震蕩收官 3000點附近佈局2010年正當時

　　近期市場在諸多負面因素的衝擊下，呈現持續縮量大幅調整的走勢。短短11個交易日，上證綜指出現了近300點的跌幅，滬深兩市一度失守半年線，盤中個股紛紛下跌，資金流出跡象非常明顯。正當人們開始對跨年度行情産生動搖的關鍵時刻，本週四齣現了80點長陽突破一關三線的聖誕節大反擊，市場信心稍有重振。

　　有分析人士指出，本年度只剩下最後4個交易日，大盤總體將維持震蕩盤整態勢，3000點附近是佈局2010年行情的絕佳位置。從時間上看，明年1月份是良好的整固建倉階段，2月和3月將是不錯的突破上升階段。

　　當前震蕩的本質是熱錢回流

　　自11月底探至3080點後，市場出現了一波持續的技術性反彈，正當人們在為可能出現的跨年度行情歡呼時，行情在3334點嘎然而止，隨後出現了近300點的快速調整，股指直逼3100點關口。

　　一時間，紛紛尋找年底下跌的原因。有的説是因為房地産政策導向轉變，有的説是擴容壓力。

　　的確，遏制部分城市過快上漲，營業稅減免年限恢復至5年，確實有助於抑制房價，後續可能還會有物業稅來抑制投資性購房。可是在流動性充裕背景下，資金主要流向的兩大領域，一個是房市，另一個是股市。因此在重拳遏制房市投機情況下，資金應該轉而流向股市，大盤應該走強，但實際上股市出現了嚴重縮量，快速調整的走勢。

　　有人説下跌的原因是因為擴容。但從歷史數據看，只要在控制發行規模和節奏，擴容並不會影響市場原本的運行趨勢。如2006年10月份由於工商銀行的發行，使得當月的公募融資(包括IPO和公開發行方式的再融資)規模上升至500億元以上，但當月大盤累計上漲了4.88%。2006年12月份由於中國人壽和廣深鐵路的發行，當月公募融資規模再度上升至500億元以上，而大盤當月累計大漲了27.45%。

　　當然，如果大盤股過於集中發行，也會對市場造成負面影響，但在當前流動性空前充裕的條件下，以中小板IPO為主，機構投資者因為有單個賬戶申購上限，並不會造成主流機構大舉套現，因此不會對市場産生根本性的衝擊。

　　由此，本次調整的原因既不是房地産政策導向轉變，也不是IPO擴容壓力，至少不完全如此。但有一種觀點值得關注：下跌起因源於資金外流。

　　11月24日，滬指暴跌3.45%，經過25日抵抗性反彈後，26日再度大跌3.62%，而且前期領漲的B股轉身領跌，全球各主要市場也全線重挫。27日主要媒體報道出來，迪拜發生債務危機。而美元指數恰恰在11月26日創出了14個月的新低後，便開始逐步走強，近期上升加速。

　　與美元指數走強相對應的是，A股出現了持續縮量下跌。11月26日—12月22日，美元指數反彈超過5%，而A股同期下跌超過7%。更值得關注的是，12月23日，美元指數遇阻78.45點回調之日，卻是A股觸底反彈之時。

　　實際上，自去年10月份以來，涌入香港的熱錢高達6400億美元，香港金融金融管理局不得不大舉拋售港幣以對衝美元資金維持聯絡匯率制度，而近期港幣兌美元匯率出現大幅貶值。熱錢撤退的跡象十分明顯。迪拜債務危機所引發的對新興市場風險的警覺，以及內地對外匯資金強化監管，造成了熱錢大舉退潮。與此同時，美國股市在12月14日還創出一年多以來的最高收盤點位，進一步驗證了熱錢回流效應。

　　因此分析人士普遍認為，A股下跌起因源於資金外流。

　　美元短期走強

　　無礙A股中期走勢

　　美元指數走高，港元匯價走低，資金開始撤離香港，這已引起了各方的關注，對於投資者而言，現在考慮的都是，這些資金究竟是短暫離開，還是一去不返？

　　由於美國是一個依靠消費推動的國家，而其一年的消費需求尤以第四季度最強勁，因為眾多美國大型假日都在第四季度，故反應上月經濟數據的報表可能在10年1月份前三個月都不錯，故基金正是利用這種年內經濟波動規律在提前上演年末數據提振下的好戲，將經濟數據好壞與美元走勢的反向關係變成了正向關係。此外，第四季度很多美國跨國公司要將一年經營收穫的國際貨幣轉化為美元回流美國，為公司年度做賬，也在一定程度上增加了年底美元需求。

　　從美元運行趨勢來看，仍處於典型的中期空頭排列：短週期均線位於長週期均線下方。在9月20日前後，基金持有的ICE期貨市場美元凈空頭寸為10000手，至11月底伴隨美元的振蕩回軟，基金是一個兌現空頭獲利的過程，而不是繼續順勢作空。但在12月後，基金節拍高度一直地開始作多美元。在12月下旬前，基金持有的美元期貨凈多近36000手，這基本是基金在期貨市場作多美元的紀錄能量。但來自威爾鑫現匯市場的數據及模型統計分析，美元現匯市場買盤寡然，甚至呈現部分現匯市場主動作空的跡象。故如果基金已經沒有在匯率期貨市場中繼續作多美元的能量，而現匯市場買盤不跟進，甚至繼續作空，必將引發美元新的中期下跌。

　　與此同時，最近美國貿易逆差的大幅收窄及美國出口的增長，甚至近期諸多良好的美國經濟數據，已經體現出前10個月美元弱勢下跌的成效。故美國政府不會允許美元大幅回升影響經濟復蘇的進程。

　　隨著中國經濟的進一步復蘇，人民幣升值預期對海外資金仍具有很大的吸引力。隨著年末因素的逐步消化，美元短期走強無礙A股中期走勢。

　　目前震蕩正是理想建倉期

　　12月24日，上證綜指重新回到3100點之上，暫時修復了已經走壞的形態。一方面，歷史經驗顯示，如果兩市單日換手不能保持在2%以上，A股市場很難出現持續反彈；另一方面，還有5個交易日就將告別2009年，多只新成立的股票型基金，特別是指數型基金處於建倉期，追求相對收益的機構也將圍繞排名展開一年最後的博弈。在年底前，大盤仍將圍繞3150點震蕩並尋求方向，目前是戰略建倉理想時段，並且各大機構已經開始暗中行動。

　　新基金“火線”獲批，老基金逆勢增倉。

　　獲悉，近日又有5隻新基金“火線”獲批。其中包括信誠中小盤股票型基金、上投摩根行業輪動股票型基金以及中銀藍籌精選靈活配置混合基金及兩隻指數基金。在新基金密集獲批的同時，本週還有8隻基金結束募集，並將於下周成立。按照今年基金髮行的平均規模預計，年底成立的多只基金有望帶來約300多億元的資金。

　　2009年的最後時分，呈現出歷史鮮有的新基金“井噴”潮流，在20隻新基在售或剛剛結束募集的同時，又有多只基金衝刺般面世。據統計，基金今年全年募資規模有望歷史性達到4000億元。

　　更值得關注的是，在市場調整之際，基金出現逆勢增倉跡象。

　　有關機構的統計數據顯示，12月11日至12月18日，樣本全部基金平均倉位提高1.5%至82.48%，其中股票型基金平均倉位85.35%，偏股型基金平均倉位80.9%，平衡型基金平均倉位73.38%。基金一改11月中下旬以來連續小幅主動減倉操作，出現了普遍性的主動性增倉，各類型基金主動性增倉幅度在2%左右。

　　有業內人士認為，這種資金扎堆入市的盛況，一方面大大增強了市場對於“跨年度行情”的底氣；另一方面，新晉基金在大盤眼下敏感階段的操作策略，無疑也可成為投資者判斷操作的良好參照。

　　華夏基金1億元自購，市場解讀為看多信號。

　　在市場持續破位下跌的背景下，有“王牌基金”之稱的華夏基金公司再度出手，宣佈將運用1億元真金白銀自購。華夏基金此舉，被市場認同為市場底部的到來。

　　資料顯示，華夏基金自購行為並不多，然而，華夏基金每一次出手，總能有所斬獲。

　　今年年初，在經歷了2008年的單邊暴跌後，華夏基金旗下5隻基金集體打開申購，華夏優勢增長、華夏成長、華夏行業、華夏藍籌和華夏穩增5隻基金從1月14日起恢復辦理正常的申購業務。當時，上證指數處在本輪大反攻1800多點的底部，5隻基金集體打開申購，被市場解讀為戰略看多的積極信號。

　　中國建築大股東緊急增持，穩定股價提振市場信心。

　　隨著中國中冶12.34億股網下配售股份在三個月鎖定期滿後解禁上市，中國中冶開盤即跌破5.42元的發行價，成為繼招商證券後，今年第二隻破發的新股。與此同時，中國建築股價距離4.18元的發行價也近在咫尺，隨時都面臨破發的可能。在此關鍵時刻，大股東中國建築工程總公司出手了。24日，公司在宣佈大股東增持公司股份500萬股。市場人士表示，繼招商證券、中國中冶破發後，中建總公司在中國建築面臨破發時增持公司股份，對提振市場信心、穩定股價將起到重要作用。

　　總之，目前的行情或已進入了機構的逢低建倉區域，年底收官前的震蕩反復夯底走勢則在所難免。畢竟，在明年二季度之前，經濟進一步復蘇，通脹仍屬溫和階段，政策過度收縮的可能性小，這些因素將為證券市場帶來絕佳的有利環境。正是從這種背景上看，今年年底至明年1月份，大盤可能會繼續圍繞3000點震蕩調整，一旦股指有效突破3300點，市場將有可能迎來良好的拉升階段。

責編：王玉飛