從半年報看基金投資風格的轉變

　　基金2008年半年度報告數據顯示，基金的投資風格在2008年上半年發生了較大的改變，在風格資産配置方面，持股風格以大盤平衡型為主，且投資風格比較集中，羊群效應較為明顯。

　　換手率方面，2008年上半年基金整體的換手率有所降低，從基金的換手率與凈值規模的關係來看，兩者呈現出一定的負相關關係。

　　持股數量方面，平均持股數量有所增加，説明基金整體向分散投資策略轉移。

　　基金持股向大盤平衡型集中

　　對2008年中期的基金風格投資做了相關統計結果來看，整體而言，基金的持股高度趨同化，在規模風格劃分上，大盤股佔到將近95%，在價值成長劃分上，平衡佔絕對優勢，並且大部分68.55%的呈現明顯的大盤平衡型特徵。

　　具體來看，在價值型、平衡型和成長型中，所有平衡型基金佔70.32%,比價值型基金和成長型基金多出40.64%，説明大部分基金經理還是偏好于平衡型基金。由於平衡型基金處於成長和價值的中間，處於進可攻，退可守的主動有利地位，無論是價值型基金佔優還是成長型基金佔優，平衡型基金都處於一種相對中庸位置，風格比較保守，而價值型和成長型相對比較激進，縱向的數據表明只有29.68%的基金經理喜好激進的風格投資。

　　從規模偏好來看，基金以大盤股基金為主，大盤股基金(包括大盤價值、大盤平衡、大盤成長)佔所有基金的94.70%，原因一部分在於基金經理追求強流動性，一部分原因在於大盤上市公司比較透明，研究機構對大盤上市公司研究較多，基金經理投資大盤股風險較小。

　　平衡型基金和大盤型基金較多，是否意味著這種類型的基金能夠取得比其他品種基金更高的收益？我們通過研究天相風格投資指數就可大體得出各風格基金的收益情況。

　　結果顯示，首先，從上半年成長價值風格指數收益率來看，價值型股票的收益率要高於成長型股票，而2008年上半年價值型基金的比例為最低；其次，從規模風格指數來看，小盤股收益最高，大盤股居中，中盤股收益最低，而2008年上半年中小盤股基金的比例最低；最後，從複合風格指數來看，小盤價值收益最高，大盤價值其次，而2008年上半年小盤價值型基金缺失，大盤價值型基金佔比10.95%，在大盤型基金中比例最低。

　　從上述結果可以看出，基金在風格投資的把握上並沒有明顯優勢，大部分基金呈現明顯的大盤平衡型特徵或許正是由於基金公司欠缺風格優勢判斷能力情況下的選擇。

　　從滬深股市基金事後投資風格的統計來看，從2007年中期到2008年中期，基金的投資風格分佈發生了很大變化。

　　從規模風格來看，一直以來基金以大盤股為主，雖然佔比在不斷減少，但仍高達94.70%；從價值-成長風格來看，價值型基金佔比不斷減小，而平衡型基金佔比不斷增加。事實上，相當一部分基金是被動的成長-價值風格轉換，一直以來基金持股都以大盤股為主，在2007年上半年市場普遍高估，大盤股相對其他股票來説就成為價值型，而隨著後期股市的不斷深入調整，中小盤股票的價值凸顯出來，而此時基金持股並未發生轉向。

　　各種風格的基金數量在三期變化很快，沒有呈現穩定的趨勢，它至少説明了大部分基金缺乏穩定的投資風格，也反映了基金業還沒有限定自身風格特徵的意識。由於基金熱衷於風格追逐，羊群效應最後必然形成基金在一些風格的扎堆現象。基金的風格扎堆和持股的高度集中放大了市場風險，在風格優勢轉變時將會出現多殺多的慘烈局面，這無疑對市場穩定和基金業績不利。

　　從具體基金來看，三期中保持穩定投資風格的有65支，其中大盤成長型2支，它們是博時主題行業和銀河穩健；大盤價值型2支，它們是富蘭克林國海彈性市值和交銀施羅德精選；另外61支是大盤平衡型。

最年輕的15位億萬富翁

潘石屹漲價不悔不怕摔

成龍做教授 4千萬北京購豪宅

馬雲又有新動作

中秋將至 郭德綱開賣月餅

股市近日或將産生極端低點

汶川 8451億不足承受全部的痛

月餅提前降價 手工製作最受歡迎

開發商忽悠層出不窮 買房者仍是"弱勢群體"

責編：金文建