流動性預期正在改善 股指調整後仍將拉升

　　震蕩上行格局仍將持續

　　中金公司研究部：我們認為，雖然市場可能在快速上升之後有獲利回吐的壓力，但短期相對樂觀的市場情緒應該不會改變。主要原因在於：1）逐步公佈的三季度業績顯示此前不斷被調高的業績預期基本上能夠實現；2）九月份房地産銷售的強勁、房地産投資和出口增速的繼續反彈，表明市場基本面在未來3-6個月持續改善的可見度在增強；3）雖然政府首次提出“管理通脹預期”，但這種提法我們認為更多是在平衡各方力量，而並非真正地表明政策趨勢將主要針對通脹。雖然未來通脹有可能成為市場風險因素之一，但目前來看，通脹整體上處於逐步回升的階段，還不構成市場風險；4）流動性方面的壓力由於再融資等因素依然存在，但市場向好的走勢使得短期流動性有改善的趨勢。我們注意到A股新開戶數以及基金開戶數均在反彈。而八九月份新發行的基金也處於建倉期，為市場走強增加了動力。

　　市場近期短期風險因素之一可能來自海外市場。海外市場近期的強勁表現超出預期，但隨著市場估值的逐步高企和主要藍籌公司業績披露完畢，短期可能缺乏利好刺激。如果其調整將對A股市場及相關板塊形成一定的負面影響。

　　流動性預期正在改善

　　國信證券經濟研究所：流動性方面我們認為市場正在逐漸將關注焦點從新增月度貸款數據轉向套息交易+人民幣升值預期下越來越強烈下的熱錢流入。隨著人民幣升值預期幅度的不斷加大+美聯儲仍然維持低利率，將導致國外的熱錢流入不斷加速，這將成為持續超出市場預期的主要因素。我們認為隨著2010年上半年信貸規律性的放開，加上一季度出口增速轉正導致的人民幣升值預期幅度強烈，2010年1季度市場的流動性預期將異常樂觀。

　　在4季度策略報告中我們已經將對流動性的關注從國內轉到國外的熱錢流入，隨著人民幣升值預期的幅度逐漸加大，國外的熱錢流入將持續超出市場預期。

　　績差股或面臨調整壓力

　　金元證券：本週為10月最後一個交易周，上市公司三季度業績披露也將進入尾聲，大部分業績較差的上市公司將集中在月末公佈，績差公司或面臨股價調整壓力從而導致市場出現一定的回調。創業板28家公司將於30日（週五）集體掛牌上市，主板市場短期資金面會面臨一定的分流。

　　雖然市場或面臨前期套牢盤等壓力，投資者心態將隨著股指短期波動而發生改變，但我們認為股指震蕩上行格局並未改變，中途的調整和震蕩往往是調倉換股的良機。板塊方面，繼續看好金融、地産等大盤藍籌股在四季度的投資機會。由於政府轉變經濟增長方式日趨明確，未來重點是調結構、擴內需和管通脹，投資者可前瞻性關注相關受益板塊，如新興産業、節能環保、區域經濟振興和擴大內需等。

　　市場衝高後有整固需求

　　渤海證券研究所：就本週而言，我們認為創業板的正式交易可能不會像“開板”儀式一樣，促使股指大幅上漲，管理層防止創業板新股上市首日暴炒的多次導向，可能需要主板市場保持一定的平淡來對衝創業板過高的激情。雖然本週二工行2360億限售股的解禁是“紙老虎”，財政部與匯金公司減持的可能性極低，但不可忽視的是四川成渝、中國建築的首發機構配售股份也將解禁。我們預期市場衝高後有調整消化的需求。

　　股指調整後仍將拉升

　　東海證券研究所：技術形態上，上周上證綜指相繼攻克了3000點整數關口、60日均線、雙底形態頸線位3068點和3100點整數關口等多個重要阻力位，多頭力量勢如破竹。由於近兩個月構築而成的大型雙底形態頸線位附近沉澱了巨量籌碼，對該頸線位的成功突破，一舉將近兩個月的套牢盤全部解放，充分顯示主力資金意在高遠。因此我們認為股指或有短暫調整，但隨後將在大盤權重股的帶動下進入加速拉升階段。

責編：陳平麗