迪拜危機驚擾期市 金價長線趨勢不改

　　上週五紐約商品期貨交易所(COMEX)期金收低1%,成交放量,但脫離盤中低點,因避險需求抵消了對迪拜債務違約的擔憂。COMEX-12月期金GCZ9收低12.80美元,或1.1%,報每盎司1,174.20美元,交投區間為1,130.10-1,195美元,後者為紀錄新高。因對迪拜債務憂慮，美國金市開盤大幅下滑,如果信貸問題令全球經濟成長放緩,通脹預期可能被壓制。上週四現貨金創下1194.90美元/盎司的紀錄新高，投資者希望規避其他資産泡沫風險的意願提振金價走高。

　　迪拜危機成做空噱頭

　　銀河期貨分析認為，迪拜事件不是雷曼第二，火山不會再次爆發，經濟復蘇的道路不會因為迪拜事件而逆轉。迪拜事件只是金融危機的後遺症之一。同期股市、商品和高收益貨幣的回調主要是受到投資者年底獲利回吐的打壓。一年時間的大漲，市場積累的獲利盤太多，當大家都擠向一個出口時就出現了踩踏現象。但迪拜事件的意外發生加速了這些品種的下滑，並且成為市場做空者的噱頭。

　　28日，高盛表示，如果考慮到宏觀經濟變量因素，黃金和其他大宗商品目前的價格都處在合理水平，並未顯現出泡沫特徵。目前，通脹預期一直在上升，而名義利率卻相對保持穩定，從而對實際利率構成下行壓力，進而提振了金價。因此若考慮到實際利率因素，黃金市場的估值似乎相對合理。

　　對於近期黃金價格的飚升，中金公司分析認為，在10月末以前，美元貶值是金價大幅上揚的主要驅動力，但近期供需平衡的改變和追逐短期利潤的流動性因素對金價支撐作用持續顯現。自3月至10月下旬，金價升幅基本與美元指數跌幅持平，都在16%左右，然而最近一個月，雖然美元指數僅微弱下滑0.2%，但以美元標價的黃金價格卻上升了近7%接近1200美元/盎司。

　　據世界黃金協會(WGC)的數據顯示，3季度各國央行繼續凈買入黃金，加上生産商仍在解除套期保值頭寸，導致黃金供應減少。第3季度全球黃金總供應量為833噸，比2季度下降8.5%。同時，第3季度全球可確認的黃金總需求為800噸，雖同比下降33.7%，但比2季度增加10.3%。其中，中國第3季度黃金消費同比增加12.4%，成為全球黃金市場的亮點。中國黃金市場方面，由於消費者購買力增長和人民幣價格相對穩定，同時投資紀念金條和金幣的機會使消費者得以進一步涉獵黃金市場，第3季度中國黃金消費成為全球黃金市場的亮點。

　　信達證券認為，四季度是印度傳統的消費季節，而年底也是中國發獎金的日子，一季度是中國的傳統春節。美元走弱和通脹預期無疑是黃金走強的因素，但中國黃金投資渠道和品種的增多、中國民眾對黃金投資熱情的增加是全球黃金市場新興的重要投資力量。中國力量可能在未來進一步推升黃金價格，建議重點關注國內黃金類礦業公司。目前黃金價格處於歷史高位，原料自給較高的上市公司業績有望增長。

　　金價面臨短調風險

　　對於未來的走勢中金公司認為，近期內黃金價格的主要風險在於投機資金持續流入，以及積累的創紀錄多頭倉位使金價面臨一定的調整風險。

　　近零利率和市場風險偏好復蘇使資金大量涌入新興市場而加劇美元振蕩貶值，在匯率和通脹風險的驅動下，及受基本面消息的影響，追逐保值和短期利潤的資金有繼續流入黃金市場的跡象。短期內，在黃金供給面臨瓶頸，珠寶及工業黃金需求有望進一步隨經濟復蘇回升，而投資者與央行對黃金投資熱情不減，極度寬鬆的貨幣環境成為投機資金溫床的背景下，投機資金立即撤離黃金市場缺乏有利的誘因，使金價可能仍有溫和上升的空間。但由於資金流入量已遠不及年初，加之黃金期貨和期權積累的凈多頭在10月中達到28.1萬張后持續高位，加大了金價調整的風險。

責編：程振宏