策陸續頒布實施後，下一個市場的結點落在了對於再融資行為的進一步規範上。

　　華生指出，下一步要進一步改進、完善再融資制度。他認為，目前的再融資制度過於傾向融資者，這使得再融資行為在牛市時時常淪落為利益輸送和尋租的渠道，在熊市中又往往成為壓垮市場的"稻草"。

　　"這反映出在目前的再融資制度上存在一定的缺陷。"華生建議，"未來應對再融資政策進行進一步完善，使再融資行為在操作上更加便利的同時，能夠更好地維護投資者的利益。"

　　吳曉求也建議，未來對再融資政策應根據新情況、新問題進一步加以規範，使得其更加明細和嚴格。此外，對於提高市場透明度的問題也應該予以高度關注。

責編：李菁