韓志國:印花稅需降 創業板和紅籌回歸應叫停

    本報記者 張偉霖 北京報道

    4月20日，證監會公佈了《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》(下稱《指導意見》)，核心在於明確大小非在一個月內減持佔上市公司股本1%比例的股票時，必須通過大宗交易方式完成。

    同時《指導意見》還對大小非的信息披露以及交易所對大小非減持的監控等多個問題提出了相關意見。

    但在記者對機構和專家的採訪中了解，業界對《指導意見》的推出雖認為是利好，但也表示其在實行上存在很多缺陷。有不少業界人士更期待涉及更多權力部門的“政策組合拳”出臺以挽回市場信心。

　　有作為之舉

    上海某基金公司副總經理認為，當前的市場欠缺的是信心，“救市”的關鍵在於重建信心。而現在指導意見的出臺，對困擾中國股市的大小非轉讓問題做出了技術性調整，表明了監管部門對目前的市場狀態的關注程度。

    上述副總經理表示，目前最影響市場情緒的就是大小非的“惡意做空”。

    “一説做空人們都指責基金，但是基金手中也持有大量藍籌股，A股又沒有做空機制進行獲利，基金怎會進行惡意做空。事實上，大小非過低的持股成本使得他們成為目前市場上真正的莊家，基金只是“小魚”，為了保護基金持有人權益而不得不調整投資的策略。因此該對大小非採取可行的干預。使其不至於成為令人恐怖的做空力量。”

    同時，也有基金公司投資總監對記者表示，證監會為了市場的健康發展做了很多工作。市場也都理解，部門權力範圍有限，而從《指導意見》最終得以推出上就可以看出，證監會為此和國資委等相關權益部門進行了充分溝通。

    但在記者的採訪中，不少基金界人士也認為，《指導意見》推出雖是利好，但其在實行上存在很多缺陷，市場對其能否有效控制“大小非減持”仍存疑慮。

    事實上，4月21日，上證股市高開低走，勉強站上3100點關口，盤中則更是一度跌至3074點，收市僅報3116.98點，微漲0.72%。而深市則再跌197.71點，收市報11094.33點。

　　仍有漏洞可鑽

    某基金投資總監對記者指出，《指導意見》雖然要求一個月內股東轉讓解禁股的數量超過該公司股份總額1%的就要到大宗交易市場交易，但這個政策本身就有很多漏洞可鑽。

    如果大小非化整為零，每個月減持解禁股的數量不超過公司股本總額的0.99%，那就可以有效地規避政策規定，這就只不過舒緩了每一個股東的當月減持數量和比例，並不能從根本上改變整個市場的供求關係。

    同時，經濟學家韓志國則對記者指出，如果大宗交易市場因《指導意見》而使得短期的供給量驟增造成供求失衡，其結果就是大小非在大宗交易市場根本賣不出而只能在競價市場上想辦法，同時也不能排除有意立即拋售全部限售股份的股東可能自行尋找利益相關的受讓方，把受限的股份通過大宗交易系統全額轉讓給受讓方，然後由受讓方隨時拋售。

    韓志國認為，這就會使得政策的結果與其初衷發生背離。

    另一方面，由於大盤股本身股本基數較大，1%的集中減持也足以對市場構成衝擊。

    以曾在市場上引發軒然大波的“中國泛海大幅拋售民生銀行”為例，從2007年11月份開始到截至12月19日的一個半月左右的時間裏，中國泛海合計拋售了14479.09萬股民生銀行股份，套現金額高達22.5億元。但其總減持比例也僅佔民生銀行總股本的1%。其中，11月份減持了14341.8萬股，12月份減持了137.26萬股。

    另外，統計亦顯示，在進入4月份後，解禁股份數在市值50億股以上的股票有：交通銀行、中國鋁業、北京銀行、西部礦業、工商銀行、中國遠洋、中信銀行和寧波銀行。其中交通銀行和工商銀行解禁類型為首發戰略配售股，減持意願較強。

    而解禁市值最大的是工商銀行，4月27日解禁股份以當前價位的市值計算將高達174.5億元。相對應的是，在資金供給方面，在今年已經完成募集並進入建倉期的三隻偏股型新基金：中銀策略、南方盛元、建信優勢動力，合計規模也僅為155億。

    同時，全部解禁的28.85億股也僅佔工商銀行總股本3340.19億股的不到0.86%。

　　期待“組合拳”

    居於上述理由，有基金投資總監對記者表示，希望監管層能有更為具體的措施，對大小非解禁的節奏、時間進行調節。

    但上述投資總監同時認為，市場對於監管層也不能太苛求。因為大小非解禁的問題涉及面很廣，需要國家各部委做出協調。

    韓志國則提出，解決大小非問題應當從各個方面入手。首先是大小非減持的量上，相關部門應有所表態，可供選擇的思路是把佔大小非45%左右的國有股份推遲5─10年解禁，進而給市場一個喘息的機會；其次是鼓勵各家上市公司的大小非推遲入市時間，譬如適當給予再融資優惠，鼓勵債權融資等；而在大小非的減持價格上，大小非成本太低，應對其徵收“特別稅”，以稅收進行調節。

    韓志國表示，目前股市不比2000年的時候，如今的股市已經是國民經濟的重要組成部分。因此各相關權力部門也有所表態，推出政策“組合拳”挽回市場信心。

    他提議，印花稅可以考慮恢復到5?30之前的水平；運用去年收取的鉅額印花稅打造平準基金，穩定股市；叫停創業板推出和紅籌回歸；鼓勵上市公司實行股份回購登出機制；在再融資上有所限制，如可以限制股權再融資，放開債權再融資。

    另外，韓志國也認為，國有股是上市公司大小非的主要組成部分。而從歷史上看，該類大小非源於全民的財産。而在大小非通過解禁獲得暴利後，對於其財産的分配也值得深思。

責編：韓文燕