婁剛:看美國房價做中國股票

　　摩根士丹利中國策略師婁剛日前接受中國證券報採訪時指出，今年最大的變量在發達國家經濟體的增長，以及由這個增長決定的通脹的狀況，這將決定貨幣政策和牛市還能維持多久。他預期以美國目前的疲弱狀態，量化寬鬆的政策可能還有6個月的生命週期。A股市場今年全年市場走勢很可能是一個倒V字形的走勢，先衝高後回落。

　　中國證券報：談市場肯定不能不講經濟，您對今年的經濟和市場有什麼看法？

　　婁剛：2010年我們説最大的變量在哪？最大的變量在發達國家經濟體本身的增長，以及由這個增長決定的通脹的狀況，這個很有意思，它決定了我們的市場，決定這個牛市還能維持多久。

　　從目前狀況來講，如果美國經濟、歐洲經濟、日本經濟今年維持一個衰退態勢，幾乎可以確定，2010年，以中國為代表的新興市場會再走一年的大牛市，因為你的資金成本會維持在一個很低的位置，因為沒有通脹，非常寬鬆的貨幣政策不會改變，業績也會不錯，市場可能還會有繼續泡沫化的過程。

　　但是，如果這個拐點出現，如果增長和通脹同時來臨，美國經濟今年真的見底，而且出現比較強烈的反彈，我想我們離全球通脹也就不遠了。高增長、高通脹、政策緊縮，這三件事是一件接一件地發生，而且是緊隨其後的。

　　所以，今年的市場走勢和美國經濟是呈反比的。從美國目前的經濟數據上來講，我們預期，大概美國目前的疲弱狀態，以及它的非常寬鬆的政策，可能還有6個月的生命週期。在未來的6個月裏，我們還是看多股市。因為變量要素不在國內，而在國外，而美國的房價又是反映美國經濟的一個重要指標，所以我們今年是看著美國的房價做中國股票。

　　中國證券報：近來國家出臺了很多調控房地産的政策，地産股也一路走低，您對這個行業怎麼看？

　　婁剛：我看房價只有一個目的，就是對資産價格的影響，對我來講最現實的就是房地産股票到底是漲還是跌。從這個角度來看，後面跌的空間比漲的空間大得多。

　　從2009年開始，中國的高端房和中低端住房徹底決裂，低端房的支付能力是在下降的。這就決定了我們的房地産向著更加畸形的業態在走，變得更加不合理。從經濟上來講不合理，從社會上來講不穩定，它已經成為一個不是很穩定的要素，已經從一個主要的經濟矛盾演變成一個重要的社會矛盾。

　　在這種情況下，政策還是有一點意義的，這個時候預測政策對房地産的態度，可能會更加有意義。我感覺政策在這方面會做足它預期管理的功夫，我認為政策對房價的控制會有比較大的動作。如果政府還讓房價繼續往上漲，這後面潛伏著太多的社會問題。所以我估計，兩害相權取其輕，還是會讓房價跌下來。這是一個比較現實的態度。所以我們對房價和房地産開發，以及相關的板塊，都不是很看好。

　　中國證券報：談談今年的投資機會，您對哪些行業板塊比較看好？

　　婁剛：我們現在比較看好的是主流消費、必選消費、可選消費。我看好電信，這個是最好的，沒有任何預期。今年電信再差，大家都覺得很正常，但是它稍微好一點點，市場就會有很好的回報。像這樣被冷落的行業，而且去年沒有什麼表現的行業，是我所鍾愛的，我覺得風險非常小，而且跟通脹沒什麼關係，唯一的風險就是政策。

　　中國今年如果出現城市化提速的話，因為09年畢竟是城市化暫停的一年，很多流動人口回到農村去了，如果在2010年出現民工返城潮，就可以買必選消費以及相關的食品、飲料、方便麵等股票。我們每天都花錢的人，對這些上市公司沒有什麼意義，你對它來講，不是一個變量客戶，決定它的股價的是變量客戶，它的變量客戶就是流動人口。所以中國的流動人口牽動很多經濟命脈，我比較看好2010年春節以後的人口回流，抓住這個趨勢，一個是電信，一個是必需消費。

　　另外，我比較看好保險。整個金融行業的三個板塊：保險、銀行、地産。銀行和地産我不喜歡，我們相對更加喜歡保險，因為它是抓資産的，而且是少數幾個在加息週期當中獲益的。（記者 黃繼匯）

責編：劉洋