風格轉換 新一輪攻擊正式啟動？

　　提要：在當前題材股估值普遍較高的環境下，資金進入估值洼地和業績穩健增長的藍籌板塊是行情發展的內在要求。隨著各類題材股炒作的降溫，以銀行、保險、券商、石油石化等為代表的權重藍籌板塊異軍突起，在熱點切換導致股指震蕩加劇的同時，新一輪上攻行情或已正式拉開序幕。……

　　[熱點聚焦與市場機會]

　　本週深滬大盤呈現強勢震蕩上攻的態勢，一週漲幅分別為7.83％和7.13％，周K線雙雙以中陽線報收，從而一舉收復了上一交易周因迪拜債務危機引發的調整失地。其中，上證綜合指數連續收復3100點、3200點以及3300點三道整數大關。截至目前，大盤震蕩攀升趨勢依然保持完好;而值得關注的是，隨著各類題材股炒作的降溫，以銀行、保險、券商、石油石化等為代表的權重藍籌板塊異軍突起，在熱點切換導致股指震蕩加劇的同時，新一輪上攻行情或已正式拉開序幕。

　　觀察本週五的熱點表現來看，在創業板集體跳水和各類題材股炒作迅速降溫的同時，銀行、保險、券商以及石油石化等權重板塊出現明顯異動，大部分權重股如中國太保（601601）、中國人壽（601628）、中國平安（601318）、中信銀行（601998）、寧波銀行（002142）、招商銀行（600036）、中國石化（600028）等紛紛大幅上漲，而且注意到上述權重板塊個股的大幅上漲加速各類題材股的調整，這種典型的“蹺蹺板”效應導致市場“二八”現象重現，並引髮指數劇烈震蕩。但經過劇烈震蕩之後，權重板塊的走強最終對指數拉動産生積極影響。考慮到前期各類題材股的炒作已較為充分，在當前大盤處於相對敏感的階段，權重板塊的異動能否有效促成市場風格的轉變，並最終推動大盤成功突破前期高位阻力，顯然值得投資者密切關注。

　　筆者認為，股指期貨與融資融券等金融創新的推出預期、11月CPI有望“轉正”強化了市場對未來通脹預期，等等上述因素都可能促成市場熱點的切換。值得投資者關注的是，中國金融期貨交易所總經理朱玉辰本週在第五屆中國(深圳)國際期貨大會表示，中金所正在探討建立股指期貨適當性制度，併為投資者入市設定了包括50萬元以上資金客戶先開戶在內的三條硬杠杠，並將以沉穩、恰當的方式推出股指期貨。而前證監會主席周道炯指出，應切實推進金融改革的創新，解決市場深層次矛盾，利用風險管理，加快發展金融衍生品市場，並呼籲儘快推出股指期貨。顯然，股指期貨等金融創新的推出預期，將對市場風格轉換産生重要影響。

　　另外，11月份CPI即將披露，市場普遍預期該數據將“轉正”，從而強化市場的潛在通脹預期，包括金融、地産，煤炭、有色等藍籌板塊將明顯受益。因此，從佈局潛在通脹的思路來看，主力資金的調倉方向將促成市場風格的順利轉變。

　　事實上，市場風格的轉變已經水到渠成。一方面，從市場風格輪換的規律來看，由於題材股階段性炒作較為充分，估值約束必然會抑制繼續上漲的空間。同時，隨著指數進入相對敏感的高位階段，主流資金必然會選擇具有估值優勢、且業績相對穩健的藍籌板塊，從而有效推動市場風格重新向藍籌板塊轉換。因此，在當前題材股估值普遍較高的環境下，資金進入估值洼地和業績穩健增長的藍籌板塊是行情發展的內在要求。

　　值得一提的是，回顧上半年的行情來看，進入6月份之後，由於題材股的階段性休整，以金融地産、煤炭、有色等為代表的權重藍籌板塊就曾導演了一段加速上漲的行情。目前市場所處的階段與6月份前後的情況有相似之處，不排除後市可能複製6、7月份由藍籌板塊主導的加速上漲行情。因此在策略上，投資者應密切關注熱點動向，順應市場風格的轉換。

　　[風險提示與策略]

　　12月第一週，央行公開市場操作延續緊縮風格。本週公開市場到期資金量為1350億元，央行累計回籠1570億元，凈回籠220億元;這也是央行自國慶後連續第八周凈回籠資金。12月份公開市場到期資金量達到6250億元，為今年四季度到期量最大的一月。截至12月3日的統計顯示，2010年一季度各月到期資金量分別為5130億元、4900億元和4310億元。從到期資金量來看，央行面臨的對衝壓力仍然不小。

　　[今日消息面]

　　週五主要有以下信息值得投資者關注：

　　1、國務院已正式批復《黃河三角洲高效生態經濟區發展規劃》。以此為起點，黃河三角洲地區的發展上升為國家戰略，成為國家區域協調發展戰略的重要組成部分。根據規劃，黃河三角洲地區可以按照相關管理辦法，建立黃河三角洲産業(股權)投資基金。國家支持黃河三角洲地區在流轉土地使用産權、林權和海域使用權抵押融資方面先行先試;支持發展村鎮銀行、小額貸款公司等新型農村金融組織，建立健全農民小額信用貸款和農戶聯保貸款制度;支持黃河三角洲地區積極穩妥發展産權交易市場。

　　2、據悉，證監會基金部日前向各基金管理公司和基金託管銀行下發通知，將對基金産品實行分類審核制度，對不同類別的基金産品分類排隊、分類審核。具體分類方式為公募基金和特定資産管理計劃、境內基金和QDII基金、創新産品和普通産品、固定收益類基金(包括債券基金、貨幣市場基金和保本基金)和偏股型基金。基金公司在上報一類基金的募集申請時，可同時上報另一類基金的募集申請，兩類基金分別排隊、分別審核。基金産品分類審核方式的出臺，意味著基金公司在明年將可以同時申報多只基金産品。

　　3、中國金融期貨交易所總經理朱玉辰3日在第五屆中國(深圳)國際期貨大會表示，中金所正在探討建立股指期貨適當性制度，併為投資者入市設定了包括50萬元以上資金客戶先開戶在內的三條硬杠杠，並將以沉穩、恰當的方式推出股指期貨。對投資者設立了三大硬性指標：首先，投資者應有一定的風險承受能力，初步設計50萬元以上資金規模客戶先進來開戶;第二道門檻，要求投資者要有知識、了解市場，中金所將針對所有參加開戶的投資者組織專門測試，摸底對規則的理解情況，並進行風險提示;此外，還要求投資者具備經驗，有一定時間的倣真交易及商品期貨操作經歷。此外，中金所還建立了股指期貨適當性制度彈性指標。

　　4、截至今年10月份，全國社保基金資産總額達到7000億元人民幣。投資結構上，全國社保基金對股票投資約佔32％，對固定收益産品投資約佔46％，對未上市公司股權投資和現金投資佔22％。全國社保基金資産總額預計明年將達到1萬億元，未來仍會考慮增加在私募股權投資方面的直接投資規模。

　　5、歐洲央行12月3日宣佈，該行將繼續維持歐元區利率在1％的歷史低點不變，以幫助新近於第三季度走出衰退的該區域經濟實現持續復蘇。這已是該行連續第七個月將利率維持在這一水平，此決定符合市場此前預期。

　　[今日市況]

　　在銀行保險、石油石化等權重板塊大幅走強的推動下，週五深滬大盤展開強勢攀升的行情，深滬股指分別上漲0.91％和1.61％，雙雙以帶下影線的陽線報收，成交約4153.81億。從全天股指運行的態勢來看，早盤上證綜合指數以3256.61點開盤後受題材股回落影響一度下探至3214.84點，此後在銀行保險、石油石化等權重板塊推動下強勢上攻，並成功突破3300點整數關口，最高衝高至3319.13點，報收3317.04點。深成指相應呈現震蕩上行的態勢，盤中震蕩明顯加劇。

　　從盤面情況看，兩市個股走勢顯著分化，其中深圳市場漲跌家數比例為165：709，上海市場漲跌家數比例為202：686。漲幅榜方面，旭光股份（600353）、中茵股份（600745）、中國太保、路橋建設（600263）、中信銀行、新大洲、江鈴汽車（000550）等10隻個股漲停。從板塊漲幅來看，保險板塊整體漲幅達7.18％，位居漲幅首位;其次，銀行、券商以及石油石化等權重股均有良好表現。跌幅榜方面，近期連續走強的創業板集體跳水，環保、化纖、智慧電網、甲流等題材股紛紛大幅調整。

　　週五，上證綜合指數以3256.61點開盤，最高3319.13點，最低3214.84點，報收3317.04點，上漲52.41點，漲幅為1.61％，成交2631.58億;深成指以13731.88點開盤，最高13950.92點，最低13448.78點，報收13884.93點，上漲125.10點，漲幅為0.91％，成交約1522.23億。

　　機構來源：廣州萬隆

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責編：張福偉