上證報社論:叫停再融資!降低印花稅!限制減持!

　　⊙本報評論員

　　在宏觀經濟基本面沒有發生明顯變化的情況下，當前股市投資者的恐慌性殺跌正陷入一種嚴重的非理性狀態。與去年10月16日的最高點相比，上證綜指已經下跌40%！這是一種非常值得警惕的傾向。一旦這種恐慌情緒蔓延，將動搖投資者信心和股市的根基，有可能反過來對整個經濟構成傷害。

　　股市是實體經濟的“晴雨錶”，儘管虛擬經濟和實體經濟之間有一定差別，二者未必完全吻合，但至少大趨勢上是一致的。當實體經濟依然在健康發展的軌道上行進，股市的持續暴跌不僅變得不可理喻，而且變得非常危險。

　　投資者到底在恐懼什麼？

　　是次債危機嗎？作為次債危機發生地的美國，其股市下跌幅度僅相當於A股市場的三分之一，等於美國股市感冒我們卻動手術，市場的暴跌是嚴重的反應過度！

　　是缺乏資金嗎？目前，僅打新股的資金規模就動輒高達3萬億元以上；各種熱錢也通過不同渠道不斷涌入；當前調控的重點之一仍是防止流動性氾濫；新基金仍在發行；QFII又在獲批……

　　是上市公司業績出現了衰退嗎？到目前為止，貫穿整個2007年的宏觀調控並沒有對上市公司業績構成明顯影響。多家專業研究機構預測，上市公司去年的業績較前年增長幅度在60%左右；最新的統計也顯示，已經披露年報的400多家上市公司整體經營狀況均較2006年明顯提升，其中合計凈利潤同比增幅100%，增速明顯高於2006年。

　　是市盈率過高了嗎？按照上市公司業績約60%的增長幅度，目前A股的靜態市盈率也已經回落到25倍左右，市場的估值水平已經進入到比較合理的區間。專家認為，如果考慮到我國的GDP增長率是美國的5倍，即使A股市場的市盈率偏高一些也是合理的。

　　顯然，近期市場的持續非理性暴跌乃是投資者的信心崩塌的結果。一些上市公司龐大再融資計劃使投資者對類似這種行為的重演充滿恐懼；大小非解禁後的瘋狂減持行為及部分高管不惜通過辭職拋售股票套現的行為，使人們對上市公司的未來，以及股改所形成的“利益共同體”的破裂充滿憂慮……

　　正是對上述一系列問題的擔憂，導致投資者預期的不確定和恐慌情緒的擴散，並最終引發“羊群效應”，許多投資者慌不擇路地拋售股票，引發股市的非理性暴跌。

　　作為實體經濟晴雨錶的股市脫離實體經濟獨自運行，不僅是對基本經濟原理的背離，也是滋生不確定性風險的源頭，倘若漠然置之，有可能導致股市的硬著陸，從而引發嚴重不良後果。對此，我們必須正視並及時採取應對措施。中國經濟的高速發展離不開資本市場的支持，我們應該用心呵護這個來之不易的市場，確保其穩定、健康運行。

　　當務之急是重塑市場信心，消除恐慌心理主導下的盲目殺跌行為。有關部門在充分聽取建議的基礎上，可以通過規範再融資，叫停不合理的再融資計劃，消除再融資預期給投資者帶來的恐懼心理；通過降低印花稅稅率,降低投資者的交易成本；通過規範減持行為，對大小非、高管的瘋狂套現行為進行約束；通過加強公司治理，提高上市公司質量和提高信息披露的透明度、嚴懲內幕交易等行為，重構市場秩序，重建市場信心，避免股改成果在無序的暴跌中消耗殆盡。廣大投資者也要認識到，在市場風險得到較為充分釋放的情況下，繼續盲目殺跌是不足取的。

責編：李菁