調控預防針市場會否過敏?下周策略分析

　　博眾研究 白太平

　　今日A小幅高開，早盤在銀行，地産的聯抉推動下穩步攀升，隨後煤炭石油，有色等權重股也後來居上，行業和個股都被點燃熱情，紛紛上揚。兩市上漲個股近1400家，十分活躍。

　　截止收盤，滬指報3107.85點，漲1.85％,成交量1602.6億;深成指報12843.21，漲1.73％，成交量991.6億。

　　一 熱點點評

　　商品價格環比上漲 資源股表現良好。中國人民銀行公佈了9月份商品價格數據：9月份企業商品價格環比上漲0.4％,連續4個月環比上漲，同比仍下降5.9％。鐵礦石環比下降0.3％,同比下降27.7％。原油環比上漲6％,同比下降33.7％。有色金屬基本維持環比上漲，同比下降的態勢，黃金則同比，環比都保持上漲。

　　原煤價格環比上漲1％,同比下降17.2％，焦炭同比和環比都出現下降。糧食價格同比、環比都出現上漲，豬肉和雞蛋都環比上漲，同比下降。從當前情況來看，因為流動性的影響和需求的回暖，一些商品出現了恢復性上漲，而且在通脹預期下，市場普遍預期商品漲價，這也是商品價格上行的推動因素，這些影響因素短期內仍會存在，商品漲價趨勢仍會維持，不過提醒投資者，不少企業商品價格同比仍是下降，而需求又沒有有效放大，這就意味著同比業績仍會下滑，在通脹抄作中出現了較大泡沫，投資者應該回避。

　　二 宏觀面及技術形態分析

　　宏觀面上，《商業銀行流動性風險管理指引》日前正式下發到各銀行業金融機構，監管機構對銀行流動性管理提出了更高的要求。消息人士透露，銀監會明確要求，商業銀行每季度通過壓力測試分析銀行承受壓力事件的能力，並考慮預防未來可能的流動性危機。

　　點評：我們認為這條消息和國務院常務首次將管理通脹預期列為近期宏觀調控重點的消息都是控制流動性的預防針，之前我們分析過，宏觀經濟數據是國家制定下一階段經濟政策的重要參數，而昨日公佈的GDP等經濟數據增幅較大，這導致管理層出手微調貨幣政策的可能性比較大，雖然從目前來看，總體寬鬆政策不會改變，但調控將給短期市場帶來衝擊，投資者需要未雨綢繆，做好心理準備和預防。

　　技術形態上，今日大盤以5日均線為支點上攻，技術形態依然維持良好，雖然盤中仍有一定震蕩，但多頭明顯佔優，當前指數處於均線上方強勢運行，如果沒有重大利空，我們認為指數會延續強勢形態。

　　三 後市展望

　　對於市場中長期形勢，我們認為決定趨勢的因素依然向好，經濟回升明顯，政策總體偏暖沒有轉向，企業贏利能力節節攀升，維持市場向上的觀點不變。對於短期市場，我們提醒投資者做好幾手準備，因為一些潛伏的，影響短期市場的消息近期可能浮出水面：從消息面來看，國務院常務首次將管理通脹預期列為近期宏觀調控重點，隨後《商業銀行流動性風險管理指引》下發到各銀行業金融機構，監管機構對銀行流動性管理提出了更高的要求，我們認為這些消息是管理層微調的預防針，因為管理層制定貨幣政策主要基於宏觀經濟數據，而三季度GDP增數據增幅較大，在經濟達到預期目標的情況下，管理層勢必開始控制流動性，防通脹。我們認為投資者應該做好政策微調的心理準備和預防措施，鋻於之前大盤在3478點時貨幣微調帶來的衝擊，建議投資者當前不要滿倉操作，持有部分現金增強操作彈性，而且適當持幣也可以降低下周天量解禁和創業板上市帶來的壓力。因為政策調控的程度和時間具有不確定性，創業板和解禁股帶來的心理影響也無法量化，在大趨勢向好的背景下，我們也不建議投資者空倉，防止踏空。綜合起來考慮，我們認為經濟回暖仍會主導市場大趨勢，而短期面對微調和分流壓力，建議投資者操作上股票和現金都保持一定倉位，比例則可以根據個人的風險喜好而定，當前滿倉和空倉的極端操作不太可取。

　　四 操作建議

　　操作上，我們總體建議投資者保持合理倉位，穩健的長線投資者可以耐心持有業績優良，行業景氣度改善明顯的個股，指數出現可觀的回調時可逐步逢低加倉，激進的短線投資者倉位可以適當調整，倉位過重可衝高適當減倉，過輕可等待回調時適當回補。投資者線索上，我們依然投資者重點關注三季報同比或環比增長勢頭良好以及四季度是旺季，具備業績支撐的行業，例如消費類，能源，工程機械等等。

　　（聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，不代表本網觀點，不構成投資建議。投資者據此操作，風險請自擔。）

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責編：王玉飛