十月 “坐二”還是“衝三”？

　　十月開門紅實屬必然，儘管長假前期外圍股市一度大跌，但隨後出現了強勁反彈，再加上黃金價格創歷史新高的刺激，A股節後首個交易日大漲並不意外。但“開門紅”是否意味著“紅十月”，這才是當前更應該關注的問題。

　　我們先來看看外圍市場。國慶長假期間最應該引起注意的其實不是黃金價格創出歷史新高，而應該是出乎市場預料的澳元加息。雖然此前已有國家如以色列實施升息，但作為主要工業國家之一的澳大利亞，此次升息是否意味著全球開始大規模地啟動退出計劃？全球的經濟復蘇進程是否真的已經不可逆轉？

　　從市場反映來看，投資者普遍認為這一升息表態更進一步證實了全球經濟的復蘇進程，市場的風險偏好情緒因而顯著增加，在進一步打壓美元的同時，令此前一度下挫的大宗商品價格迅速回升。同時，歐洲央行和英國央行宣佈維持基準利率不變的消息，這説明全球大規模地啟動退出計劃還仍有待時日。

　　早在匹茲堡G20峰會上，“退出策略”一度被推到了風口浪尖上，儘管“退出”聲音越來越大，但由於不同國家和地區的經濟復蘇程度不盡相同，各國的步調並不一致，澳大利亞央行和歐洲、英國央行的不同舉措進一步印證了“不同的步調”。

　　筆者認為，現在的市場更樂於從下面的邏輯來看待上述“不同步調”：澳元加息説明的是澳大利亞經濟復蘇的步伐走在了前面，或者説是全球經濟復蘇的一個領先者，畢竟澳大利亞的經濟下滑是所有主要工業國家之中最小的一個，其經濟表現的確足以支持這一次的升息決定。但歐美主要經濟體的經濟數據表現尚難以支持退出政策的快速出臺，全球的寬鬆基調不會因為澳元的加息而出現逆轉。

　　由此可以得出這樣的判斷，主要工業國家的經濟復蘇進程難以逆轉，因為有澳大利亞這樣的先例，而全球寬鬆環境又沒有改變，因為歐美主要經濟體的進一步回暖還需要寬鬆環境支持。這樣一來，“經濟復蘇”%2B“寬鬆環境”是並存的，資本市場完全有理由做出很正面的反映。雖然市場不斷有“通脹”預期，但這依舊只是一個預期，離真正實現還有相當的距離。

　　再回頭看A股市場。十月“開門紅”顯然是受到了長假期間外圍市場的刺激，這種“爆發”肯定是脈衝式的，如果大盤想在十月能夠重回3000點，那麼絕不可能僅靠資源類股票的這“一錘子買賣”。

　　9月份的宏觀經濟數據即將公佈，從目前的公開信息來看，GDP增速繼續回升、PPI和CPI同比降幅繼續收窄幾成共識，銀監會主席劉明康的表態也基本將9月的新增貸款劃定了範圍，相信從數據上難以得到出乎市場意外的好消息。

　　10月13日開始，三季度季報的披露工作將拉開序幕，這或許是市場期待意外的一個看點。有分析觀點指出，目前市場的上升動力已經從流動性轉向了業績，與流動性的顯性和衝擊性相比，業績更大程度上表現為隱性、緩慢性和不確定性。正是由於其有比較大的不確定性，才會令市場有所預期，在整體經濟復蘇步伐顯著的情況下，微觀層面的上市公司業績理應有同步的復蘇。如果盈利復蘇這一判斷成立，那麼估值壓力就不會通過股價下跌來化解，甚至會提升市場的估值預期，進而促進大盤重心的抬高。

　　創業板是10月的另一大看點，9日大盤儘管大幅上漲，但量能顯然不足，這一方面説明資金面對受外圍刺激導致的脈衝行情仍有所顧忌；另一方面表明創業板的申購依舊在分流資金。儘管創業板集中掛牌交易的時間仍不確定，但有一點是可以肯定的，數十隻股票同時掛牌交易勢必會導致主板資金的分流，投資者對此要有思想準備。同時，主板的IPO相信還會繼續，大盤股的身影還會出現，目前市場在供求關繫上只能説是平衡。

　　總的來看，外圍市場和A股自身目前都處於中性偏好的大環境中，10月大盤恐怕不可能僅僅是“坐二”，“衝三”的過程相信一定會出現。但能否“坐三”，就要看市場能否得到足夠的、出乎意料的好消息了。（作者係資深投資人）

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責編：張福偉