近期，A股市場出現寬幅震蕩，大盤未來會向何處發展？從基金上週末披露完畢的半年報中可以看出，基金對後市已一改前期普遍樂觀的心態，開始顯得謹慎。
半年報排名前20大的基金公司，資産規模行業佔比已超過7成，這些基金巨頭對下半年市場的看法無疑成為市場關注的焦點。這些巨頭對影響下半年行情的5大因素提出了自己的看法。⊙本報記者 吳曉婧
關鍵詞1 市場趨勢與波動
趨勢與波動是證券市場的永恒主題。在各大基金巨頭看來，2009年下半年，市場大震蕩將成為A股市場的主基調，但不會出現趨勢性扭轉。
南方盛元紅利認為，市場靜態估值水平、投資者對政策變化調整的擔憂、對企業盈利狀況的改善程度有分歧，以及指數從低位上升幅度較高等因素，都是三季度及下半年會造成市場波動可能大於上半年的重要因素。
華夏大盤精選認為，隨著市場整體估值水平的提高，系統性風險也在加大，即使政策方面的微調也會導致市場和相關板塊出現不小的波動。
今年來步步踏準市場節奏的華夏復興則表示，由於資産泡沫在前、PPI上升居中、CPI在後，而宏觀政策的著眼點更聚焦于CPI與就業，因此經濟的過熱與大力度的調控似不可避免。估計最遲至4季度，宏觀經濟政策將會有明顯的調整。考慮到市場對宏觀經濟與企業利潤的樂觀預期遠遠走在前面，因此市場的高點應該在政策調整點之前。
“雖然我們無法判斷市場的走勢和高度，但我們基於宏觀經濟和微觀企業盈利情況的研究認為，在未來的3－6個月，無論是宏觀經濟數據還是微觀企業盈利都將呈現出迅速恢復並持續上升的趨勢。”大成創新成長認為，“基於上述判斷，市場向好的現狀不會出現趨勢性的逆轉。”
關鍵詞2 貨幣政策微調
顯然，上半年的“天量信貸”已經引發基金擔憂，在基金看來，2010 年資産價格泡沫可能更大，而今年下半年一旦在信貸和資金方面的收緊，則又會對股市産生更加負面的影響。
“面對危機，政府刺激經濟的政策是必須的，但用力稍顯過猛，且完全依靠投資拉動GDP的增長的代價過於高昂。”博時主題行業認為，“猶如一個人只是患小病，卻將所有的藥都吃一遍，副作用無法忽視。尤為令人擔憂的是地方政府投資的失控和史無前例的貸款增長。”
嘉實主題精選表示，在流動性的催動下，房地産已開始出現價量背離的態勢，資産泡沫已經先於經濟復蘇出現，如不控制，將會對於未來的經濟復蘇造成更大的負面影響，預計信貸超常規投放狀況將在下半年受到實質性控制。
南方滬深300認為，隨著下一階段經濟復蘇的進一步深化，受連續大規模注入流動性及經濟刺激計劃影響，物價上行壓力逐步體現，市場存在對貨幣政策調整的預期，從經驗來看，這將是導致本輪股市上升週期出現較大級別調整的因素之一，也是判斷未來市場走勢需要密切關注的重要變量之一。
關鍵詞3 IPO與創業板
流動性充裕成為此輪行情的資金基礎，當IPO放開並不斷加快以及創業板即將開啟之時，在基金看來，市場全面擴容，則是有近憂，無遠慮。
銀華領先策略認為，隨貨幣政策的微調，下半年新增貸款將明顯減少，而新股發行以及再融資將呈加速趨勢，創業板的啟動和香港紅籌股回歸也將成為大概率事件，以上這些因素都將成為衝擊市場的不利因素。
華安180ETF也認為，伴隨大盤IPO陸續上市，下半年市場A股流動性將受到衝擊，而當前市場上漲動力更多依靠流動性。
廣發聚富表示，流動性充裕是這輪行情的資金基礎，隨著IPO放開並不斷加快，已上市公司再融資越來越密集、金額也越來越大，股價上漲後激發的解禁限售股的減持意願會加強，這些，會稀釋掉市場進一步上漲依賴的流動性。
此外，長期來看，基金則傾向於認為創業板的推出對A股市場意義深遠。
基金開元表示，創業板的推出，增加了股票供給渠道，也改變了小股票供給長期落後於市場需求的結構性短缺，對A股市場的估值水平和估值結構都會産生深遠的影響。
博時第三産業成長表示，每一次金融危機（經濟危機）都會誕生一項新技術，繼而由新興産業推動經濟的新一輪增長。選擇這個後金融危機時期推出創業板顯示了管理層的智慧。中國是創業者的天堂，是未來經濟最活躍的區域，是未來全球經濟增長的主要牽引者。
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