QDII基金浮虧250億 已到進場"抄底"時?

　　次級債危機直接打擊了國際股票市場，這讓首批出海的QDII基金也難以倖免，凈值最多跌幅達到20％。凈值大跌是否意味著機會已經來臨了？選擇時間段和波段操作不失為明智之舉 。

　　作為國內資金走向海外的先行者，QDII基金卻成了“次債門”的受害者。

　　日前，隨著基金2007年四季報的披露完畢，去年下半年以來成立的4隻QDII基金四季報也全部出爐，而受累美國次級債危機的持續影響，作為其“海外第一站”的香港市場，如今已是4隻QDII基金的“傷心地”。

　　上投摩根亞太優勢基金、南方全球精選基金、嘉實海外中國基金和華夏全球精選基金這四隻QDII基金，與發行時的風光無限相比，如今處境尷尬，目前其凈值已經面臨“破七”（凈值跌破0.7元）的境地。

　　據最新凈值數據顯示，截至1月29日下午6時，南方全球精選凈值為0.829元，華夏全球精選凈值為0.812元，嘉實海外凈值為0.754元，上投摩根亞太優勢凈值為0.794元。

　　而這也明顯影響到了新年首只QDII基金的發行。

　　據悉，將於2月1日結束髮行工銀瑞信中國機會全球配置股票型基金，目前發售額度還沒超過30億元，與其募集上限220億元相差甚遠。

　　四隻QDII基金凈值大幅下跌，是否能成為投資者炒底的好機會？對此，《財經時報》採訪的多位專家看來，在次級債危機走向尚未明朗的情況下，投資者需謹慎操作，“沒有進場的投資者可以等待市場企穩之後再做決定，倉位少的可耐心等待，而倉位偏重的應該適度逢高減持。”

　　大幅虧損

　　這一輪次級債危機的釋放讓投資海外的QDII基金遭遇了慘重損失。

　　根據Wind的統計數據顯示，截至1月25日，四隻出海的基金均出現大幅跌破凈值的情況。

　　其中，虧損比較嚴重的上投亞太優勢基金和嘉實海外中國基金的凈值跌到了0.8元以下，而表現稍好的華夏全球精選基金和南方全球精選基金也僅僅只是在0.8元上方徘徊，基金凈值跌幅均在20％左右。

　　QDII基金如此大的跌幅是在短時間內完成的。

　　從開始建倉時間來看，華夏全球精選基金、嘉實海外中國基金和上投亞太優勢基金是在2007年10月相繼完成募集，隨後開始建倉；而更早的南方全球精選基金則在2007年9月完成募集建倉的。

　　在幾乎不到半年的時間裏，這些基金出現了20％的跌幅。“而且是國內A股市場基金從未有過的高速度的、大幅度的巨虧，這其中的原因值得相關各方認真檢討、總結。”中國銀河證券基金研究中心分析師王群航評論説。

　　之所以表現欠佳，分析師認為與QDII基金的投資時機和標的有關。

　　“主要原因是投資了港股。”銀河證券研究中心另一位研究QDII的分析師卞曉寧告訴《財經時報》。

　　根據幾家基金QDII産品的説明，港股成為了它們最重要的倉位。

　　按照第四季度的報表，以虧損相對較輕的華夏全球精選基金為例，其投資組合分別46.78％投資在了中國香港股市上，其他市場比例幾乎很少。

　　不過，由於其中有42.83％的比例則乾脆沒有建倉，以“銀行存款和清算備付金”上，所以華夏全球精選基金虧損相對較輕。

　　而上投亞太優勢基金則沒有這麼幸運。去年四季度也顯示，虧損比較厲害的上投亞太優勢基金則有44.77％投資在了港股，美國和香港市場接近10％，澳大利亞和新加坡股市的比例為7％左右，泰國和印度尼西亞股市投資比例為5％，銀行存款和備付資金則不到10％。

　　其1月28日的凈值為0.772元，僅比嘉實海外中國基金0.754元高出些許。

　　次級債危機

　　在生不逢時之後，QDII基金面臨的另一個窘境是段時間內難以擺脫次級債危機的影響。

　　自去年四季度開始，美國次級債危機爆發，直接引發了全球對美國經濟是否衰退的憂慮，這讓國際資本市場受到衝擊，美國道瓊斯指數從14000多點，一路下跌，最帶動了香港股市的走底。

　　而香港股市調整的背後，則是次級債危機的身影浮現，這讓投資者出海遭遇當頭棒喝。

　　特別是進入2008年後，花旗銀行在1月16日發佈了自創建以來最大的虧損報告，由於次級債危機的波及，其2007年第四季度虧損達到了98.3億美元。

　　這一業績成為引爆市場的定時炸彈。就在當天，香港恒生指數暴跌1300點，跌幅為5.37％，日經指數大跌3.34％，中國台灣股市大跌2.89％，澳大利亞股市跌2.47％，韓國首爾綜合指數大跌2.40％，這是去年8月17日以來國際各股市最低的收盤價。

　　此後，包含美林的天量虧損和法國興業銀行部分因為次級債危機所帶來的鉅額虧損，均給國際市場帶來了數次重擊，導致各個地區的市場均出現大跌。

　　國際股市的暴跌直接導致了國內QDII基金凈值的大跌，次級債危機籠罩在QDII投資者身上，而且至今尚不能看到走出陰影的希望。

　　“目前還不能斷言次級債危機的陰霾已經消散，以及受次級債危機影響的美國經濟能否避免衰退。”卞曉寧指出。

　　事實上，早在2007年10月開始，因受次級債危機的影響，中國香港、韓國和日本等亞太地區股市的大幅調整，而歐洲等其他地區的股市也不能獨善其身。“這是一種系統性風險，目前沒有看到已經解決的跡象。”卞曉寧強調。

　　重倉持有港股的QDII基金，從去年10月開始，隨香港股市的調整而重挫。在2007年10月份恒生指數上升到近32000點之後，便一路下探，最低曾經下跌到了21000點附近，下跌幅度超過了30％。

　　操作機會

　　目前是否是抄底海外股市的良機？

　　通常情況下，股市的深度調整必將帶來基金凈值的大幅降低，在基金凈值巨幅下跌時是進場的機會。

　　但這一投資邏輯並不適用於QDII基金，對於投資者而言，只要是次級債危機的警報尚未解除，其重倉QDII的機會就沒有來到。

　　事實上，凈值大跌並不意味著投資機會已經來臨。

　　“受次級債危機的拖累，上半年投資QDII估計機會不會很少，而到下半年則可能會好轉。”德勝基金研究中心首席分析師江賽春告訴記者。

　　所以時間段的選擇非常重要。“從現在看來，由於QDII基金可以對衝操作避免匯率風險，而次級債危機帶來的市場波動成為了最重要風險，短期內觀望是理性做法”。卞曉寧強調。

　　即便是已經建倉或者重倉的投資者，進行波段操作也是必要的。“如果倉位輕的話，可以長線持有，而倉位比較重可以在反彈時波段操作等待更好的投資機會。”江賽春建議。

　　不過，從長遠來看，QDII基金依然充滿吸引力。在專家看來，在A股的估值依然相對高位的情況下，從2008年乃至2009年的市場增長空間出發，從市盈率來衡量，海外一些市場的增長空間比A股高不少。

責編：李菁