誰炮製了新年第一場大跌

　　儘管政策面、宏觀經濟面的“變數”令大盤連續走低，但借助技術面的調整，有利於對局部泡沫的擠壓和風險的集中釋放；特別是中小市值個股估值回歸合理後，就將是大盤底部逐步抬高、“春暖花開”之日。

　　繼本週三尾市跳水收陰后，昨日，滬深兩市再度大幅跳水，雙雙收出2010年首根大陰線，其中上證指數跌破3200點整數關口。而從多年來元旦過後的市場多為上漲的表現比較來看，近一週的市場表現實為罕見。那麼，究竟是何原因導致目前的連續下跌？昨日，記者連線了有關專家。

　　原因之一：技術性回調

　　信達證券首席策略分析師黃祥斌認為，目前的基本面並不具備打壓股指的條件，政策方面仍是偏暖的。儘管有諸如房地産方面的調控政策出臺，但畢竟只是行業性的，資金面也不存在偏緊的問題。因此，技術面當是導致大盤連續走低的主因。因為元旦節前，大盤“四連陽”，指數上升幅度較大，因而在3100-3200點之間堆積了大量的獲利籌碼，目前正是獲利回吐的區間。

　　對於黃祥斌的上述説法，招商證券（600999）首席策略分析師趙建興也表示贊同。他説，節前的快速上漲有必要回落整固。“步子走得快了點，持續性就會打折扣。”根據機構測算的結果看，3300點以上的市場套牢盤明顯，在大盤久攻不下市場前期高點3478點的情況下，主力不願充當“解放軍”，自然萌生退意，以落袋為安，保住來之不易的勝利果實。

　　原因之二：地産新政傳聞

　　“元旦過後的最大利空莫過於市場傳聞開徵物業稅了。”趙建興説，儘管只是傳聞，但對市場的負面影響不可低估。因為物業稅不同於交易稅，不是一次性徵收，而是只要你手中持有房地産，就得每年都要納稅，這比提高房地産交易稅要厲害得多。

　　趙建興告訴記者，目前的房地産市場已進入“多事之秋”，除了已經實施的將二手房免稅起徵時間由2年提高到5年外，據説已有銀行收緊了“二套房”貸，下一步會否將房地産開發商的自有資金比例底線恢復到原來的水平也是市場關注的焦點。由於房地産板塊是大盤權重股出沒的地方，因此會影響到大盤的運行。

　　黃祥斌對地産股的看法是，現在最關鍵的是房地産企業的業績和手中的“子彈”。從業績來看，由於去年市場火爆，大都賺錢，如龍頭企業萬科A（000002）2009年的凈利潤翻番，目前其動態估值為21倍，有望下降到20倍以下；從資金層面看，去年一些大的房地産公司通過增發已經融得不少資金，因此，這些公司的風險並不大，只是目前政策面對其不利，引發暫時性下跌，從而牽引其他與此相關的板塊，如銀行、鋼鐵、水泥、家電、裝飾裝修等行業的“跟風”下跌。

　　原因之三：擔心CPI漲得過快

　　目前的市場充滿了許多不確定因素：其中關於通脹問題就引發了不少爭議。爭論能否擺脫“通縮”之聲猶在耳旁，現在卻又有傳聞稱2009年12月份的CPI上漲幅度將達2個百分點以上。“這是否漲得過快了一點？”黃祥斌説，若果真如此，2010年的通脹壓力就比較大；如果出現在上半年，則不排除貨幣政策退出時點的提前，這意味著加息和提高存款準備金率會出現在二季度。很顯然，這些措施是利空股市的。

　　不過，趙建興對此持不同的觀點。從經濟復蘇到通脹出現一般有一年左右的時間，按此推測，至少也應在2010年下半年才會出現通脹，如果説目前是因為此事而影響的股市調整，只能説是反應過度。

　　原因之四：基金集體減倉

　　昨日兩市個股普跌，上漲個股不足300隻，從下跌的個股看，不乏大盤權重股，如中國石化（600028）、中國石油（601857）、中國平安（601318）、工商銀行（601398）、建設銀行（601939）、中國銀行（601988）等。“這些都是基金重倉股，它們的下跌預示著基金開始減倉。”趙建興作出如上估計的理由如下：

　　其一，目前基金倉位較重，大都在90％以上，個別股票型基金倉位甚至臨近95％的上限。而在歲末年初時段，基金分紅潮再起，而分紅也是促銷或留住老客戶的手段之一，同時，按照基金契約約定，也是分紅的時候。

　　其二，市場風格轉換遲遲難以成功。自去年下半年來，幾次有啟動跡象，但都無功而返，眼看目前仍無轉換跡象，與其“死守”不如“換個活法”。

　　原因之五：題材股估值過高

　　黃祥斌認為，雖然目前市場熱點不斷，如海南島國際旅遊中心建設使羅頓發展（600209）連拉漲停；物聯網再度升溫；智慧電網受到國家1200億資金支持使許繼電氣（000400）、平高電器、理工監測（002322）個股漲幅靠前……但這些都難以支撐大盤持續走強。

　　在他看來有兩個方面的原因：一個是估值方面的原因，這些中小市值個股在前期已經“漲了又漲’，市盈率高企，而業績一時又難以跟上；另一個是目前不少中小市值個股上漲緣于“概念”、“題材”。按理説，也存在著交易性機會，因此，熱鬧過後回歸寂靜當屬正常。

　　趙建興也表示贊同上述觀點。他説，當中小市值個股估值回歸合理後，大盤股上漲動能充足時，就是底部逐步抬高、市場“春暖花開”之日。

責編：肖成迪