收評：黃金農業狂飆 深成指收復萬三關

    一、市況播報

　　雖然因十月份就業報告低於預期，但也顯示出企業裁員速度有所減緩，美股上週五小幅上揚。道瓊斯工業平均指數上漲了17.46點，報收10023.42點，漲幅為0.17％；納斯達克綜合指數上漲了7.12點，報收2112.44點，漲幅為0.34％；標準普爾500指數上漲了2.67點，報收1069.30點，漲幅為0.25％。紐約商業交易所的最近期兼主力原油合約：12月輕質低硫原油合約下跌2.19美元，收于77.43美元/桶，跌幅為2.8％。紐約商業交易所交易最活躍的黃金合約：12月合約上漲6.4美元，收于1095.7美元/盎司，漲幅為0.6％。

　　綜合來看，上週末主要的財經信息有：G20央行行長和財長會議表示各國應繼續保持政策支持力度，推動經濟增長；市場傳聞新振興規劃正在孕育，新能源與新材料等有望入選，四萬億之後或再有經濟振興計劃；美國對中國的銅板紙等徵收反傾銷和反補貼關稅，中國對美國汽車展開反傾銷調查，中美貿易戰升級；寧波上調水價45％，或引發各地水價上調浪潮；國家電網前九個月虧損120億；美國失業率創26年新高，美國股市高位盤整，金價再創新高，油價下跌。

　　受上述消息影響，今日早盤集合競價階段滬深兩市漲跌互現，但幅度均不大。滬市報3162.15點，跌1.89點，深市報12996點，漲9.09點。板塊方面，旅遊酒店、黃金股領漲，煤炭石油、醫藥跌幅居前。早間開盤後，兩市股指延續上周後期的震蕩主基調，多次出現急漲急跌的狀況。以滬市為例，早盤兩個小時內，滬指共經歷了三次翻紅翻綠。從板塊來看，受電價或將上調以及鋼價持續回升的刺激，電力和鋼鐵兩大權重板塊，早盤相繼發力，力挺大盤幾度翻紅。不過前日表現一度穩定的煤炭和醫藥則繼續展開調整，資金流出較為明顯。

　　午後開盤，延續上午調整的走勢，兩市股指進一步下探，滬指最低探至3141.77點，不過在臨近尾盤時，農業股突然全線爆發。這也給多頭帶來了極大的信心。敦煌種業（600354）、豐樂種業（000713）、登海種業（002041）等大漲8％，農業股前期沉寂很久，今日意外爆發説明板塊輪動依然有序的再進行中。

　　板塊方面，黃金、電力、農業今日表現優異，處於領漲位置，而醫藥、房地産、傳媒、煤炭石油板塊表現低迷，屬於資金拋棄的重災區。

　　截止週一收盤，滬指報3175.59點，漲11.55點，漲幅為0.37％，深指報13036.30點，漲49.10點，跌漲幅為0.38％。成交量方面與上周相比基本持平，分別達到1611.8億元和984.6億元。

　　整體來看，今日A股市場在震蕩中漸趨企穩，盤口顯示出市場的壓力主要來源於市場對經濟數據的分歧，因為美國就業數據低於預期，使得部分資金擔心未來美國會有進一步的針對中國産品的反傾銷策略，從而影響著我國經濟增長軌跡。故圍繞經濟增長主線的品種，比如説建材、地産等品種明顯疲軟。但是，也有部分資金較為樂觀，他們認為隨著産業結構的調整，尤其是新能源、新材料以及生物技術的産業政策扶持效應的釋放，未來我國經濟將迎來新的增長引擎，因此，新能源股等品種在近期有相對突出的表現。如果再考慮到美國奧巴馬將來訪，低碳經濟方向也是一個不忽視的題材，而這與新材料、新能源等主線又疊加在一起，故未來市場仍存在著漲升引擎，大盤的漲升空間依然可相對樂觀。

　　二、要聞解析

　　兩部委上報財政赤字國債方案 赤字預算或達萬億

　　中國經營報：時近年底，一份包括2010財年赤字、中央國債、地方債等內容的“全面方案”，已經由國家發改委上報國務院，作為即將在12月召開的中央經濟工作會議制定來年經濟政策的參考依據和基礎，並最終提交全國人大審議。在2010年中，地方政府將繼續獲得發債的權力，而中央財政也將繼續延續“高赤字預算”的路線，甚至有可能超過2009年9500億元的紀錄，在“萬億元大關”左右徘徊。

　　【點評】儘管市場熱議“退出”聲音，但中國的最高決策層始終堅持退出還未到時候。在以上消息中，2010年我國財政赤字繼2009年後可能繼續在高位運行，這與此前國家和有關部門領導人表示的將會繼續保持宏觀經濟政策的連續性與穩定性相一致，這透露了國家對2010年的世界經濟走勢仍然存在不確定性的擔憂。但非常規的宏觀經濟政策的長期存在將會帶來通脹壓力，好在目前我國政府已經注意到這一點，而且防通脹可能成為12月即將舉行的中央經濟工作會議的重點之一，因此我們認為國家對宏觀經濟政策的保持並不意味著不發生微調，如到目前為止央行已經在公開市場上連續四週凈回籠，這説明了宏觀經濟政策的“退出”只是一個循序漸進的過程，短時間內不會大動，但從明年上半年開始將會加大“退出”力度。（該消息為宏觀中性偏好）

　　發改委延期上調國內成品油價

　　人民網：按照22個工作日計算，6日是成品油價格調整的“時間窗口”。在10月底油價調整窗口後，業界普遍預期此次油價調整將在11月5日執行。5日晚間，記者從兩大石油公司內部獲悉，公司已收到發改委取消6日淩晨油價上調的通知，但並未解釋原因。記者昨日了解到，油價調整可能延期執行，且漲幅可能會超過預期，近期依然是調價敏感期。

　　【點評】此次油價暫緩調整，並不意味成品油定價機制的改變。定價機制明確表示，滿足條件時，國內成品油價格可以調整，而非一定調整。至於調整不調整，最終還是發改委説了算。延期不等於停止，甚至等待一步到位。因為，市場預計可能此次上調的幅度還會較大，會達到0.6元每升，原因上海的成品油油品質量從國二升級到國四，另外，我們認為這還可能與國際油價來到了80美元/桶的價格窗口有關，按照定價機制，當國際油價高於80美元/桶時，開始扣減加工利潤率，直至零。因此，這些可能導致了發改委爽約，考慮好漲多少，該怎麼漲。（該消息暫為宏觀中性）

　　美商務部初裁對從中國進口油井管徵收反傾銷稅

　　新華網：今年4月8日，美國7家鋼鐵企業和相關工會組織向美國商務部提出申請，要求對原産于中國的油井管産品進行“雙反”調查(即反傾銷與反補貼合併調查)，並聲稱此舉是為了保護就業。美國商務部于本月5日初步裁定對從中國進口的油井管徵收最高達99.14％的反傾銷稅。美國商務部宣稱，中國製造商和出口商在美銷售的油井管價格低於正常水平，因此決定對37家中國公司徵收36.53％的反傾銷稅，另一些中國公司將被徵收高達99.14％的反傾銷稅。

　　【點評】美國國際貿易委員會6號將在一天內投票決定3項針對中國輸美産品的反傾銷與反補貼的合併調查，也就是俗稱的“雙反”調查，這3項調查涉及産品包括銅版紙、鋼鐵緊固件以及鈉、鉀和鉀磷酸鹽。由於反傾銷符合世貿組織規則，且反傾銷措施可以延續5年之久，又可以在5年到期後經過復審繼續維持，因此，有相當數量的進口産品被徵稅後，可以維持10-20年之久，等於被永久地排除在進口國之外，這也是其他貿易保護措施無法相比的。反傾銷和反補貼措施的濫用是對整個世界貿易的破壞。反傾銷和反補貼給中國製造走向全球化製造了很大的困難。近來，美國頻頻以保護就業為由使用貿易救濟措施限制從中國的進口，動輒使用“雙反”調查，對中國的産品徵收反傾銷稅。面對這些無理的調查和關稅，中國政府針鋒相對，態度強硬地進行反擊，也對美2.0及2.0升以上進口小轎車和越野車發起反傾銷和反補貼調查。在奧巴馬訪華前夕，中美就貿易問題展開較量，貿易戰已一觸即發。如此下去，對雙方都不利，易兩敗俱傷，中國有句成語：鶴蚌相爭，漁翁得利。（該消息為宏觀與行業利空）

　　三季度機構持倉狀況：基金避讓 保險社保QFII進攻

　　證券市場紅週刊：三季報完美收官，上市公司延續前二季度業績增長慣性，三季度業績環比再次實現增長。但增長同時，三季報數據卻顯示，機構投資者的“&&大哥”公募基金持倉逆向操作，結束了自己連續3個季度的增倉記錄，主動降低倉位，而諸如QFII、社保、保險卻選擇了增倉，三大機構對四季度市場方向的判斷與基金産生了明顯分歧。

　　【點評】中國股市已經告別了莊股時代，機構之間的博弈代替了莊家和散戶的博弈，這應該是一個成熟市場的表現。也符合監管部門當初大力發展機構投資者，用機構投資者成熟的投資理念穩定市場，防止股市大起大落的初衷。三季度基金選擇主動性減倉，而保險、社保、QFII選擇繼續增倉。正是各機構所持不同的投資理念産生的結果，説明我國的機構投資者也正在成長，逐漸成熟中。不像原來跟散戶一樣也是一窩蜂的買賣。保險、社保、QFII都選擇了增倉而基金主動減倉説明至少機構對四季度行情有分歧，而市場恰是在猶豫中上漲，我們認為四季度上旬行情下行的可能性不大。（該消息為市場中性偏好）

　　中國節能環保産業總産值到2010年將達2.8萬億

　　中國新聞網：解振華在第四屆中日節能環保綜合論壇上表示，節能環保産業是戰略性新興産業，是新的經濟增長點，發展前景廣闊。預計到2012年，中國節能環保産業總産值將達2.8萬億元。中國政府已將節能環保産業作為發展綠色經濟、低碳經濟、循環經濟的重要支撐。

　　【點評】金融危機爆發後，全球許多國家都將節能環保、新能源産業作為解決經濟困境的新舉措和推動經濟發展的新引擎。隨著世界經濟結構的深刻轉型和國際産業分工的重新調整，各國的競爭優勢都將面臨新挑戰，加快培育節能環保産業比過去任何時候都顯得更加重要和緊迫。早在今年為應對金融危機的一攬子經濟刺激方案中，官方就將節能環保領域作為擴大內需的重點投資方向，而且我們預計節能環保可能會成為即將召開的中央經濟會議中的一個比較重要的內容。因此可以預計未來官方將進一步加大資金投入，加快推進重點節能環保工程。這將對節能環保産業形成最直接、最有效的推動作用。政策利好和財政支持將為節能環保産業帶來發展機遇，而金融危機的爆發很有可能會使該行業成為未來經濟增長的重要推動力。（該消息為行業利好）

　　房貸政策收緊風聲頻傳 刺激京滬樓市成交量勁升

　　華夏時報：臨近年末，房貸利率優惠政策要收回的消息風聲四起，央行、銀監會等相關部門目前對此傳言的態度曖昧不明，令更多的購房者憂心忡忡，為了搭上利率優惠的末班車，紛紛出手買房。由於相關部門沒有明確的聲音，甚至不同媒體關於同一個城市房貸政策的報道都出現了相悖的結論，催生出了各種關於房貸的小道消息。一是關於首套房，將取消7折利率優惠，變成8.5折優惠；一個是關於二套房，必須首付四成，執行1.1倍利率。而一些房地産仲介最近生意十分火爆，他們對客戶宣稱，銀行的貸款政策明年很可能有變化，欲買從速。

　　【點評】利用二套房貸繼續嚴格執行原有規定，成為房地産商設計的一場促銷樓房鬧劇的可能性不是沒有。其實，從政策上我國對二套房貸從未改變過，只是在執行中，商業銀行利用金融危機爆發，國家需要通過投資拉動經濟之際，擅自實行房貸利率70％優惠而已。9月份以及10月上旬，我國部分主要城市的樓市出現了價量齊跌的局面。但是京滬等地10月份下半月一來，逐漸出現了集中成交，我們認為這與近期樓市稅費優惠將到期，房貸收緊風聲，從而導致的少數購房者和賣房者為了搭乘優惠的末班車而結束了觀望有關。對於這一現象的出現，我們認為只是屬於短期現象，長期來看不具備有持續性，因為明年我國房地産市場的走勢還得取決於我國的房貸政策以及宏觀經濟環境。明年即便我國對房地産政策收緊，也不一定在房貸上，或許出臺其它政策與措施。從宏觀經濟環境來看，目前我國經濟處於良好發展階段，預計明年將會更快發展，市場的流動性也會相對充裕，這將支撐我國房地産行業穩定發展。因此，我們建議投資者不必對房地産行業過於擔憂，房地産行業的業績在相當一段時期還是有保證的。（該消息短期內行業利好）

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責編：張福偉