南方基金：牛市依然在進行中

    南方基金2010年投資策略報告

　　12月10日，南方基金髮布了2010年度A股投資策略報告。該報告指出，全球經濟已經走出衰退，美國經濟2010年的表現有望超預期。相比之下，中國經濟2010年增長的驅動力也將更加均衡。作為國內最早關注到“出口復蘇”預期的基金公司，南方基金表示，與2009年主要依靠投資拉動GDP增長不同，出口將成為2010年中國經濟增長的新引擎。

　　在這份策略報告中，南方基金別出心裁地提出了“2010年十大預言”，並旗幟鮮明地指出，儘管2009年牛年漸行漸遠，但牛市依然在進行當中。南方基金認為，牛市一般分為8個階段，即政策放鬆、股市見底、經濟復蘇、盈利回升、通脹抬頭、政策收緊、估值高企、牛市見頂。過去2009年，A股已經歷了四個階段，目前正逐步向第五個階段即通脹抬頭，市場還處於牛市中期。

　　對於市場關注的全球經濟，南方基金認為，全球經濟已經走出了衰退期。美國經濟復蘇態勢已經確立。南方基金認為，目前美國政策退出晚于預期、房價持續回升、就業市場逐步回暖、消費者信心恢復等因素將為中國出口恢復增長創造良好的環境。

　　對於中國經濟，南方基金的整體看法是2010年中國經濟可能從偏冷逐步轉向繁榮，價格水平從通縮逐步走向溫和通脹，可能會在局部形成一定的資産泡沫，政策逐步退出可能成為明年的政策主線。南方基金認為，由於對局部資産泡沫的擔憂和財政政策的剛性，貨幣政策可能會早于財政政策退出，時間和力度也可能超出預期。明年隨著美歐經濟的復蘇和補庫存的強烈需求，出口對GDP貢獻將達到1％-2％，和今年相比正負之間達到4-5個百分點，若投資和消費的貢獻沒有顯著下降，2010年中國GDP增速可能超過10％。

　　在具體的板塊配置上，南方基金表示，考慮到2010年市場以震蕩上行為主，投資策略將從β策略逐步向α策略轉變。在行業選擇方面，南方基金看好三個方面：一是隨著美歐經濟的復蘇進程加快，出口相關行業景氣回升，例如航運、機械等；二是儘管明年固定資産投資增速將有所回落，但房地産開發增速將保持較高水平，加上政府基建項目的後續投資，中游行業盈利水平將持續提升，看好鋼鐵、水泥、建築、化工等板塊；三是明年通脹預期逐漸提升，看好資産資源類行業，如有色、煤炭及有豐富土地儲備的房地産等。

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責編：張福偉