光大證券：2010年年度策略報告

    滬深300 指數運行的高點在4700 點，企業利潤增速將超過30％。

    根據我們的DDM 模型計算，滬深300 指數運行的高點在4700 點左右，對應市盈率為22 倍左右。

    我們認為企業盈利將遠遠超過市場的一致預期，達到 30％以上。企業盈利的超預期增長是明年滬深300 指數上揚的最要動力。

    市場流動性寬裕，市場估值水平得以維持。

    儘管新增貸款維持在合理規模，但是由於外匯佔款帶來的基礎貨幣投放以及實際利率帶來的儲蓄搬家、投資偏好上升等因素影響，明年市場的流動性仍然將保持寬裕。

    M1 超過M2 的增速仍然將在明年上半年得以維繫。

    在流動性寬裕的背景下，我們認為市場的估值水平明年將可以在20-25 倍的區間獲得維持。

    IPO及再融資壓力較大，融資融券業務可能推出

    明年IPO 和再融資的規模將超過3500 億元，給市場帶來較大的擴容壓力。同時，我們認為證監會將進一步推進市場化改革，融資融券以及股指期貨等産品也將推出，給市場注入新的活力，沖銷擴容給股票市場帶來的較大壓力。

    未來的投資機會主要來自“促消費”和“調結構”

    無論從中國經濟的自身發展，還是目前的政策導向來看，未來促進國內消費，保障民生都將是未來的發展方向。同時調整消費與投資的結構，出口與內需的結構，區域發展結構和産業發展結構等方面，也是未來經濟轉型的主要方向。總之，我們認為中國經濟必然進行轉型，消費要重新崛起，成為中國經濟持續發展的主要動力。

    因此我們認為 2010 年最重要的投資主題將是“經濟轉型，消費崛起”。

    行業配置建議

    根據未來中國經濟發展方向和政策導向，考慮到相對估值水平以及各行業的發展水平，我們最看好的三個行業分別是：金融、醫藥、家電。我們次看好的三大行業分別是：新能源、食品飲料、房地産。

    2010 年年度十大金股

    我們推薦的年度十大金股為：興業銀行（601166）、中信證券（600030）、中國平安（601318）、雲南白藥（000538）、益佰制藥（600594）、海信電器（600060）、中國寶安（000009）、五糧液（000858）、招商地産（000024）、博瑞傳播（600880）。

    風險提示

    宏觀政策快速收緊帶來經濟二次探底的風險;股票市場擴容節奏過快，帶來資本市場的較大壓力。

    機構來源：光大證券

責編：韓文燕