投資要點事件：
2009年上半年公司實現營業收入112.36億元，同比增長10.2％；實現凈利潤12.97億元，同比下降1.2％；實現每股收益0.73元。
點評：
考慮餘熱發電退稅因素，公司業績是增長的。公司上半年凈利潤小幅下降，據我們了解，公司上半年約有2億元的餘熱發電補貼尚未返還，如果考慮這一因素，公司凈利潤實際是增長的，業績符合我們預期。
盈利同比指標呈現下降，但環比指標呈明顯改善跡象。
同比指標來看：1H09Y水泥及熟料綜合售價為206.8元/噸，同比回落19.3元/噸，綜合成本154.3元/噸，同比回落8.2元/噸，由於價格回落幅度大於成本回落幅度，使得公司1H09Y綜合毛利率為25.4％，同比下降2.7個百分點。
環比指標來看：2Q09Y公司水泥及熟普綜合售價為204.2元/噸，環比回落5.8元/噸，綜合成本146.6元/噸，同比回落16.9元/噸，受益於煤炭價格的回落，公司成本回落幅度大於價格回落幅度，使得公司産品綜合盈利能力環比有所提升，公司2Q09Y綜合毛利率為28.2％，環比提升6.1個百分點。
機構來源：興業證券
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責編：張福偉
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