上周滬深市場大幅調整，其中上證指數跌破了2001年6月14日創出的上一輪牛市高點2245點，個股出現普跌跡象，成交量繼續萎縮。
我們認為，國際經濟形勢、企業贏利及擴容節奏的動態變化繼續成為引發市場出現調整的主要因素。
首先， 因擔心經濟下滑趨勢在全球範圍內蔓延，美國股市週四大幅下跌，道瓊斯指數11000點的支撐作用面臨考驗。全球股市的不斷走軟將對A股市場産生持續的負面影響。
其次，企業贏利增長下滑成為市場調整的重要動因。雖然市場預期8月CPI同比增幅可能將繼續下降，但中國經濟目前仍面臨嚴重困難，通貨膨脹是經濟面臨的首要問題，從緊貨幣政策短期仍難以改變。
統計顯示，在原材料成本上漲、價格管制等多重因素影響下，上半年上市公司凈利潤增速回落至15％，而剔除銀行等金融類板塊後，凈利潤增速下降2.79％，銀監會主席劉明康要防範房地産大面積資金鏈斷裂給銀行帶來的衝擊的講話，更加大了市場對未來企業特別是銀行業盈利前景的擔憂。
我們認為，在經營環境沒有較大改觀的情況下，企業盈利增長下滑的趨勢將進一步延續，這將對目前部分行業看似“合理”的估值水平提出挑戰。
從供求關係的角度看，修改首次IPO的股份流通限制，對已上市或將要上市公司中有減持動力的大股東，特別是風險投資來説是“特大利好”，但卻對全流通背景下市場價格體系的形成及二級市場投資者的心理預期則産生較大的壓力。擴容節奏的動態變化成為影響近期市場走勢的關鍵因素。
總體看，我們認為，由於影響市場調整的基本面因素沒有出現明顯的改觀，大盤在跌破2245點後，市場仍將繼續震蕩下移尋支撐。
機構來源：光大證券
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責編：韓文燕
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