調整空間不大 弱勢震蕩繼續

　　週四股指出現較大幅度的調整，但並沒有破壞近期以來形成的區間震蕩格局。我們認為，臨近年末，市場多空雙方勢均力敵，短期大盤仍將在上升通道內延續震蕩走勢。

　　多空對峙 震蕩繼續

　　一方面，年底這段時間市場確實受到“資金回籠”因素的影響。從盤面觀察，大小拋盤不斷涌出，雖然這些拋盤不會使股指出現大的調整，但在市場增量資金不足的背景下，其帶來的壓力不容忽視。

　　我們也看到，在流動性較為充裕，資産價格上漲過快引發各方擔憂的背景下，管理層增加資産供給，以平抑價格過快上漲的取向非常明顯。近期IPO、再融資等都有加速跡象，給資本市場資金帶來明顯壓力，同時也給投資者心理上帶來較大壓力。資金面短線趨緊使得股指缺乏大幅上漲的動能。

　　但另一方面，當前市場“惜售”情緒也較明顯。

　　首先，宏觀數據顯示經濟持續穩步向好。最新公佈的宏觀數據雖然大部分符合預期，但其中也不乏亮點，指引出未來的投資方向。11月工業增加值達到19.2％，基本恢復至危機前水平，化工、交通運輸、黑金屬等子行業增速明顯加快。同時，中游行業全面復蘇，表明經濟復蘇的步伐從上遊演繹至中游，使得投資者對於明年一、二季度的行情依然充滿期待。

　　其次，從外圍市場看，美國11月失業率環比下降0.2個百分點，PPI超預期上漲，表明美國經濟正在進一步復蘇。同時，美聯儲最新議息會議也傳遞出短期內寬鬆政策不會退出的信號，使得美股近期表現強勢，也給A股傳遞了較好的正面信號。

　　再次，歷年經驗表明，每年的一、二季度是發動“業績浪”行情的黃金時段，在這個時間段內，新增資金入場情緒較高。同時，每年上市公司年報過程中，很多公司配合以高送配方案，這也提振了投資者對“業績浪”行情的預期。

　　綜合以上兩方面的因素，我們認為，短期市場延續震蕩格局的概率較大。

　　三條思路把握投資機會

　　在這種平衡下，需要大資金運作的藍籌板塊就顯得難有起色。不過，在股指下跌空間也不大的預期下，主題投資仍大行其道。展望歲末年初這段時間，我們認為投資者可以從以下三條思路來把握投資機會。

　　首先，城市化進程加快的邏輯。鋻於中央經濟工作會議傳遞出的中小城鎮戶籍制度放鬆的信號，我們認為，2010年房地産行業及其上下游子行業，諸如水泥、建材、化工、鋼鐵等都值得期待。

　　其次，産業結構升級帶來的投資機會。節能減排、低碳經濟是全球經濟發展的必然趨勢，新能源、低碳、節能減排等行業中蘊藏的投資機會仍可重點關注。

　　最後，是大消費概念所涉及的行業，受益的主要是家電、醫藥、白酒、食品、零售等。

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責編：張福偉