截至2009年三季度末，我國外匯儲備餘額達到22726億美元，同比增長19.26%，9月份當月外匯儲備增加618億美元。在外匯儲備快速增長的同時，外商直接投資（FDI）和貿易順差卻增長緩慢，按照通常的邏輯，外匯儲備中扣除FDI和貿易順差後剩餘的部分應是進入國內的熱錢。
外匯佔款是觀察資金流入的另外一個指標。據我國央行的數據，9月份金融機構新增外匯佔款高達4068億元，增加額創下年內新高。此前的7月份和8月份，新增外匯佔款僅為2205億元和1188億元，外匯佔款增加額在9月份突然增加，與同期人民幣匯率升值預期密切相關。
歷史總是驚人的相似，目前我國面臨的資金流入情況與2007年的情況如出一轍。與兩年前不同的是，現在資金流入的動力更加強烈，原因是如今進行跨境套利交易的資金來源更加多樣化。兩年之前，實行低利率的國家僅有日本，而如今歐、美、日三地的利率水平均接近於零，在新興市場國家經濟表現較好的背景下，資金的逐利本性表露無疑，這也可以解釋今年以來新興市場資産市場價格何以飆升。
統計數據顯示，若以美元計算，“金磚四國”的股市去年底以來的表現最為優異，其中巴西股市上漲140%，俄羅斯股市上漲130%，印度股市上漲90%，中國內地股市則上漲了60%。此外，中國香港和中國台灣股市也分別上漲了50%和70%。相比之下，美國和歐洲股市的表現則屬平穩，儘管升幅同樣非常可觀。
熱錢大量流入起碼有兩個方面的危害：一是境外資金的流入將會造成本幣在短時間內面臨較大的升值壓力，在實行浮動匯率的國家，本幣會快速升值，給國民經濟造成非常大的衝擊，在實行固定匯率的國家，貨幣當局必須進入外匯市場干預匯率，這同樣需要極高的成本；二是資金的大量流入很容易引起資産價格泡沫，若管理不當，熱錢的快速流出又會導致泡沫破裂，對經濟具有非常大的破壞力。
由於熱錢的巨大破壞作用，新興市場國家政府對其保持高度警惕。面對熱錢流入的過度投機性投資和短期資本可能引發泡沫，巴西政府上周率先出手進行干預，宣佈將對流入巴西股市和政府公債固定收益證券的外國資本徵收2%的金融交易稅。數據顯示，由於外國投資者將資金轉向高收益的新興市場貨幣，年初以來巴西貨幣雷亞爾對美元匯率已經升值了36%。
熱錢的行蹤飄忽不定，若非直接參與者，很難找到證據證明熱錢流入，當然也就無法準確估算熱錢的規模，目前有關熱錢進入中國等新興市場國家的説法也僅是邏輯推理得出的結論。不過，從中國央行官員的表態可以看出，熱錢流入的風險的確在不斷加大。央行副行長馬德倫近日表示，在全球流動性較多、美元匯率持續下行的狀態下，外匯凈流入的態勢有可能加劇，導致國內流動性壓力進一步加大，增加物價上行風險。
馬德倫認為，應根據經濟金融形勢的變化，合理安排貨幣政策工具的組合期限結構和操作力度，保持銀行體系流動性合理適度，引導貨幣信貸合理增長。但同時必須加強對跨境資金的流動監測，防範收支失衡引發的流動性風險。（記者 聞 濤）
責編：王玉飛
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