茅臺提價6白酒股關注

　　貴州茅臺（600519）昨日公告，鋻於産品原輔材料價格上漲、市場供求狀況以及企業發展戰略需要等因素，決定自2010年1月1日起將貴州茅臺酒出廠價格平均上調約13％。

　　簡單測算，茅臺將於2010年1月起上調53度茅臺出廠價60元，提價時間早于預期，體現酒廠對未來的積極判斷。

　　我們認為，這與消費稅從嚴徵收的壓力、酒廠對經濟形勢的兩大判斷有關：

　　首先，再庫存和酒廠控量政策將繼續推升渠道價格。目前終端中秋庫存已消化完畢，渠道庫存較低，春節渠道備貨效應已開始體現，加上強烈的提價預期和前期酒廠控量政策，渠道價格提升。

　　其次，春節銷量有望實現同比（比上年同期）正增長。2009年春節高端白酒銷量同比下滑30％，而當前酒後駕車對高端白酒的負面影響應小于15％以下，即使按照酒後駕車最壞的預期，2010年春節高端白酒板塊仍有望實現同比正增長。同時，從中秋月餅旺銷、餐飲火爆數據來看，終端消費復蘇趨勢沒有改變。我們認為春節高端白酒銷售有望超出市場預期。

　　茅臺是高端白酒行業的價格領導者。其他價格領導者（如五糧液（000858））和價格跟隨者（如國窖1573和水井坊（600779））為使其産品價格仍處於高端梯隊，仍將採取跟隨提價方式，高端白酒在歷經一年的休整後，將再次進入提價週期。同時，前期五糧液、國窖1573和水井坊已相繼提高終端指導價，多數經銷商預期酒廠將出廠價提高的時機已較為成熟。

　　白酒板塊當前對應2010年的市盈率為27.2倍，與大盤估值相比，其溢價率仍處於歷史較低水平，估值優勢仍在。同時，即使考慮到酒後駕車的負面影響，春節消費仍有望實現同比正增長，由此建議已介入高端白酒板塊的投資者當堅定持有，未介入的投資者則仍可積極介入。

　　在品種選擇上，優選銷售情況更為穩健、提價預期廠的企業。我們對主要白酒企業的判斷如下：

　　●五糧液：目前已提高團購指導價，未來提高零售渠道出廠價的可能性較高。同時，我們認為五糧液的業績仍有保證，且股價的未來催化劑較多，股價上漲動力較多。

　　●山西汾酒（600809）：管理層換屆已經完成，2010年盈利有望超出我們預期，有望在2010年一季報中予以驗證。長期估值有望實現全面提升，2010年動態市盈率有望達到35-40倍。

　　●貴州茅臺：提價已兌現，由於公司品牌力較強，春節銷量仍有望有良好表現。

　　●瀘州老窖（000568）：提價預期強烈，未來股權激勵等事件是短期催化劑。

　　●水井坊：消費復蘇較晚，一旦復蘇則具有高彈性。

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責編：張福偉