A股市場將呈現底部逐漸抬高的牛皮市

　　本報訊 近日平安證券研究所宏觀策略部發佈了題為《2010.淘寶》的2010年A股市場投資策略報告。報告認為，2010年我國宏觀經濟將繼續保持較高增長，企業盈利將進一步改善，並支撐股市重心上移。2010年A股市場將是底部逐漸抬高的牛皮市，獲取超額收益的關鍵，將是對子行業和個股的深入挖掘。

　　宏觀經濟方面，平安證券認為2010年宏觀經濟將繼續保持較高增長，預計全年GDP增長率可達8.5％-9％，名義GDP增速可能達到10.5％－11％。通貨膨脹壓力不大，預計今年底明年初CPI將由負轉正，CPI全年平均值可能在2％-3％。2010年宏觀經濟名義GDP增長將好于2009年，企業盈利將進一步改善，支撐股市重心上移。報告預計，2010年上市公司業績增長在15％-20％左右，而作為A股市場權重最大的板塊，銀行業的增長將超過20％。在2010年上市公司整體業績增長10％的情況下，上證指數在2400點有強支撐。

　　報告認為，在2010年，一方面上市公司業績保持增長，一方面資金利率保持在較低水平，從而使得股票市場仍然具有吸引力。據平安證券測算，若2010年業績增長15％，利率上調0.54％，滬深300指數相對11月中旬的3500點回調20％（對應上證指數在2500點附近），則相對吸引力指數將上升至2.7％左右，進入戰略建倉價值區間。不過，市場上升空間將受制于政策和流動性。

　　報告預計，明年經濟政策將在總體寬鬆的基礎上進行結構調整，經濟政策寬鬆取向仍將保持。但在CPI由負轉正之後，充裕的流動性對物價的壓力會顯現出來，貨幣政策將會從適度寬鬆逐步轉為中性。報告認為，明年信貸增速放緩增量收斂是必然事件，2010年新增貸款負增長的可能性大。而流動性的增量收斂，將使得股市的推動力存在一定程度減弱，導致股指出現一定幅度的向下波動。而居民儲蓄存款搬家和外資流入則成為A股市場活躍的重要支持因素，市場的活躍度將會增加。

　　報告認為，2010年A股市場將是底部逐漸抬高的牛皮市，經濟的逐步復蘇、企業盈利的不斷改善將對市場構成堅實的“價值底”。但在宏觀經濟政策面臨諸多不確定性，以及增量流動性對市場的整體推動效應減弱的背景下，預期2010年A股市場難以走出諸如2009年的整體性單邊上漲行情，指數將缺乏持續的上漲動力和整體性的機會。因此，報告指出，2010年從A股市場獲取超額收益的關鍵，將是對子行業和個股的深入挖掘，在波動行情中淘寶。

　　在股票配置方面，報告建議重點關注終端消費領域，關注政策從“投資”轉“民生”所可能給民生相關行業帶來的投資機會。建議超配受益於加息週期的金融服務領域，受益於名義價格上漲終端需求回升並受到政策支持的消費領域，受益於海外復蘇需求逐步回升的出口領域，以及受益於經濟增長結構轉變和節能減排政策支持的低碳經濟。

責編：韓文燕