“量化投資”能否讓基金不再追漲殺跌？

　　近來，老基金公司在創新上顯示出難得的“合拍”：博時基金已經確定把數量化投資作為未來十年發展的重要方向之一。無獨有偶，同樣作為老十家的長盛基金，也在大力推動量化投資，量化紅利基金即將發售，鵬華基金也獲得上交所授權開發上證全指ETF。

　　業內人士認為，中國證券市場早期盛行純技術分析，前幾年風行價值投資，現在數量化投資正在成為新方向，一場新的投資變革也許就在醞釀中。

　　真正意義上的創新

　　今年8月初滬指從3478點一路暴跌，在市場人士看來如果沒有基金的殺跌，股市應該不會有這麼慘。對於基金追漲殺跌的市場常態，研究人士認為，基金引進量化投資，相對於以前基金的交易方式來説，是真正意義上的創新。

　　聯合證券金融工程人士表示，基於量化模型的投資策略能夠客觀、公正而理性地去分析和篩選股票，從而避免受到市場、投資者及分析師情緒的影響，在非有效的新興市場尤其是中國A股市場，基於量化策略的投資方式將歷史性地改變目前基金行業的“生産方式”，在最大限度上規避由於不理性市場及不理性投資所帶來的負面影響。

　　實際上，量化投資的優點還有很多。長盛基金金融工程與量化投資部總監白仲光介紹説，借助於目前的計算機技術和統計技術，量化基金經理獲取信息和決策的廣度大大拓展，他們可以及時快速地跟蹤市場變化，不斷發現能夠提供超額收益的新的統計模型，尋找新的交易機會，克服主觀偏差。

　　量化投資需過三道坎

　　看起來很美，但基金真正推行量化投資，也許還要克服很多困難。比如目前國內對做空的限制以及投資産品的稀缺，導致很多成熟的數量化投資手段不能在國內得以應用，比如一些對衝策略可能需要期貨類的投資産品，而有些統計套利策略可能需要市場上要有做空的手段，目前這些在A股市場上尚不具備，因此在一定程度上制約了量化投資的施展空間。

　　“我覺得量化基金管理最重要的是不能浮躁。”海通證券（600837）基金研究員婁靜談到了她對於中國引進量化基金需要注意的問題。她認為量化投資策略成功與否需要從長期來看，不能因為短期內跑不過市場就認為量化基金管理得不好，所以對於量化基金的評價時間不能太短。另外，中國目前對於基金的考核體系比較短期化，部分量化基金經理有可能迫於短期排名的壓力，也去追漲殺跌，不去執行相當於投資紀律的量化策略，這就恰恰偏離了量化基金設計的初衷。

　　此外，量化投資對人的要求很高。博時基金股票投資部ETF投資總監王政告訴中國證券報記者，量化投資需要考慮的一個重要因素是預測相對於市場的超額收益，即阿爾法收益，找到阿爾法預測模型。在阿爾法預測上，要保證不斷有新的阿爾法策略産生，一個新的阿爾法策略出來後，過一段時間就被市場充分理解，可能阿爾法收益就會逐漸消失，這就需要不斷産生新的阿爾法收益模型。

責編：韓文燕