基金：“迪拜事件”影響短期 A股趨勢難改

　　據上海證券報 近期，由於迪拜債務問題引發投資者對全球證券市場前景的擔憂，全球股市紛紛大幅下挫。對此，記者第一時間就“迪拜倒債事件”對A股市場影響採訪滬深多家基金公司。

　　招商基金、大成基金、上投摩根有關投研人士在接受記者採訪時表示，“迪拜事件”對A股市場的影響將更多體現在短期內，A股市場的大趨勢不會為此改變。隨著政府日前定調2010年還將保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，A股市場的機會將可能重新出現，市場調整將帶來風格輪動。

　　“迪拜事件”僅為短期影響

　　招商中小盤精選基金擬任基金經理周德昕、大成基金首席宏觀分析師劉安田均表示，認同“迪拜事件”是導致全球股市大幅下挫的導火索。周德昕表示，由於迪拜世界的信用評級已被大幅下調，因此並不擔心迪拜將成為冰島第二。首先，迪拜世界的債務風險敞口並沒有市場之前以為的那麼大；其次，目前的全球的流動性已遠非雷曼破産當時可比。從週五美元的走勢看，拉出了長長的上影線，説明市場對迪拜的擔心開始衰減。

　　大成基金劉安田表示，迪拜世界集團申請債務延期已引發投資者對新興市場的風險重估，這對新興市場的匯率、股市和債市構成了短期內較為顯著的衝擊，中國股市作為其中的一部分也難獨善其身。尤其是，投資者對於新興市場的避險情緒上升將帶動資金回流發達國家，就可能引發涌入A股市場的熱錢流向逆轉，它們的爭相獲利了結行為最終導致股市調整。

　　不過，劉安田認為，迪拜世界集團的債務問題可能只是導致股市調整的一個契機。加上中央經濟工作會議目前還沒有召開，投資者對未來宏觀政策的定調還不甚明朗，這也導致市場資金在近期會表現猶豫。所以，“迪拜事件”的影響將更多體現在短期內，中國股市的大趨勢不會為此改變。當今社會，全球各國應對危機的能力都在增強，經濟發生持續性衰退的最關鍵因素應該是通縮，目前全球國家都在聯合起來抵禦通縮的威脅。而只要沒有通縮，全球經濟即使有波動，也是在增長基礎上的波動。

　　周德昕則表示，迪拜事件對A股有一定的影響，但影響A股的主要還是宏觀經濟政策的預期，隨著政府在日前定調，2010年還將保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，繼續實施積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，市場的機會將可能重新出現。

　　上投摩根基金髮布觀點也認為，迪拜事件對全球市場的衝擊應在可控制範圍內。除了迪拜的違約風險(CDS)之外，大部分海灣及東歐等新興國家的CDS 上升幅度相對有限。此外，迪拜房地産與金融的問題其實並不是突然發生，先前金融海嘯高峰時，迪拜的問題便已經被提起。另一方面，由於IMF日前表示，提供受金融危機重創國家的信貸額度將要由原先的5000億美元擴大至6000億美元，此可為防範金融危機又多提供一道防線，投資人無需受迪拜事件影響而過度恐慌。因今年以來全球股市漲幅已高，再加上年底將至，許多機構法人也可能開始調節投資部位，都將因此提高市場短期的波動度。投資人仍應冷靜評估該事件之實質影響程度，並持續觀察後續發展。

　　多重因素致A股大跌

　　招商中小盤精選基金擬任基金經理周德昕認為，近期A股大跌最根本的原因是：市場對中央經濟工作會議的內容的不可預期性，市場擔心可能會出臺緊縮的基調；直接原因則是題材股過度炒作積累了大量高獲利盤，在B股的殺跌帶動下，獲利出逃；此外，銀行股的融資也起到了推動作用。

　　周德昕對未來一段時間A股市場的走勢持謹慎樂觀的態度，他認為中央不會出臺緊縮政策，近期市場經歷大幅調整，為後期市場的良性上漲奠定了基礎。“11月27日召開的中央政治局會議也證實了上述看法。”周德昕説。

　　“市場熱情最亢奮之時，往往也是調整風險累積最大之時。”大成基金首席宏觀分析師劉安田認為，一段時間以來A股市場連創新高，因而短線市場有暫時休整以回避系統風險的要求。另外，“迪拜事件”對於A股市場的短期負面影響也是存在的。

　　市場調整帶來風格輪動

　　招商基金的周德昕表示，即將召開的中央經濟工作會議將以“調結構、擴內需”作為主要任務，使得中國順利進入“大消費時代”，至於刺激政策會否逐步退出，將會觀察明年一、二季度國內國際的經濟數據後作出決定。他預計，後期市場的關注度將從題材股轉到成長股、價值股。

　　大成基金首席宏觀分析師劉安田也認為，這次A股市場的調整，可能帶來市場的風格轉換。具體而言，市場熱點可能會漸漸向大盤藍籌轉換。因為歸根結底，市場上漲的支撐力量是經濟復蘇和企業業績的復蘇，目前大盤藍籌股的普遍估值不高。回顧8月的那次調整，當時就是以週期性行業的大跌和其他抗週期行業的小步調整為轉捩點，之後順利完成了週期性行業到消費類等板塊的風格轉換的。

　　劉安田預計，中央經濟工作會議為明年宏觀經濟政策定調，長期方面可能會往“十二五規劃”上靠，即調經濟結構，如區域結構、內需結構等，措辭會比較中性。所以，總體來説，中央經濟工作會議的決定不會對目前市場狀況有非常大的影響。他預計，到明年二季度，政府可能會提出較為嚴厲的宏觀政策，但時間點不好確定。

　　不過，海富通基金則發佈策略觀點表示，由於銀監會對於銀行資本充足率的界定始終未有定論，銀行再融資對市場的壓力依然存在，短期內完成從中小盤股票輪換至大盤藍籌的風格輪換依然充滿疑問。（記者 黃金滔 安仲文）

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責編：程振宏