上周公佈的一系列數據表明，國內經濟的復蘇勢頭進一步明朗，經濟不會出現二次探底，本週即將公佈的三季度宏觀數據也有望繼續向好。我們認為，四季度和明年一季度經濟的復蘇態勢將延續，進而為A股提供良好的大環境。當前A股市場靜態估值處於歷史均值附近，動態市盈率處於合理估值下限，而上市公司業績正處於不斷改善中，指數將繼續震蕩向上。
經濟復蘇進一步明朗
最新公佈的金融數據明顯好于預期，顯示全市場流動性仍然充裕，新增貸款環比增加，貸款餘額繼續保持高增長。9月新增人民幣貸款5167億元，比8月多1063億元，超出市場4000億元的預期。我國貸款餘額同比增速與M2同比增速的相關系數高達0.92，新增貸款環比增加有力支持了貨幣供應的快速增長。
從貸款的結構來看，中長期貸款穩定在六千億元上下，表明企業的實際需求沒有減少，而中小銀行在貸款中的比重大幅提高，按照“大銀行服務大客戶、小銀行服務小客戶”的特點，這或許意味著民間投資也已啟動。
M1增速超過M2增速，表明經濟景氣度進一步上升。9月M1餘額同比增長29.5%，M2餘額同比增長29.3%，M1增速超過M2增速0.2個百分點。根據歷史經驗，狹義貨幣供應增速超過廣義貨幣供應意味著經濟活躍度增加，有利於股市活躍。從貨幣供應量與股市的關係來看，1999年下半年和2000年以及2007年，M1增速高於M2增速，股市持續上漲，表明M1與M2增速之差增長可以作為判斷未來股市運行軌跡變化的重要領先指標。
此外，房地産和汽車市場繼續熱銷，提振市場信心。9月份和國慶期間北京、上海的房地産銷售降溫，使得各方投資者對房地産市場産生了一絲擔憂，但最新公佈的9月份房地産市場數據打消了這一疑慮。銷售方面，9月份房地産銷售環比繼續增加，單月住宅銷售面積8157萬平米，比8月多1164萬平米，同比增長58%。投資方面，房地産投資增速繼續提高，9月份房地産投資同比增長37%，比上月提高2.5個百分點，以此相對應的是施工面積和新開工面積大幅增長，表明房地産價格持續上漲和銷售大幅增加已反映到房地産投資增長和供給增長上。汽車行業更是出現了“金九”行情，9月我國共銷售汽車133萬輛，環比增長17%，同比增長78%，再創歷史新高。
由於房地産和汽車行業的産業鏈條較長，這兩個支柱産業的復蘇有利於拉動上下游多個産業的復蘇，從而為我國實體經濟復蘇打下堅實基礎。
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