“東新合作”之爭的背後

　　CCTV.com消息（經濟信息聯播1月9日播出）：昨天下午一點半，國內三大航空公司之一的東方航空公司舉行股東大會，就新加坡航空及其幕後機構淡馬錫的重組事宜進行表決。不過，由於股東大會沒有通過，最終東新合作方案擱淺。不過，這也拉開了中國航空企業新一輪重組改革的序幕。

　　事情要從去年11月説起，當時東航與新加坡航空公司及淡馬錫達成協定，由新航和淡馬錫認購18.84億股，約佔東航發行後總股本的24%，三家結成戰略合作夥伴。通過這一引資行動，東航的負債率可以下降，每股凈資産則將上升，最重要的是，東航認為，這能引進國外航空業的先進管理水平。

　　東航集團總裁李豐華説：“ 我引進戰略投資者，可不是完全解決財務狀況，我把引進管理、塑造品牌，提高競爭能力是放在第一位的。”

　　然而，去年年底，這一定向增發方案卻遭到了國內另一航空巨頭國航的母公司，中國航空集團有限公司的阻擊。作為擁有東航1.89億股的股東，中航集團明確表示不贊成東新合作方案，認為每股3.8港元的發行價不能體現東航的實際價值，東航還有賤賣國有資産的嫌疑。

　　中航集團同時還提出新方案，願意以每股5港元的發行價格收購東航股份，並聲明入股東航的上限為30%。也就是説，中航集團將出資108.35億港元，遠高於新航、淡馬錫計劃投資的71.59億港元。

　　由於發行價提高，中航集團的方案贏得了中小股東的支持。但對東航集團來説，持股比例將由東新方案的51%下降到47.39%，可能會喪失絕對控股權。東航指出，東新合作項目通過了國家審批，東航有自主選擇合作夥伴的權利，同時在外資入股比例、國家擁有國企上市公司絕對控股地位等方面，東航完全依照現行法律辦事，並不存在國有資産賤賣的行為。

　　值得關注的是國資委的態度。身為兩家央企的主管部門，國資委發表了立場不偏不倚的聲明：第一，支持中央企業引入境外戰略投資者；第二，企業經營行為由企業按市場化原則自主操作。

　　申銀萬國證券首席分析師桂浩明説：“如果是流通股東的話，一家公司説用3.8元增發，另一家公司説5塊錢賣給我，他會賣給誰呢？畢竟它的H股價格和A股價格都要遠遠高於這個層面，所以從這個角度上説，反映了資本市場的話語權問題，就是用股權説話。”

　　桂浩明表示，股東大會沒有通過東新合作，就是股東用股權的發言。

　　業內人士指出，目前，中國民航業是南航、國航和東航三足鼎立的格局，由於上海是中國重要的空中門戶、航空樞紐。因此，國航自然不希望東新合作，試圖來重組東航。而且與以往不同，這次重組淡化了行政干預，強化了市場主導。

責編：李萍