航空證券：尋底過程仍將繼續

    □航空證券 陳少丹

    持續地量水平的成交説明目前市場觀望與離場的心態仍然濃厚，信心的缺失將使目前的下跌趨勢很難得到有效扭轉。在一個弱勢趨勢下，利空的放大效應隨時都可能發生作用，因此，預計大盤繼續震蕩下跌尋找支撐的趨勢還將延續。

    市場經過連續大幅下跌後，滬深300的動態市盈率08年為20倍、09年為15倍，市場估值水平已處於合理區域，部分優質股票已跌出投資價值。雖然上市公司業績存在一定的不確定性，但我國經濟畢竟在以高於9％的速度發展，從經濟發展形勢來看，目前市場估值已經初步具備長期投資價值。但是，悲觀情緒仍將在短期內主導市場走勢，眾多不利因素使得市場難言樂觀。

    首先，市場信心嚴重不足。利好預期多次落空使得場內外資金參與意願大為降低。而央行週一報告中關於當前需要保持必要的總量調控力度的論調，反映從緊貨幣政策短期仍難以動搖。而技術走勢的嚴重惡化、投資亮點的缺失更是使得投資信心大受打擊。本週以來銀行板塊補跌，中石油連創新低，煤炭板塊大幅殺跌，前期表現強勁的上海本地股以跌停方式回落，市場後市難言樂觀。

    其次，大小非解禁壓力。據Wind數據統計，從限售股解禁的規模看，9月僅有64.72億股限售股解禁上市，分屬84家上市公司，解禁市值約為520億元，比8月份的200億股從規模上來看出現大幅回落，但解禁壓力不容小覷。從中報披露數據來看，上市公司現金流出現大幅減少，大小非股東存在拋售套現的需求。從政策干預對於解禁的影響看，若大小非股東對於二次發售等影響減持進度的措施不甚樂觀，則不排除在政策出臺前加速減持的可能，因此短期解禁壓力或將加大。

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責編：韓文燕