中原證券研究所
人民銀行發佈9月金融運行數據，9月新增人民幣貸款5167億元，居民戶貸款增加2793億元，非金融性公司及其他部門貸款增加2423億元，其中中長期貸款增加4045億元、票據融資減少3516億元。廣義貨幣（M2）同比增長29.31％，狹義貨幣（M1）同比增長29.51％。
經濟回暖趨勢顯現
9月數據超出市場預期，特別是新增貸款5176億元，超出3000億元的市場預期。9月金融運行數據具有以下特點：
政策性、城商行、農信社成為信貸主力：9月新增的5167億貸款中，國有大行和股份制銀行分別增加1105億元和154億元，增幅均為年內新低，合計佔比由2009年前期的50％-80％劇降至24％。同時，上述兩類銀行之外的其他銀行新增貸款猛增至3908億元，是3月和6月之外的第三高點。
M1增速16個月來首超M2。西南證券（600369）認為，M1增速加快較為突出，並首次超過M2增速，原來的剪刀差開始倒置，這表明經濟活力提升，實體經濟消費與投資的動力增加，資本市場的投資熱情更趨高漲。國泰君安證券表示，M1增速超過M2，顯示經濟活動逐漸走出偏冷區域，回歸均衡增長區間，存款活期化和M1增速上升加大了物價上升壓力。而國信證券則認為，從存款活期化指標觀察，宏觀經濟回暖帶來的資産價格上升等刺激居民投資意願增強、儲蓄存款活期化加速明顯，但企業活期存款佔比仍略有降低。
貸款結構更加合理，9月新增貸款5167億，中長期貸款高達6000億元，其中企業中長期貸款新增4045億。對此，中金公司指出，企業貸款中長期化趨勢明顯，短期票據存量大幅下降。由於大量票據到期，使得票據存量大幅減少3516億元，主要轉換為中長期貸款。華泰證券表示，9月份居民戶貸款增加2793億元，略有擴大，表明受汽車和住房消費需求提升影響，居民戶貸款仍保持較快增量。票據融資減少，短期貸款和中長期貸款增加，表明信貸資金對固定資産投資的支持力度仍未減少。
三季度外匯儲備大幅增長，外匯儲備大幅增長昭示國際短期資本重新流入中國，中國的外生性流動性將重拾升勢。中金公司認為，上述現象的出現主要原因有：1）隨著四季度及明年出口復蘇及貿易順差上升，外匯儲備將不斷攀升；2）澳大利亞加息，而美聯儲近期內不會加息，造成美元大幅貶值、投資吸引力下降，大量資本流入中國在內的新興市場；3）我國經濟明年環比增速加快的預期也將吸引大量外資重新流入。
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