時代出版：關注跨區資源整合 推薦評級

    投資要點：

　　公司前三季度實現銷售收入12.82億元，同比增長15.21％；歸屬上市公司股東凈利潤1.67億元，同比增長8.01％；攤薄每股收益0.43元；公司毛利率為26.09％，同比下降2.89個百分點，毛利率下降是導致凈利潤增長小于銷售收入增長的主要原因。總體來説，公司前三季度業績增長符合預期，經營狀況平穩。..公司于8月底和9月中旬公佈了與中國藝術研究院等七家出版機構的戰略合作框架，積極整合出版資源，實施“跨行業、跨地區、跨媒體、跨所有制”的發展方針。

　　公司近日公告，為強化出版主業，擬向特定對象發行不超過5000萬股，募集資金凈額不超過7億元，用於出版策劃、數字出版、印刷技術改造、出版物物流和出版基金項目。發行價格不低於13元/股，該預案將於10月20日召開的股東大會討論。

　　根據經驗，第三季度是教材銷售高峰，但收入結算高峰在第四季度。

　　如果定向增發預案獲得批准，將大大增強公司的核心競爭力和出版物盈利能力。考慮到預案仍未正式獲批，我們維持此前對公司的盈利預測，預計公司2009-2011年每股收益分別為0.61元、0.64元、0.66元，對應當前股價市盈率分別為26.6倍、25.4倍、24.6倍，處於板塊低端，維持推薦評級。

　　機構來源：東北證券

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責編：張福偉