鼠年投資--説股市 話黃金

　　股市 機會與風險相伴

　　持續了近兩年牛市的中國股市在豬年尾市經歷了大起大落，上證綜指從2007年10月中旬的6124的高點，一路震蕩下行，至2月1日觸及4195點，幾個月中，累計最大跌幅超過30%。而在春節前，又大幅反彈，2月4日滬深兩市雙雙創出單日最大上漲點數。

　　中國股市與全球股市的關聯度越來越高

　　對於中國股市的大幅回調，業內人士有不同的看法，提出了不同的見解，比如市盈率太高，A股泡?太多；盤子越來越大，需要深度回調；雪災等自然災害。

　　然而，有一個共同的看法：美國次貸危機對全球以及中國股市正産生影響。

　　在上證所一高管看來，美國次貸危機雖然對中國股市沒有直接的影響，但産生了很大的間接影響。比如上市公司的出口業務受挫，股民的信心受挫等。由此可以看出，中國股市已不再是獨處一隅的世外桃源，中國經濟已融入國際經濟體之中，中國股市與全球股市的關聯度也越來越緊密。

　　這一點在中國股市的體量上可以得到印證。2007年，上海證券交易所的總市值最高達到了28萬億元，列亞洲第二，全球第六。如果加上深交所、港交所、臺交所，中國股市的總市值已處在世界交易所的前列，可謂舉足輕重。這樣一個迅速崛起的新興市場，與世界聯動也是一件正常的事情。

　　換言之，當美國因為次貸危機而波及全球股市下挫時，中國股市巨幅震蕩也在所難免。

　　中國經濟持續向好，但諸多不確定因素不容忽視

　　股市是經濟的“晴雨錶”。在一些學者看來，中國經濟的基本面依然健康，雖然面臨著經濟結構調整和轉型，但是，保持長期快速發展的內生動力依然沒有改變。“即使中國經濟的增長速度略有下調，放在全球依然是可觀的，這樣的發展速度與態勢，應該成為股市成長的動力。”而且，從上市公司的年報來看，絕大多數上市公司的盈利水平仍然有顯著增長。

　　此外，從資本市場本身來看，儘管中國A股市場經歷了兩年牛市，但是，中國金融業發展的深度與發達國家相比還遠遠不夠。已有的金融證券産品，還不能滿足改革開放30年來人民群眾財富日益增長的需求。面對這樣的需求，中國金融證券市場的逐步深化在所難免，這將成為中國股市新的增長點。

　　今年，證券市場將有兩件大事值得期待。一是上半年即將推出創業板。在業內人士看來，創業板及時推出，對中國經濟和中國股市都將是極大的推動。美國創業板──納斯達克的推出，成功塑造了一大批新興企業，為美國經濟由傳統向新經濟轉變立下汗馬功勞，以此推斷，中國創業板的推出，也將為經濟的轉型提供新的機遇。

　　另一個是股指期貨的推出，儘管其時間表尚未確定。但是，隨著它的推出，中國股市將更加完整和成熟。

　　這兩件大事都將對中國股市的運行産生重大影響。

　　業內人士指出，雖然宏觀經濟依然向好，但如何把握今年股市行情還是值得研究的。美國股市以及香港等周邊市場的表現、國內宏觀調控政策力度、上市公司業績增長、證券市場供求狀況的動態變化，都將影響中國股市的運行。比如，貨幣適度從緊政策，它是否會影響流動性在股市的體現，是否會造成資金面的不足？比如，市場不斷放大擴容，新股增加，上市公司新一輪融資增加，是否將對部分存量資産産生極大的“擠出效應”？比如大非解禁，是否會影響市場的承受力？此外，既然中國股市與世界經濟越來越緊密，美國次貸危機是否還會造成市場的波動，這些因素都值得積極思考與應對。

　　黃金 金價還能漲多高

　　國際金價突破900美元/盎司

　　自今年第一個交易日起，國際金價猶如脫韁之野馬，視創新高如家常便飯。1月9日，我國黃金期貨在上海正式上市。1月30日，金價衝到936.70美元/盎司(1盎司=31.1035克)的歷史高位。之後，一直維持在900美元/盎司上下波動。

　　進入鼠年的黃金市場將往何處走？投資者應該如何把握黃金投資機會？

　　“主要緣于中國的黃金期貨”，談到國際金價1月底由800美元/盎司輕鬆突破900美元/盎司，北京高德頤和金銀製品有限公司執行總裁張衛星分析説：“我國推出黃金期貨對黃金市場是利好消息，國際金價提前反應。在黃金的牛市之下，利好消息會被放大，直接促成了這一波漲幅。”

　　中國黃金協會副會長侯惠民則認為黃金期貨對國際金價的影響不應該有這麼大，但是黃金期貨作為一個資金渠道吸引了基金的介入，確實是金價“快跑”的重要推手。侯惠民告訴記者，2007年黃金價格的漲勢分為兩個階段，1月至8月是平緩增長，而後4個月則呈現漲幅增快的趨勢。美國經濟持續下滑導致的美元貶值，以及基金介入炒作、黃金供需脫節、地緣政治因素等是推動黃金價格上漲的主要原因。目前黃金價格仍然處於上升通道，對於衝破1000美元/盎司，侯惠民持樂觀態度。

　　張衛星對今年國際黃金市場的走勢也十分看好：“我對在今年看到四位數的國際金價非常有信心，但是金價已處於歷史高位，上半年可能會有所調整，下半年則將有一個比較好的上漲行情。”

　　兩次黃金牛市各不同

　　黃金一直被視為是一種應對危機的保障性資産，專家介紹，在黃金投資的歷史上，出現過一次小牛市和兩次大牛市。

　　美國著名的1929年大股災，催生了1929年─1932年曇花一現的黃金牛市，金價由20.67美元/盎司漲到了35美元/盎司。

　　1944年，佈雷頓森林體系確立，實行可兌換黃金的美元本位制，黃金價格遂被鎖定在35美元/盎司。上世紀70年代，美國越來越無力維持黃金和美元固定的兌換價。1971年8月18日美國宣佈美元對黃金貶值7.89%，黃金官價提高到38美元/盎司，金價徹底與美元脫鉤並自由浮動。受嚴重通脹、兩伊戰爭等一系列國際政治經濟事件的推動，展開了黃金投資史上真正的第一波大牛市。1980年1月18日，國際金價達到了850美元/盎司的歷史高位。

　　進入上世紀80年代，美國經濟走出滯脹，黃金生産提速，國際金價遭遇當頭一棒。上世紀90年代，電子工業和新經濟促使美國經濟再次騰飛，金價也跌入谷底，1999年7月20日創下了253.8美元/盎司的低位。

　　從2002年3月底黃金價格恢復到300美元/盎司之上起，黃金投資進入目前的第二波大牛市。

　　比較這兩波大牛市，侯惠民認為上次牛市主要是地緣政治因素導致，而這一輪牛市則主要是由於新興國家經濟快速發展對金價産生了很強的刺激作用。張衛星則表示，黃金價格是檢驗美國經濟好壞的標尺，這次的黃金牛市有亞洲國家的參與，特別是中國因素，使得規模比上次大得多。

　　如何投資黃金

　　隨著黃金期貨的正式上市，我國黃金市場補齊了價格發現的“短板”。但是侯惠民告訴記者，目前我國的黃金投資品種和國際上相比依然不夠豐富，如果投資者有閒錢的話，可以購買各大銀行推出的“紙黃金”，其買賣方便、快捷，且不用擔心黃金的品位。對於購買黃金首飾，侯惠民説，首飾價格中包含有設計費、加工費等，且不易變現，所以將黃金首飾作為投資是不可取的。

　　對於黃金期貨，五礦海勤期貨董事長高竹認為，期貨市場風險很大，投資者必須了解交易機制，將基本面分析做到位。目前黃金期貨的暴漲暴跌是一種常態，如果沒有充足的資金和抗風險能力，投資者最好慎入。

　　專家也提醒投資者，雖然對黃金市場走勢看好，但目前金價已在歷史高位，投資黃金必須注意風險。

責編：李菁