不要讓股市步入基金怪圈

　　2008年的股市按照水皮先生在《猴市》中的表述，真可以説是“猴性畢現”了。在1月下半旬接連的暴跌後，管理層終於開閘放水，批准了南方盛元和建信優勢兩隻股票型基金，這才誕生了2月4日的驚天長陽。而在這之後，伴隨著節中周邊股市的低迷，滬深股市也連續三個交易日的弱勢盤整，15日更是差點又跌破年線，所幸尾盤放量拉起才又逃過一劫。不單是內地股市，放眼全球，各地證券市場似乎都上蹦下跳，看來美國的次貸危機真的讓它們“焦躁難耐”：由於香港股市波動劇烈，許多公司紛紛推遲或者取消IPO，使得1月成為香港市場十年來首次沒有新股上市的一個月，美國股市在美聯儲“協議降息”的那天直線上衝又回復下落的場景讓人也不由得感嘆：“原來成熟的市場也有被消息左右的時候！”

　　與其他市場相異的是，內地股市是相對封閉的市場，次貸危機對滬深股市的影響至少是全球中“較小”的，況且此輪自6100高點以來的調整A股跌幅達到33%，位列全球第二，比道指的17%要大的多。道指跌我們跌的多，道指漲的時候我們漲的少，究其原因，還是與我們自身的一些因素有關，雪災自不必談，“從緊的貨幣政策”也讓股市的資金供給出現了問題。隨著股市的一弱不起，公募，私募以及政策的博弈也慢慢進入高潮，節後一週的縮量已經説明了大資金的不作為，而這種不作為一方面與節日情緒沒有散開有關(今年的情人節剛好包含在大年中)，二方面也略有“逼宮”政策之嫌。果然，在15日晚就傳出了繼春節前股票型基金“開閘”之後，中國證監會15日再批准兩隻股票型基金的消息，這兩隻基金分別屬於中銀國際基金管理公司和浦銀安盛基金管理公司，與此同時還有一隻可以“打新”的債券型基金也獲得批文。這樣一來，15日下午的放量拉回就得到了合理的解釋(2月1日也有類似的走勢，實際上我們對照15日和1日的K線也可以發現它們很相似)；並且，此次發行的基金中含有一隻真正意義上的開放型基金(非創新封基)，也就更會有人去期待下周的報復性長陽了。

　　從5月30日以來，這已經是管理層第三次使用發行基金的手段來對市場進行刺激了，管理層能出的牌，就只有這一張了嗎？並不是，但是通過解決資金供給的方法來重提市場信心，似乎又找不到比這更好的手段。對於目前的市場來説，刨去雪災和次貸的損失，許多行業的公司的確已經有了投資價值，但是投資者出於對大環境的顧慮，也不敢貿然出手。在7月至11月的一段“主升浪”時，圖銳寫過《逐利時代，請握緊你的主線》，那時候的市場信心接近爆棚，黃金十年的喊聲不絕於耳；而現在股市到了低位，這樣的聲音卻反而銷聲匿跡，人們轉而去提那本來對國內大部分公司關係並不太大的次貸問題，以及已經取得重大勝利的雪災了，中國人民抗險救災的能力毋庸置疑，但是對抗股災的能力，似乎還仍在學習當中。

　　目前的市場仿佛在進入一種“不見利好不拉抬”的氛圍，1月下旬的連綿下跌直到2月2日出現利好，這就像是已經饑餓了多時的市場一下次看到了滿漢全席，一根大陽線似乎也能表明資金的貪婪(2月1日有新股上市，刨去這部分，4日還是比1日放量不少的)，但是市場畢竟不是貔貅，一根大陽後，沉重的高位拋壓又讓市場只能進行弱勢整理，出現了“消化不良”的症狀。今年是大小非解禁的高潮年，平安又殺出了一個高額融資，此時已經“斷糧”5個月的市場亟待管理層對當前局面的認可。但是管理層似乎有點怕再走回去年那輪機構“逐利”的時代，在放行還是不放行資金供給上顯得比較猶豫謹慎，也就難免股市的人氣也持續低迷了。

　　事實上，發行基金是一個純粹市場化的問題，之所以出現一些惡炒導致泡沫的現象，是因為中國的股民實在是太多了，趨勢的形成後是很難阻擋的(尤其是股民轉“基民”後)，而基金公司也存在著操作短線化，對公司調研不深刻等弊病。對於三方面來説：政策面要加強的是對更多中小股民利益的關注以及對市場信心重現的重視，公募資金則應該消除前面所述的弊病，不要應把投資變成投機，廣大投資者也應該對目前的市場有更深刻的認識，不要養成追漲殺跌的習慣。周俊生曾經説過：“我們記憶猶新的是，在去年的“5?30”事件中，當大量股票出現連續5個跌停板後，監管部門以批准股票型基金的動作改變了大盤的急劇下跌態勢。但令人遺憾的是，由於監管部門在此次救市行動中沒有公開宣示，在眾多散戶股民驚恐于急劇下跌而不顧一切拋售股票的時候，一些與監管部門較為接近的機構卻在先行入市抄底。這種氾濫成災的不公平已經嚴重動搖了市場健康前行的根基。”。誠然，所謂“不患寡而患不均”，現在“寡”已經在慢慢解決，剩下的則大多是“不均”了(這裡的不均自然不是資金或者收益的分配，而是消息的透明性以及投資理念的同一性，管理層的投資者教育系列開了一個好頭)。相信在這一點上，管理層會吸取一些很好的經驗和教訓，我也必定相信，題目中的“基金怪圈”一定不會發生。

責編：李菁