創業板融資壓力悄然顯現

　　本週四，7家過會的創業板上市公司均順利通過發審委審核，在拿到核準批文後即可進入詢價發行過程，本週五和下週一，也分別有6家和5家公司過會審核，3天內18家公司過會，加上中小板和再融資的審核仍在繼續，如此密集的發審節奏在中國股市的歷史上極為罕見。在創業板大幕徐徐拉開之際，一直被市場忽視的創業板融資壓力正在逐步對主板市場産生影響。

　　從首批通過發審的7家企業看，其融資壓力相較中小板個股不炯多讓，7家公司合計的擬募資金額達到22.72億元，平均每家超過3億元，相比此前市場預計的每家一億元左右的融資規模大幅增加。相比而言，本週五發行的兩隻中小板個股的實際募資金額均在這一水平之下，考慮到實際詢價結果和招股説明書預期之間存在極大的價格差異，首批過會的7家公司的最終融資數額將會大幅超過平均3億元的水平，如果發審節奏按目前的速度繼續，發行節奏也與之匹配的話，市場接下來的融資壓力將會顯著出現增加。

　　雖然由於開戶手續繁瑣等多方面因素的影響，目前創業板的開戶人數較少，但已開戶者絕大多數均是擁有數年投資經驗的活躍投資者，其資金擁有量也顯著高於市場的平均水平，是市場中最為活躍的投資人群。而正由於創業板開戶人數相對較少，個股密集發行很可能出現高中簽率，如果投資者預期其上市後首日溢價和主板相當的話，一旦創業板進入集中發行階段，勢必吸引大批活躍資金流入創業板進行申購，從而對主板市場的資金形成明顯的分流效應，由此也將對主板市場將産生較大的負面影響。目前看，市場普遍預期創業板個股將會高價掛牌，因此轉入創業板打新的資金數量將不會是一個小數字。

　　出於儘快推出創業板，以及防止首日因上市家數過少而引發市場爆炒的考慮，在創業板發審後的發行速度基本不可能出現放緩，目前市場普遍預期10月-11月創業板就將正式掛牌，因此下周後的新股發行速度可能明顯開始加快，如果在創業板發行的同時，中小板和主板的發行也繼續維持原有節奏的話，市場能否承受如此之重的擴容壓力就值得認真考量，一旦資金流出形成趨勢，股指難免將出現新一輪的回落走勢。

　　雖然近期市場走強，但根基尚不穩固，融資壓力的快速增加和由此導致的資金分流對於主板市場而言仍然會形成極大的壓力，也可能導致市場出現新一輪的下跌走勢，對此投資者應有一定的心理準備。當然，創業板的大量發行上市對於部分創投類個股而言會是非常不錯的消息，因為這意味著其投資收益將可能出現大幅增長，這也將是未來幾個月值得追逐的市場投資亮點。（作者係東航金融註冊金融分析師）

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責編：王玉飛