信貸增長灼熱宏觀經濟 調控措施或次第展開

　　2009年12月末的金融數據顯示，貨幣信貸增長迅猛，貨幣活期化仍然明顯，宏觀經濟熱度不減成為挑戰貨幣政策新難題。分析人士認為，貨幣政策調控或次第展開，預計全年可能加息54個基點。

　　一季度信貸增速不低

　　2009年12月末，廣義貨幣供應量(M2)餘額同比增長27.68%，增幅比11月末低2.06個百分點；狹義貨幣供應量(M1)餘額同比增長32.35%，增幅比11月末低2.28個百分點，為2009年2月以來的首次增幅下降。

　　興業證券研發中心首席宏觀分析師董先安認為，從季調後環比趨勢看，M1、M2環比增速從2008年9月開始迅速上升，分別在2009年4月和2月創新高後回落。2009年3月以來M1環比增速超過M2，目前M1環比仍高於歷史平均水平，活期化仍然明顯，顯示經濟活動非常活躍。

　　數據顯示，2009年12月信貸增長仍然較為強勁。當月，票據融資負增長1107.93億元，剔除這一因素，當月實際新增貸款接近5000億元。

　　貸款結構方面，2009年12月當月中長期貸款仍佔較大比重。其中企業中長期貸款增長2297.46億元，在總新增貸款中的比重為60.5%；受住房交易優惠政策可能面臨終止預期，以及二手房營業稅免徵時限由2年恢復至5年政策調整影響，12月房地産交易量大增，12月居民中長期消費性貸款增長1773億元，佔當月新增貸款的比重為46.7%。

　　展望一季度信貸形勢，中金公司首席經濟學家哈繼銘認為，一季度貸款依然有望達2萬億元—2.5萬億元，因為存款準備金調整的主要效果是抑制票據貼現發放。而2009年一季度去除票據貼現和短期貸款之外的貸款依然有2.1萬億元，這對於判斷今年一季度的貸款需求有參考意義。

　　一位股份制商行高層也表示，由於首季傳統為全年信貸高峰期，估計該行今年首季新增貸款佔全年約36%，上半年新增貸款將佔全年60%。雖然央行已對銀行髮指引放緩新增貸款的速度，但首季貸款需求仍然強勁。

　　分析人士表示，考慮到今年全年新增信貸可達7.5萬億元，而且企業2009年大量貸而未用的資金可以支持十年的投資（約有1.6萬億元），使得今年可用資金達到9.1萬億元。

　　調控將次第展開

　　1月12日，央行宣佈上調存款準備金率0.5個百分點，政策一齣震撼全球。分析人士表示，央行此舉旨在強力遏制信貸衝鋒，防範通脹抬頭。未來，調控政策還將次第展開。

　　哈繼銘表示，目前大銀行存款準備金率為16%，距2008年的歷史最高點17.5%還有150個基點的上調空間。目前中國央票利率已高於美國，利率倒挂導致使用央票工具對衝流動性入不敷出，成本太高，因此存款準備金率作為成本較低的工具，此後還會被更多使用。

　　他還預計，3月—4月人民幣可能啟動升值，因為屆時出口增長已近30%。商務部部長陳德銘上周有關人民幣匯率可以有一定靈活性的表述，似乎也反映，在出口強勁復蘇的局面下，人民幣升值的阻力降低。

　　利率方面，哈繼銘判斷，加息可能會提早到年中發生（最早在二季度），屆時通脹已超過3%，高於2.25%的存款利率。預計全年可能加息54個基點。

　　董先安認為，央行于4月以後分兩次升息54個基點將成為大概率事件。不過，還需要密切關注月度價格的異動。（記者 任曉）

責編：劉洋