機構視點：權重股顯露走強跡象

   權重股顯露走強跡象

　　光大證券理財産品部：昨日股指小幅震蕩，尾盤在中國中冶（601618）反彈的帶動下跌幅有所收窄。由於臨近長假，交易相對清淡，市場成交量難以有效放大。

　　由於臨近季末，投資者對9月份信貸增速的關注開始加大，考慮到中、長期信貸規模的穩定以及季末衝信貸的預期，9月份信貸增量環比繼續出現反彈的可能較大。信貸增速的環比反彈有利於銀行、保險等權重板塊的短期走勢，使得股指回調的幅度減小。但考慮到目前市場成交量的蔞縮，權重板塊走強的持續性和反彈空間仍需要基本面配合。

　　多因素導致市場調整

　　海通證券研究所：首先，供求關係是主導市場短期內波動較大的重要因素。一方面由於10月份的解禁股數量為年內最大；另一方面，新股發行和創業板的密集上市以及場內資金對一二級市場的結構性配置轉移，導致近期市場的供求關係發生著不利變化。同時，從全球金融市場看，全球股市也面臨較大規模中期調整的可能（在金融寬鬆退出的預期下）；美元匯率與商品市場也面臨較大的階段性反轉跡象，由此對股市也將帶來深刻影響。從近日A股市場的表現來看，縮量下跌反映出市場人氣的渙散，尚未呈現出見底企穩特徵，我們短期內對後市依舊保持相對謹慎觀點。

　　四季度仍值得看好

　　銀河證券研究所：目前全部A股和各主要指數動態市盈率都在20-22倍之間，靜態市盈率也位於過去十年的歷史均值中樞，市場估值處於合理區間，因此業績的變化將是影響市場運行的核心因素。

　　根據目前宏觀經濟和企業盈利的變化，我們預計2009年的上市公司利潤增速將達到18-20％。在我國宏觀經濟探底回升、進入復蘇初期的大環境下，企業盈利也有了明顯的改善。今年半年報凈利潤同比增速從一季度的-25.3％提高到-13.4％，扭轉了自2007年以來的持續下滑勢頭，其中第二季度凈利潤環比增長36.3％，表明二季度上市公司的經營狀況較一季度明顯好轉。對上市公司的市場一致預期快速提高。對滬深300指數成分股凈利潤的一致預測，在不到3個月的時間內，2009年預測利潤增速從17.8％提高到21.49％，2010年預測利潤增速從19.01％提高到24.68％。因此，估值處於合理區間、業績持續改善是我們看好四季度的最主要原因。

　　“頭肩底”形態基本失敗

　　國泰君安證券研究所：歷史經驗顯示，在今年前5個公眾假期中，節前市場都呈現縮量整理的特徵，節後都以紅盤報收，甚至出現一波新的上漲行情。那今年十一長假是否會延續良好的傳統呢？

　　由於市場結構已發生了巨大變化，資金供求的變化是影響市場短期走勢的重要因素。下半年信貸微調已是事實，主板、創業板發行密集，特別是IPO發行的高市盈率，上市後的連續下挫對市場打擊不小；中國中冶、光大證券等大盤股也逼近發行價。同時，10月份限售股解禁的規模也在累積，達到創紀錄的近2萬億流通市值。可見資金寬裕的局面已徹底發生了改變。儘管基金髮行也在提速，但這些增量資金難以滿足市場需要。

　　另外，外圍市場面臨的調整壓力越來越沉重，中期調整的跡象越來越明顯。在AH股溢價率超跌的情況下，市場難以再通過A股的大幅上漲來修正，而更可能是通過H股市場中期調整與A股的弱勢整理實現。

　　同時，根據形態理論測算，當前市場仍處於調整浪當中，市場普遍看好的“頭肩底”形態也基本失敗，未來市場仍將進一步尋找底部。

　　對節後市場的支撐，主要將是來自於經濟數據的好轉。我們預計10月即將公佈的三季度宏觀經濟數據能基本實現市場預期，存在業績超預期可能性的行業主要集中在零售、家電、汽車等消費品行業。總體上，當前市場的估值基本合理，市場短期還將維持整固格局，投資者應重點關注節後數據變化，長線佈局。

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責編：張福偉