"大小非"減持或比降印花稅更有效

　　中國證監會20日晚間發佈《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》，這將保證"大小非"有效、有序減持，有利於穩定目前的市場價格體系。這個意料之外，又在意料之中的利好，其對於股市所産生的影響，或比降低印花稅更加有效。

　　意料之外的預期利好

　　中國證監會昨日公佈施行的《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》規定，持有解除限售存量股份的股東預計未來一個月內公開出售解除限售存量股份的數量超過該公司股份總數1%的，應當通過證券交易所大宗交易系統轉讓所持股份，這將保證"大小非"有效、有序減持，有利於穩定目前的市場價格體系。

　　對於證監會此次出臺的這項政策，可以説是意料之外，但也是意料之中的預期利好。在上週五滬深股市大幅下跌，上證指數更是創下了1996年以來最大周跌幅的情況下，市場各方都預期管理層將出臺利好政策，但與此次公佈的這項相比，市場更期待的是降低印花稅等。但是值得注意的是，從去年10月到今年4月，大盤下跌了47%。其中大小非解禁上市流通成為股市動蕩的主要原因，也成為市場最大的"空軍"。於是一些市場人士呼籲完善大小非解禁規則，以保持股市穩定健康發展。因此，此次證監會出臺相關規定，也應該是符合了市場的預期，並有望對於整個市場産生非常積極的影響。

　　關注細節、了解政策

　　證監會此次公佈的新規，簡單來説，主要可以歸納為亮點：首先，持有解除限售存量股份的股東，預計未來一個月內公開出售解除限售存量股份的數量超過該公司股份總數1%的，應當通過證券交易所大宗交易系統轉讓所持股份；其次，上市公司的控股股東在該公司的年報、半年報公告前30日內不得轉讓解除限售存量股份。

　　但是對於廣大投資者來説，要了解這項政策的具體操作，還是應該對於有關細節，特別是其中提到的一些專用術語有所了解：所謂"大非"是指大規模的限售流通股，佔總股本5%以上；所謂"小非"是指小規模限售流通股，佔總股本5%以下；所謂"存量股份"，是指已完成股權分置改革的上市公司有限售期規定的股份和新老劃斷後上市的公司于首次公開發行前已發行的股份；所謂大宗交易，又稱為大宗買賣。一般是指交易規模，包括交易的數量和金額都非常大，遠遠超過市場的平均交易規模。具體來説，各個交易所在它的交易制度中或者在它的大宗交易制度中都對大宗交易有明確的界定，而且各不相同。此次證監會發佈新規的實質是對限售股的交易平臺、價格、時間做出規制，大宗的解除限售存量股份轉讓將通過大宗交易系統進行，減輕了對二級市場的壓力，緩解了對集中競價交易系統價格形成機制的衝擊，有利於穩定投資者對存量股份減持的心理預期。此次提出的大宗交易價格的産生應該在前一天的漲停和跌停板價格之間確定，給交易雙方提供了詢價的區間，這不僅對於以往"大小非"解禁時所出現的無序拋售行為進行了部分限制，也給買賣雙方的交易提供了價格指導。

　　或比降印花稅更有效

　　如果將降低印花稅比作一針"強心劑"的話，那麼此次發佈《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》則是對於滬深股市的一種"調理"，而且從歷史來看，這會比降低印花稅更加有效。

　　從歷史上來看，如果在一個大幅下跌的市場上發佈類似降低印花稅的激烈措施，其或許會在短期産生非常明顯的效果，但是作用卻非常有限。而近期造成市場非理性恐慌的，並不是來自上市公司基本面，而是投資者對於市場供求關係産生了極為明顯的擔心。在這種前提下，及時規範相關"大小非"行為將直接表明監管層穩定市場的意圖，未來"大小非"減持將在信息披露、操作、交易價格等多個方面得到規範，這對穩定當前投資者信心將直接産生作用，市場的供求關係、投資者心理也或許會發生改觀。

　　同時，管理層避免打出"印花稅"這張牌，也使得在接下來的政策操作中有更多的選擇，從目前的情況下，至少還有對於"再融資"規範等組合券可以打。而此次對於"大小非"的規範無疑顯示出了管理層對於市場的呵護，並給予投資者更大的信心。

責編：李菁