A股IPO提速 不改退一進二慢牛格局

　　影響牛市行情的因素很多，包括迪拜危機在內。但新股首發節奏仍是市場關注的重點。2007年下半年的瘋牛行情，與當時新股首發節奏密切相關

　　歷史經驗表明，新股首發存在等米下鍋的情形，將在某種程度上給投機資金帶來想象空間。並且上一輪和本輪牛市，均起步于新股停發之際

　　迪拜危機難以改變A股牛市格局，但不容否認的是，當前一些利空因素依然存在。面對擴容壓力加大，投資者也有一定的心理負擔。退一步、進二步，可能是未來行情的主基調。

　　11月16日，三泰電子、日海通、雅致股份發佈招股意向書；一週後的11月23日，眾生藥業、久立特材、樂通股份招股意向書出籠。繼續向後一週的11月30日，當天卻無公司發佈A股首發的招股意向書。此前的兩個工作日為2009年11月26、27日，上證指數分別下跌3.62％、2.36％。

　　2009年11月30日，上證指數大漲3.2％。當晚宣佈，擬在主板上市的中國西電電氣，擬在中小企業板上市的康力電梯、四川丹甫製冷壓縮機、安徽神劍新材料，擬在創業板上市的上海凱寶藥業，將於12月4日上會。三個層次的市場，同一日安排首發申請審核工作會議，尚屬第一次，而12月1日，理工監測、中聯電氣、普利特招股意向書也面世。

　　擴容一再提速

　　截至11月30日，已過會而未發佈招股意向書的公司，已達67家，它們包括：擬在主板上市的深圳市燃氣集團、中國北車、中國化學工程、安徽新華傳媒、浙江正泰電器、濱化集團和華泰證券等7家公司；擬在中小企業板上市的珠海銀郵光電技術發展、遵義鈦業等48家公司；擬在創業板上市的12家公司。賽輪、武漢銀泰科技電源、北京科凈源科技、哈爾濱九洲電氣、山西同德化工和杭州中恒電氣也將在本週上會。如無意外，至本週末，過會而未發佈招股意向書的公司，當超過70家。2009年恢復新股首發前，過會而未發佈招股意向書的公司不過32家，而2009年下半年以來過會而未發佈招股意向書的公司已經凈增40家左右。按這種增速，再過幾個月，過會而未發佈招股意向書的公司甚至有可能超過100家。過會歸過會，何時發行，依然要符合市場的發展速度與市場可承受能力的相統一的要求。

　　新股首發節奏依然是市場關注焦點

　　影響牛市行情的因素當然很多，包括迪拜危機在內，都會給投資者帶來更多的思考，新股首發節奏當然也會引起市場關注。2007年下半年的瘋牛行情，與當時新股首發節奏的關係值得回顧。蓉勝超微、高金食品和宏達經編、中核鈦白分別上市于2007年7月20日和2007年8月3日；斯米克、三鑫股份、東力傳動和紅寶麗、萊茵生物、東方鋯業分別上市于2007年8月23日和2007年9月13日；廣陸數測、江特電機和禦銀股份、延華智慧、中航光電分別上市于2007年10月12日和2007年11月1日。上述幾個案例顯示，要相隔兩周或更長時間，才安排一次首發新股上市。由於當時無過會而未發佈招股意向書的公司，新股首發存在等米下鍋的情形，這在某種程度上給投機資金帶來想象空間，並且，上一輪和本輪牛市，均起步于新股停發之際。

　　超過70家已過會而未發佈招股意向書的公司整裝待發，必然會給市場産生一定的心理壓力。實際上，即使70多家公司合計發行的規模，也依然在市場承載能力之內。但隨著創業板的開設，兩市每年新上市公司約有300家，平均每個交易日約有1.4家公司新上市。這種目不暇接的新股發行前所未有，市場的適應會有一個過程。

　　退一步進二步 未來行情主基調

　　慢牛行情可能因此進一步確定。國務院總理溫家寶日前表示，當前各國宏觀經濟政策的重點仍然應該是應對危機、刺激經濟增長，過早退出會使成果得而復失。中央政治局會議也決定，保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，繼續實施積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策；落實和豐富完善應對國際金融危機衝擊的一攬子計劃，提高經濟發展的穩定性、協調性、可持續性；要促進國內需求特別是消費需求持續增長，增強居民特別是低收入群眾消費能力。宏觀經濟繼續向好，上市公司業績必然增加，我們已經接受了世界金融危機的挑戰。相比之下，區區迪拜危機難以改變A股的牛市格局。但不容否認的是，一些利空因素依然存在，面對擴容，投資者也有心理負擔。退一步、進二步，可能是未來行情的基調。（西南證券研發中心副總 週到）

責編：王玉飛