東海證券：預期經濟樂觀 市場將破盤局

　　週四上證綜指一改上一交易日頹勢，展開了強勁反彈並再次收復60日均線。我們認為，週三市場對於央行上調存款準備金率的政策顯然反應過度，下周初將陸續公佈去年四季度宏觀經濟數據，樂觀預期將繼續催生諸多熱點，股指有望在急跌之後出現逐步回升的良好態勢。

　　近期政策面調控和收緊跡象較為明顯，尤其是商業銀行存款準備金率的上調，使得市場預期更加強烈的調控政策將陸續出臺，加息的步伐也將加快。但我們認為，政策調控力度加大正好暗示即將公佈的宏觀經濟數據較為樂觀。

　　實際上，從日前已經公佈的去年12月進出口數據來看，進出口增速明顯加快並遠超市場預期，出口的快速增長預示著經濟復蘇的持續性大為增強。管理層上調存款準備金率的重大舉措選擇在去年四季度宏觀經濟數據公佈之前，意味著經濟回升的態勢已經確立，近期的調控政策將難以改變經濟復蘇的大趨勢。因此，經過近日的大幅震蕩調整，市場利空因素的影響得到充分消化，後期市場有望在較好的宏觀經濟數據和上市公司年報業績的帶動下逐步企穩回升。

　　此外，從歷史上看，無論美國還是中國證券市場，存款準備金率或利率的變動與股指的中長期波動方嚮往往是正相關關係，即實體經濟的快速增長狀況在很大程度上抵消了政策收緊對上市公司股價波動的不利影響。股指大趨勢上真正拐點的出現也通常是在連續多次的上調累積效果産生之後。因此，在當前存款準備金率剛剛開始上調之初，大可不必擔心股指大級別頂部的出現，這極可能反而預示著上市公司業績和股價快速回升的開始。

　　從近期盤面看，即使在週三股指大跌過程中，市場仍然保持了較高的活躍度，信息設備、信息服務等行業科技股受政策調控影響較小，逆市上漲慾望強烈，週四市場強勁反彈過程中涉及“三網合一”政策利好推動的科技股更是再度大漲。再加上該板塊中不少股票屬於中小板，存在高送配的預期，後期仍有望保持強勢。因此，在市場始終能夠保持較為集中的熱點的局面下，股指難以出現大的調整。

　　我們認為，近期的市場熱點可能將集中於以下幾個方面：一是受益於政策扶持和通貨膨脹預期，産品價格近期上漲明顯的農業股；二是受益於出口復蘇，業績有望快速回升的港口、航運、紡織服裝類行業；三是受政策調控影響較小的消費類行業，如醫藥、家電等；四是受益於息差加大預期、股指期貨推出，具備估值優勢的銀行股等權重股。

　　技術形態上來看，近半年以來股指多次在半年線附近止跌，半年線的支撐力度得到明顯強化，股指調整低點也處於不斷上升之中，市場重心正在逐步抬高。近一週以來上證綜指圍繞60日均線3195點反復震蕩，該均線已經成為近期大的震蕩區間半年線3113點到前期高點3300點之間的中軸線，短期在經歷急跌之後股指再度收復60日均線，持續回升行情可期。下周樂觀宏觀經濟數據的公佈或將成為股指打破盤局的重要契機。（東海證券 王 凡）

責編：劉洋