印花稅調整何去何從? 降低交易成本是國際趨勢

　　當前滬深股市持續下跌，印花稅調整與否成為市場熱點之一，這也再次引起人們對我國資本市場稅收政策的關注。怎樣看待印花稅政策？如何發揮稅收調節作用，引導資本市場健康發展？成熟的資本市場怎樣徵稅？本報今天發表一組報道，供廣大讀者參考。

　　近幾個月來，股市連續下跌，要求調整股票交易印花稅的呼聲也越來越高──

　　印花稅調整何去何從

　　本報記者 許志峰

　　近幾個月來，股市連續下跌，投資者信心嚴重受挫。此時，市場期盼政策“利好”伸出援手，推動股市擺脫低迷狀態。其中，股票交易印花稅的調整是人們關注的焦點之一。調整印花稅能否扭轉股市的走勢？應該如何進一步調整完善印花稅？市場人士對此眾説紛紜。

　　印花稅，調控股市有力之手

　　□1990年以來已進行7次印花稅率調整

　　證券交易印花稅是針對證券交易發生額徵收的一個稅種。對於中國證券市場而言，印花稅是政府增加稅收收入的手段，也是政府調控股市的重要工具。自1990年開徵印花稅以來，我國已進行了7次印花稅率調整。

　　無論是老股民還是近一兩年入市的新股民，大多體驗過印花稅對股市的“威力”。2007年3月至5月，滬深股市在短期內大幅上漲。5月30日，交易印花稅稅率由1%。提高至3%。，隨後一週內上證指數跌幅超過20%，個股大面積跌停。現在回頭看，此次上調印花稅對抑制投機的作用非常明顯。印花稅調整前，市場交易異常活躍。到5月底，滬深兩市每天的成交金額一度接近4000億元。其後，雖然股指再拾升勢，迭創新高，但成交金額卻有明顯下降。

　　回顧我國股市的發展歷程，印花稅一直是投資者最為關注的政策風向標之一。從印花稅的歷次調整看，基本上是在市場低迷時下調稅率，在市場過熱時上調稅率，透露出明顯的調控意圖。其中，比較成功的調控還發生在1997年5月，當時印花稅率從3%。提高到5%。，股指也相應形成了當年的高點。

　　調與不調，市場看法不盡相同

　　□有人認為是實質性利好，也有人認為調整時機是否成熟有待考慮

　　自去年10月股市見頂後，由於宏觀經濟不確定性增加、大小非解禁、上市公司再融資等原因，指數節節下滑。今年3月，股市開始加速下跌，市場陷入恐慌。在這一背景下，要求調整印花稅的呼聲日漸提高，有專家建議直接降低稅率、實行單向徵收或者設計差別稅率。然而，對於調整印花稅的政策效果如何，市場的看法不盡相同。

　　贊成調整者認為，印花稅的稅率或徵收方式的改變，會對股市換手率、活躍度産生影響，並最終影響到投資者的信心和證券市場的走勢。去年提高印花稅率對於防範市場風險、抑制投機炒作發揮了很好的作用。目前市場已經低迷，政策也應相機作出及時調整，以增強投資者的持股信心。

　　有專家認為，2007年全年股票交易印花稅額高達2005億元，日均印花稅額達8億元，相當於每天有3─4隻中小板新股發行。在目前股市資金面趨緊的情況下，調整印花稅政策相當於為市場提供了增量資金，是股市的實質性利好。更為重要的是，調整印花稅還是一個政策信號，反映出政府對待資本市場的態度，對於穩定股市的作用不可小視。

　　對此，也有市場人士持不同的觀點。他們認為，去年調高印花稅時，上證綜指在4300點，深證成指在13000點。目前股指與當時相比，滬指數僅相差700點，深成指則幾乎相當。此時推出救市的印花稅政策，時機是否成熟有待考慮。

　　關於政策的效果，歷史經驗表明，股市漲跌受宏觀經濟環境、上市公司利潤增速等多種因素影響，印花稅調整很難改變股市本身的趨勢。如1998年6月、2001年11月及2005年1月的三次下調印花稅，股市在短暫上漲後，很快都重回下跌趨勢。

　　股市稅收，應進一步完善

　　□關鍵是加快資本市場稅收立法

　　對於印花稅政策如何調整，目前市場最希望的是直接降低稅率。從歷史上看，印花稅率最高時為6%。，最低時為1%。，目前稅率處於中等水平。但就絕對數額而言，由於市場規模的不斷擴大，去年印花稅稅收比2006年增長約10倍，幾乎相當於前16年的總和；今年以來，兩市的日成交金額基本上在1000億元以上，這意味著日均印花稅額超過6億元，應當有下調的空間。

　　還有專家認為，印花稅調整應以鼓勵長期投資、抑制短期投機為目的。因此，應當實行印花稅單向徵收，由賣方納稅；設計差別稅率，持有股票時間長的適用低稅率，以促進中長線投資氛圍的形成。據了解，目前全球資本市場中，就證券交易環節徵稅的市場已是少數，而這其中大多為單向徵收。

　　另外，證券交易印花稅的歷次調整，都會帶來股市的劇烈波動，因此也往往頗多爭議。有觀點認為，這種爭議的背後，是我國稅收立法進程的滯後，目前我國證券交易印花稅的課徵依據還是1988年頒布的《印花稅暫行條例》。因此，應當加快包括印花稅在內的資本市場各稅種立法工作，證券交易印花稅徵多少、如何徵、如何調整，都應當以法律的形式明確，以保證徵收的公開、公正與透明。

　　在香港證券市場買賣股票，交給政府的，只有印花稅一項。近年來香港印花稅稅率不斷調減

　　香港股市如何徵稅

　　本報記者 劉 韜

　　□印花稅稅率已從1998年的1.5%。調減到目前的1%。

　　3月25日中午，港島西環一家銀行的股票即時報價室。連月的股市下挫讓這裡清靜了許多，往日兩三人“輪候”敲打鍵盤查看報價的“紅火”場景已不再，儘管這天上午港股大漲近千點。

　　“沒辦法啦，股市跌成這個樣子，都熊市了，反彈1000點也幫不到什麼。”雖然吳伯還在報價機前，但股市低迷實在讓他意興闌珊。談到印花稅，他説，其實千分之一、二的印花稅對小股民影響很小，但對進出動輒上億的機構應該有吸引力。所以，他也希望港府能取消或降低印花稅，“刺激機構入市，我們才有救。”

　　在香港證券市場買賣股票，交給政府的，只有印花稅一項。印花稅是香港最早開徵的稅種，根據香港《印花稅條例》，投資者在股票交易時，買賣雙方均須分別繳納每宗交易金額1%。的股票印花稅，不足1元作1元計。在交易所上市的權證無須交稅。除此之外，香港證券交易費用還有經紀佣金、交易徵費、交易費、交易系統使用費、過戶費等，其中經紀佣金普遍為2.5%。，是“路費”中的“大頭”。

　　近年來，香港印花稅稅率不斷調減。1998年股票印花稅稅率由1.5%。下調至1.25%。，2000年進一步下調到1.125%。，2001年9月開始執行現行的1%。。降印花稅就是降股票交易成本，對股市自然是“利好”，但由於稅率本身不高，下調幅度有限，對市場影響也就不太大。以上述三次香港公佈調減印花稅當天情況來看，除了1998年那次股市大漲4%外，其餘都是微升或微跌。

　　□印花稅佔政府財政收入近13%，降低交易成本是國際趨勢

　　今年2月，特區行政會議成員、香港交易所主席夏佳理公開呼籲取消印花稅，他説，全球市場經驗表明，取消印花稅有助於刺激金融産品買賣的成交量，這也是全球金融市場的發展趨勢。即便不能完全取消，至少也應調低。一位證券業界人士也認為，印花稅是“夕陽稅種”，美國、日本和新加坡等金融市場買賣股票早已無須印花稅。作為國際金融中心，香港理應“從善如流”。

　　業界希望取消印花稅刺激交易，從而增加收入。然而政府考慮的自然更多。早在去年10月，香港財經事務及庫務局局長陳家強已表明立場，無意取消印花稅。他認為印花稅是特區政府稅收的重要來源，政府必須要衡量稅收來源與經濟發展的平衡性。2007年港股交投活躍，恒指屢創新高，股票印花稅收入也達到創紀錄的350億港元，佔政府上年度財政收入近13%。

　　中銀香港高級研究員黃少明認為，一個稅種的取消或者設立很難，要經歷複雜的立法程序。再加上香港稅制簡單、稅負較低、稅基狹窄，從平衡稅務結構上看，印花稅不宜取消。另外，印花稅只佔交易額的很小部分，調整稅率對市場只有短期刺激作用，人們不會因此而改變投資行為，市場走勢終究要看經濟基本面和公司盈利情況。

　　不過，減少交易環節、降低交易成本已是國際趨勢，香港屢次下調印花稅正是順應這一潮流，未來還有進一步下調的空間。相對而言，內地整體稅收佔GDP的比例已經偏高，且股票印花稅較重，不妨下調，或者改為單邊收稅。

　　針對我國證券市場稅收體系不完整、課稅不公平、稅負較重等問題，專家建言獻策　

　　盼股市稅收更合理

　　本報記者 歐陽潔

　　隨著我國資本市場的發展，股市稅收政策對市場的調節作用日益重要，引起了公眾的普遍關注。近日，記者就資本市場稅收政策問題採訪了有關專家。專家們普遍認為，完善的資本市場稅收政策應當鼓勵中長期投資，抑制短期投機，促進資本市場長期健康穩定發展。

　　目前我國證券市場稅收包括印花稅、個人所得稅、企業所得稅和營業稅，其中印花稅是證券市場的主體稅種，主要在流通環節徵收。但實踐證明，這種相對單一的稅種難以承擔多重政策目標，如調節市場參與者的收入水平，區別對待中長期投資和短期投機等。

　　著名經濟學家辜勝阻認為，交易成本較高一直是我國證券市場的一個重要問題。證券交易成本主要包括佣金和印花稅。2007年，我國證券交易印花稅數額巨大，達到2005億元，已經超過上市公司分紅總額，佔全國財政收入的3.91%，比2006年增長近10倍。

　　有的專家認為，我國資本市場沒有完整的稅制體系，稅種覆蓋面有限。近期，正逢大小非解禁高潮，市場上出現了一些集中出售股票套現獲利的行為。對此，有專家指出，對這些套利行為沒有相應的稅收約束，會助長市場的投機氛圍。除此之外，對一級市場的投資行為，二級市場上的交易差價收入、國有股和法人股的投資所得、場外交易、有價證券的繼承和轉贈等，均缺少稅收約束。

　　還有專家指出，資本市場稅收存在不公平。明顯的表現是，國債投資者不納稅，但股票投資者要納稅；個人和機構投資者的股利收入要納稅，但國有股、法人股的股利收入不納稅；對可流通股交易徵收交易印花稅，但對法人股交易、期貨交易以及基金交易不徵收交易印花稅。一些稅賦也不很合理，比如沒有根據持股的時間長短、交易額大小或者起點等，設置差別化的稅率。

　　此外，也有專家認為，我國資本市場還存在重復課稅現象。如個人股息、紅利所得要按20%的比例稅率上繳個人所得稅，而實際上，股份公司派發給股東的股利是從稅後利潤中支付的，這就造成對股利的重復徵稅。不但不利於提高股東分紅的積極性，也讓不少投資者並不在意股東分紅收益，不願意長期持有，這不利於鼓勵長期投資。

責編：李菁