陳志武：反貿易保護和促復蘇將成G20實質議題

　　——訪耶魯大學金融學教授陳志武

　　在G20匹茲堡峰會召開前夕，中國證券報記者在美國對耶魯大學金融學教授陳志武進行獨家專訪，對G20的熱點議題進行盤點，探討世界經濟復蘇以及中國所扮演的角色。

　　中國證券報：G20匹茲堡峰會即將召開，您認為與會各國的主要訴求是什麼？什麼議題是目前最關鍵的？各方有可能達成什麼共識？

　　陳志武：從中國的角度，當然是反對貿易保護主義，儘量阻止貿易保護主義的抬頭，特別是應該提醒美國不能在針對中國輪胎的關稅基礎上繼續往前走，適當的警告是必要的，另外就是國際貨幣體系改革的問題。從美國的角度，就是呼籲各國繼續刺激本國的經濟，不要太早放棄或者停止經濟刺激政策。從德國、法國的角度，就是要改革國際金融體系，具體就是提議對跨國金融交易徵收交易稅，以此為跨國金融監管機構提供監管運營經費，等等。各國的訴求不同。但是，最終，中國的反貿易保護主義、美國的呼籲各國繼續促進經濟復蘇的議題，會成為大家的共識，其它的可能是以説為主，不容易有實質性的內容。特別是，危機已經過去，改革國際金融體系、改革國際貨幣體系的壓力正在消失，或者説已經消失。

　　中國證券報：這麼説早先的熱點議題改革國際金融體系、改革國際貨幣體系將不會有實質性進展？

　　陳志武：其實，我們很多人之所以反對各國政府過多、過快地干預市場去解救危機，就是因為市場需要時間去做應該做的調整，這包括對國際貨幣基金組織（IMF）這樣的國際金融機構的改革。為了讓這些機構能夠做調整、讓國際金融體系有改革的時間，就必須讓危機的壓力維持足夠長的時間。否則，就像我們看到的那樣，如果各國政府都大刀闊斧地快速救市，結果，改革的壓力會很快消失，於是，必要的跨國金融體系改革、IMF體系改革、各國國內金融制度改革都沒有機會真正進行。

　　正因為這個原因，這次G20峰會之後，今後再開這種會議的興趣或者説議題都會發生變化，達成一致改革意見的空間會越來越小。

　　中國證券報：現在開始經濟刺激的退出計劃是否合理？

　　陳志武：現在還稍早了一些，但也要看不同國家的情況。對於美國，經濟衰退還剛結束，估計明年初之前難以改變政策方向。而中國的貨幣政策在上半年出現天量放貸之後，通脹風險顯然增加很多，儘管還沒有看到通脹，但是，央行等已經在信貸政策方面做適當微調，這是非常對的舉措。中國針對國有企業的刺激措施應該儘快結束，但是，針對民營企業特別是中小民營企業的經濟刺激措施應該放大，這些企業是中國社會就業、老百姓收入增長的關鍵所在，而且這些企業是前一年中被忽視的，下一步該重點幫助它們。

　　中國證券報：金融銀行業的監管有什麼變化嗎？

　　陳志武：這次危機給金融銀行業帶來的最大變化可能主要表現在以下幾方面：第一，銀行、券商以及其它金融公司的財務杠桿會受到更明確的限制，被允許的杠桿率都會比以前低；第二，所有金融公司，包括對衝基金、證券公司，都會面對更多的信息披露要求，要披露的信息內容和信息量都會增加；第三，進入金融行業包括對衝基金、私人股權基金行業的門檻與成本都會增加，律師費用要增加、會計費用與審計費用增加，這樣一來，在各國，政府關係的重要性會上升，普通家庭出身的人就越不容易進入金融業。這些都是加強監管後給社會帶來的制度成本。