金百靈投資：積極動向帶來行情樂觀預期

　　□ 金百靈投資 秦 洪

　　上周A股市場出現了震蕩中重心略有下移的趨勢，成交量更是大幅萎縮，從而使得市場參與各方對大盤的未來走勢産生了較大的分歧。謹慎者認為在擴容壓力的牽引下，A股市場將進一步向下尋找支撐。但樂觀者則認為大盤在估值支撐以及經濟數據向好的信息推動下，滬深兩市正在積蓄向上突破的能量。

　　資金壓力是短暫的

　　估值動力是長期的

　　對於上周A股市場的走勢，的確不可否認資金面的確存在著較大的壓力，不僅僅是銀行股再融資的長期壓力因素，而且還在於IPO的融資壓力將在本週集中釋放。眾所週知的是，歷年年底，滬深兩市就得面臨著資金回籠的年關，所以，這一資金面的壓力自然成為謹慎者看淡市場走勢的核心要素。

　　不過，筆者傾向於認為資金面的壓力是短暫的，一是因為目前全社會的資金依然是充沛的，只不過時近年底，出於對帳等諸多因素的考慮，而使得資金略顯緊張而已。因此，一旦過了12月份，隨著銀行信貸的寬鬆，資金面緊張的格局就會迅速瓦解。二是因為資金面其實是結構性緊張，對於社會遊資來説，的確面臨著一定的資金回流的壓力。但對於基金來説，仍有後續源源不斷的援軍，有資料顯示，在近期仍有近1000億元的基金將進入到建倉週期。所以，過分強調資金面的壓力存在著只見樹木不見森林的可能性。

　　與此同時，對於證券市場的走勢來説，資金面的壓力其實一直是暫時的，對短線走勢可能會有一定影響力。但對於長期走勢來説，並無實質性的影響力。因為歷史走勢多次證實了只要有估值動能、只要有經濟增長樂觀前景，那麼，資金將不請自來，從而帶來一輪漲升行情。反觀目前A股市場，的確擁有這樣的樂觀預期，比如説估值優勢，目前滬深300，基於2009年的利潤推算，市盈率為21倍。但基於2010年的利潤推算，市盈率只有17倍，如此的估值數據，放眼全球，也極具投資價值。而經濟增長的樂觀前景自不待言，從宏觀層面來説，11月的經濟運行數據已充分説明了這一點；從微觀層面來説，集裝箱運行數據、鋼廠的汽車專用板的訂單飽滿等信息均説明了明年一季度的汽車等經濟增長引擎依然強勁有力。所以，目前A股市場的調整空間其實並不大。

　　積極動向

　　帶來上升行情樂觀預期

　　有意思的是，就在市場活躍度下降之際，基金等機構資金的活躍度卻大大提升，從上周公開信息來看，機構專用席位反復出現在內需性增長引擎強勁個股的公開信息中，比如説華勝天成、寧波華翔等，如此的信息就折射出兩個積極的信息，一是佐證了前文提及的當前資金面是結構性壓力的觀點，即目前私募等前期活躍資金面臨著一定的資金回籠或對賬所帶來的壓力，但基金等機構資金則存在著相對寬鬆的特徵，所以，他們在積極為來年的行情尋找潛力品種。

　　二是意味著市場熱點的確存在著轉向的趨勢。即一方面基金等機構資金關注的業績成長相對樂觀的品種反復震蕩走強，但另一方面活躍資金關注的題材股、主題投資股將面臨著繼續股價回調的壓力，以擠去估值泡沫，比如説上週末估值高企的創業板的大幅走低就是如此。而就目前來看，估值優勢明顯的品種的市值比重明顯要強于主題投資，所以，主題投資品種的回落對A股市場的壓力雖然存在，但只要資金持續流入到估值優勢明顯的品種，那麼，大盤就會迅速削弱這些壓力，從而使得股價重心上移。

　　量能放大

　　是向上突破信號

　　綜上所述，目前A股市場向上突破的確是一個趨勢，只不過，目前尚欠東風——成交量的放大，故一旦盤中成交量放大，意味著A股市場的新增資金再度大舉涌入，從而突破的能量。因此，建議投資者密切關注成交量的變化，同時積極低吸那些符合機構資金運作方向的品種，比如説業績彈性大的化工股等品種，再比如説2009年有再融資且業績復蘇的品種，雲維股份、建峰化工等等。另外，對於煙臺冰輪、南天信息、凱恩股份等中價且盈利能力回升趨勢明顯的品種也可跟蹤。

責編：王玉飛