上周空方在多重利空消息配合下展開輪番轟炸，大盤多條重要支撐位相繼宣告失守，半年線、2800點整數關口都被輕易擊穿，多方一時間潰不成軍。對於未來運行態勢，筆者認為，節前三個交易日估計市場將以縮量盤整為主，多空雙方均已無心戀戰，觀望將成為主流操作策略。而節後走勢仍然值得關注，中美貿易摩擦以及創業板表現等都將對節後走勢造成重要影響，導致大盤節後可能先抑後揚。
三大因素擾動市場
首先，貿易摩擦引發出口增長擔憂，經濟回升變數陡增，投資者樂觀預期遭遇打擊。輪胎特保案拉開了貿易爭端的序幕，不僅中美之間，其他國家也大有加入貿易爭端之勢，令全球貿易保護主義成為G20峰會的另一大主題。從對國內投資者的影響看，原本普遍預期隨著世界經濟尤其是美國經濟見底回升，中國的出口將會在四季度強勁回升，令中國經濟回暖的基礎更加牢固。然而貿易摩擦的不斷升級無疑對投資者的樂觀預期造成沉重打擊，建立在出口回升基礎上的經濟V型反轉也開始備受質疑。預計只有貿易爭端告一段落之後，才能有效打消市場疑慮。我們預計貿易摩擦不會升級為全面貿易戰，因此其影響仍然只是暫時的。
其次，創業板分流效應顯現，正式掛牌之後對主板衝擊才能塵埃落定。上周創業板突然提速，令資金供求關係出現失衡。10家創業板公司集中申購，加上創業板申購資金規模有限，中簽率很有可能超過1%，而且上市首日漲幅也很有可能超出預期。因此，創業板新股申購收益率將會遠遠高於主板，資金分流效應更加明顯。根據歷史經驗，我們可以將創業板的活躍程度定位於中小板與權證之間。雖然會有一定分流，但是預計整體效果並不明顯，相對於主板20萬億元的市值規模，創業板數十億融資規模的實質影響可以忽略。
第三，近2萬億大小非後股改時代重新披掛上陣。工商銀行、中國石油等股市巨無霸迎來全流通，因此匯金等大股東的態度十分重要。近日，工行和中行公告同時宣佈，截至2009年9月22日，匯金公司此次增持計劃已實施完畢。增持期間，匯金公司通過上證所證券交易系統累計增持工行A股股份28056.85萬股，約佔工行總股本的0.08%；增持中行A股股份8160.74萬股，約佔中行總股本的0.03%。開始於去年的匯金增持三大行股票確實起到了穩定市場信心的作用，雖然量不大，但是意義不同尋常，被賦予了國家隊的符號。但筆者認為，近期股指雖然出現快速回落，但是國家隊出手的概率仍然偏小。
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