□銀河證券研究所策略小組
8月份宏觀數據即將公佈，預計通脹壓力有望進一步放鬆，而政策近期也連續出臺規範市場的措施，這些都有利於市場的長期運行，但其短期利好作用可能有限。在A股緊張的供求格局和投資者信心沒有出現實質性改變之前，預計市場將保持弱勢震蕩的態勢。
8月份國內宏觀數據即將公佈，預計經濟面臨的通脹壓力會進一步改善，CPI可能降至5.5％以下。短期內PPI可能仍在高位，不過美元指數最高衝破79、國際原油價格下挫至110美元以下、LME金屬價格和大宗農産品價格繼續回落，會使得市場預期未來的通脹壓力逐步減緩。但是，受到8月份奧運會的影響，工業企業生産可能會有一定下滑，不排除這會對市場造成一定衝擊的可能性。
海外市場的狀況繼續令人擔憂。近期三大經濟體的負面消息似乎一直在增加，如美國非農就業人數意外減少以及貸款違約率上升，歐盟經濟第二季度出現負增長，日本企業第二季度經營狀況繼續惡化等等。由於美國經濟先於其他經濟體衰退，在我國對美國的出口大幅下滑後，對歐盟、日本的出口可能也將面臨嚴峻考驗。
市場供求沒有實質性的變化，依然呈現緊張的局面。從擴容速度上來看，雖然大盤股發行已經基本停止，但是再融資和中小股票發行不斷，5月份以來新股發行月均60億元、再融資月均180億元，限售股解禁和減持沒有明顯的好轉，而即將上會的招商證券IPO又給弱勢的市場增添了一分壓力。
在政策面上，上週末證監會發佈了《上市公司股東發行可交換公司債券的規定（徵求意見稿）》。這為上市公司股東進行市值管理和融資提供了一種可選擇的渠道，但是存在兩方面的問題，一是對大小非並不是強制性規定，大小非的減持速度還要看其對後市的信心；二是一些具體的規則尚未出臺，需要觀察。
實際上，部分海外市場對限售股減持的規定非常嚴格。以美國為例，自1972年《1934年證券交易法》中針對限售股的條例頒布以來，已經進行過18次修改。限售股在一定的鎖定期（一年或六個月）後，每三個月可以出售的股份數額不能超過同類已發行股份的1％或四週內平均周交易量（如這一股票在某一交易所或Nasdaq交易）的較大者，且三個月內轉讓證券超過5000股或市值超過50000美元時，轉讓者必須填寫Form144表格並向證監會申報。與我國當前的情況相比，這些措施有力地降低了限售股解禁的集中度，從而減弱了市場面臨的衝擊。
在市場供求關係和投資者信心沒有明顯變化之前，市場仍然會維持弱勢震蕩的格局。在投資機會上，兩市已經出現了很多價格明顯被低估的股票，長期投資者可加以關注。
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責編：韓文燕
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