發行價上限31元遭質疑 招商證券否認惡意圈錢

　　11月10日，招商證券正式進行網上發行。本次招商證券A股發行價格區間為每股26元－31元，對應市盈率區間為47.18倍－56.26倍（2008年凈利潤除以發行後的總股數），成為今年大盤股發行第二高市盈率，僅次於光大證券的58.56倍市盈率。

　　發行價是否偏高

　　在招商證券確定發行區間之前，大部分機構認為該股的合理髮行價應該在25元附近。國泰君安分析師梁靜甚至在報告中認為，“招商證券發行價如果高於25元則難以接受。”顯然，招商證券31元的發行價上限遠高於此範圍。

　　在昨日的路演過程中，招商證券董秘郭健在解釋這一發行區間時指出，“招商證券股票對應兩家保薦人發行前2009年市盈率為28.87倍－34.42倍，發行後2009年市盈率為25.98倍－30.98倍；按照11月5日收盤價計算，全部8家可比上市證券公司2008年實際和2009年預測的市盈率均值分別為37.7倍和32.1倍，中值分別為36.6倍和31.2倍。從這一點可以説明，招商證券確定的發行價格區間與市場估值水平一致。”

　　值得注意的是，31元的發行價上限已經超過了此前主承銷商瑞銀證券給出的30.4元上限，面對部分網友“惡意圈錢”的質疑聲，郭健嚴詞否認，並表示招商證券已刊登了特別公告，參與申購的投資者需認同發行人的投資價值，並願意分享發行人未來的發展成果，認為發行人定價過高或惡意“圈錢”的投資者應堅決避免申購。

　　首日表現看大盤“眼色”

　　如果按照31元的價格計算，招商證券本次IPO融資規模將達到111億元，這已經超過了此前光大證券的109億元融資規模。面對百億資金的“抽血”，大盤能否承受得住呢？

　　安信證券分析師鄧雨春認為，目前市場資金仍然充裕，對於招商證券所帶來的擴容壓力並不畏懼，但由於經歷過光大證券的衝高回落後，目前投資者也更趨理性，不排除市場會産生對大盤股IPO存有心理壓力。

　　而談及招商證券的股價表現，渤海證券江艷告訴記者，“如果招商證券的發行價在25元附近，那麼它上市首日應該會有20%的溢價，但目前31元的發行上限的確有些高了。”但同時，江艷也表示，“券商股上市首日價格表現，還需要看大盤的‘眼色’，市場情緒會較大程度地影響股價變化。”

　　投行儲備豐富“喂飽”全年

　　在昨日的路演過程中，招商證券高層也對一些股民關心的話題進行了回答。其中，在談及IPO領域投行競爭時，招商證券總裁楊鶤表示，公司目前儲備了大量的IPO和再融資項目，這些項目足以“喂飽”2010年的投行業務需求。

　　楊鶤指出，“今年6月新股發行制度改革以來，我們已經完成8個發行項目，尚有6個項目已過會等待發行，正在會裏等待審核的項目中主板中小板有15個，創業板18個，相信投行業務今年的市場份額會有提升。”

　　同時，招商證券常務副總裁余維佳也指出，“公司正在拓展國際業務，也在考慮與境外券商進行業務合作。股權合作是公司今後的戰略方針，尚未明確。”

　　“招商證券的資質較好，上市後公司發展可能會更接近海通證券。”江艷在談及招商證券未來發展時如此認為。 記者 趙怡雯

責編：王玉飛