山東黃金：競購採礦權 提升資源量

　　山東黃金（600547）（600547）主要從事黃金開採和選冶加工，同時，伴有白銀、硫精礦的生産。其中，黃金業佔營業收入的98.76％。公司生産能力已從年産10噸黃金上升到年産40噸，目前已經形成了黃金産品的生産、精煉以及金飾品加工、産銷一條龍的全國黃金系統最完整的産業鏈。公司目前擁有三座金礦，正在收購萊西山後礦，已探明可開採黃金儲量在100噸左右。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預測值分別為1.30、1.68和1.97元，對應動態市盈率為64、50和42倍；當前共有27位分析師跟蹤，5位分析師建議“強力買入”，8位分析師建議“買入”，14位分析師給予“觀望”評級，綜合評級系數1.96。

　　公司近日公告計劃收購母公司山東黃金集團擁有的三山島金礦區外圍地質普查探礦權，該探礦權的黃金儲量為11.17噸，金平均品位2.97克/噸，轉讓的底價為1.61億元，公司計劃收購價不超過該底價的30％，該探礦權在收購完成後，即可轉為採礦權。

　　該標的探礦權位於公司持有的三山島金礦《採礦許可證》之許可開採範圍深部，將有助於公司延伸擴大三山島金礦《採礦許可證》之許可開採範圍，可集約開採並利用現有選礦能力，降低開採成本，進一步提升公司盈利能力和競爭力。目前公司所屬三山島金礦的選礦生産能力已經達到1800t/d，水、電、開發技術等生産配套條件完備，預期基建期三年，正常生産時間應為9年6個月，達産後生産規模99萬噸/年，投資收益率10.1％，經濟效益可觀。

　　中銀國際表示，這屬於現有礦山的接續資源，因此公司對該部分資源可利用現有選礦能力，也不需要有更多的資本投入進行基建，估計公司的黃金産量也不會因此有較大增加。

　　三大黃金上市公司中，公司的資源儲量最少，因此2009年公司先後三次向外擴張黃金資源，並成功購得新立村金礦探礦權，雖然收購歸來莊金礦以失敗告終，但並不影響公司展開年內第三次資源擴張步伐。由於此次交易對象為集團母公司，屬於資源注入題材，基本上不存在障礙。由於山東黃金集團仍有近百噸的黃金礦産在手，國聯證券預計未來將會有更多的資源資産注入上市公司，提升公司的投資價值。

　　湘財證券表示，收購短期內對礦産金産量沒有影響，預計公司09年、10年礦産金産量分別為18噸、23噸，假設金價分別為215元/克、220元/克，EPS分別為1.39元、1.80元。給予“增持”評級。

　　風險提示：1）市場風險，黃金價格波動導致盈利預測不符合預期；2）資源儲量不確定性風險；3)競標風險；4）延期獲批風險等。

責編：劉慧