別總拿熱錢説事

　　近來，滬深股市持續下跌，並不斷刷新著本輪調整的股指新低記錄。這背後，是誰在“頂風作案”大肆做空，導致股市下跌？不少公開的評論，將矛頭指向熱錢：正是熱錢大規模從A股市場撤退，才引發了當前股市的大跌局面。

　　熱錢撤退，不乏理由。人民幣最近一段時間的持續貶值以及我國宏觀經濟增速的放緩，使得部分熱錢認為未來人民幣升值空間有限，從而選擇離場。但即便如此，就將當前滬深股市的下跌，歸罪于熱錢的撤退，筆者並不認同。在資本逐利的本性下，所謂的熱錢撤離，本身也是因為滬深股市持續大跌，失去了預期中的財富效應。在這種情況下，無論是熱錢撤退也好，還是此前備受市場爭議的保險資金做空、基金減倉等，都只是一種投資選擇，無可厚非。只不過，這些資金的撤離，對原本疲弱的滬深股市來説，雪上加霜，加劇了股市的下跌行情。

　　事實上，近期A股市場的大跌主要原因仍是宏觀經濟數據出臺之後，投資者對於未來上市公司業績可能下滑存在隱憂。同時，大小非減持壓力持續，而8月份正是大小非解禁高峰。此外，在A股市場財富效應已經9個多月得不到體現的情況下，儘管個股市盈率已經很低，市場長期投資價值逐步顯現，也難以喚起投資者的信心。熱錢只是一個託詞，跌的是信心。筆者以為，如果一味地責備熱錢攪局，或許並不利於滬深股市從根本上解決自身存在的問題。何況，究竟有多大規模的熱錢流入了股市，也無從查證。

　　對於當前滬深股市而言，只有重拾信心，才能吸引各類投資資金。筆者以為，宏觀經濟對上市公司業績的影響，一時難以改變。但來自新股IPO（首次公開發行）、大小非密集解禁的市場擴容壓力，或許可以在管理層某種制度的安排以及節奏的把握下，進行一定程度的主動緩解。正如此前，為配合股權分置改革，管理層暫停了新股IPO的審批。目前低迷的市場中，IPO倍增市場壓力，對企業來説，低價發行上市後更有可能面臨“破發”甚至“破凈”，也非有利之舉。管理層是否可以考慮暫停新股IPO，好讓滬深股市有個喘息之機。 （蔣婭婭）

責編：趙文