利空累積導致大盤向下調整

　　本週股市呈現單邊下跌態勢，收盤時滬指臨近3100點。年關將至，市場擴容節奏明顯加快，房地産受到政策打壓，投資者迎來的不是跨年度行情，而是市場大幅回調。本週上證綜指下跌4.11％。從行業看，跌幅居前的是房地産、旅遊酒店、有色金屬、農業等行業，強于大盤的是通信、煤炭石油、銀行等。

　　本週引起股市下跌主要是兩個因素：其一，市場擴容加速。本週發行了10隻新股。上周新股9連發，而下周將有包括6隻創業板新股、3隻中小板新股和中國北車在內的10隻新股進行發行申購。近3周發行29隻新股，如此密集發行在歷史上也頗為罕見。此外，“大小非”近期減持創歷史新高，截至11月底，大小非累計減持量達到400.64億股。預計未來一兩個月“大小非”會維持較高的減持力度，預計月均股票供給200億元左右，這對於原本資金供給就不充裕的12月來説是雪上加霜。其二、房地産受到政策打壓與遏制，這對房地産板塊構成致命的利空打擊。繼取消房地産交易營業稅優惠政策之後，房地産市場調控的“第二子”落在了土地出讓收支管理上。12月17日，五部委發佈《關於進一步加強土地出讓收支管理的通知》，今後在土地出讓中，首付款繳納比例不得低於全部土地出讓價款的50％。未來房地産調控措施政策可能還會陸續出臺。當前年末，政策面進入一個真空期之後，市場顯然沒有繼續上行的動力。因此，久盤之後必然的選擇只好是向下試探空間。

　　影響本週A股市場的因素尚未完全淡化，因此下周A股市場仍有進一步探尋底部支撐的可能性，不過大盤並不存在持續深幅下跌的可能：一方面，宏觀經濟預期向好，上週五以來陸續公佈的11月份主要經濟數據繼續印證了經濟復蘇的進程，本週中國人民銀行發佈的四季度企業家問卷調查情況顯示，宏觀經濟和企業經營情況繼續好轉，對市場運行構成支撐；另一方面，藍籌股估值偏低，本身並沒有太大的下跌空間。本週盤面顯示中國石化（600028）、中國聯通（600050）等品種有護盤的運作，這從一個側面説明了藍籌股的估值優勢效應有所顯現，這或將成為A股市場後續行情的希望之所在。

　　從市場趨勢看，最近兩月大盤一直運行在3000點到3300點的大箱體中，3150點為該箱型的中軸，3000點作為半年線和投資者重要的心理關口支撐力度較大。如果基本面上新股發行趨緩則可能帶來市場反彈的契機。後市大盤將蓄勢整理，以時間換空間的形式度過年底資金短缺的時期，為明年初行情向好打下基礎。操作上不宜恐慌殺跌，但要回避累計漲幅較大、估值水平較高的題材股，趁調整契機可關注銀行等有估值優勢的藍籌股及明年高成長個股。 愛建證券 張欣

責編：肖成迪