中國資本市場最大規模的重組 長江電力A股再衝鋒

　　編者按：今日上午長江電力(600900)重大資産重組交流會在網上舉行，總經理張誠表示，本次重組是迄今我國資本市場規模最大的一次重組，目標資産的規模高達1073億元。本次重大資産重組主要是以負債方式支付對價，向大股東定向發行股票支付對價僅約200億元，這種安排使得長江電力充分利用財務杠桿，減少股權攤薄。

資産規模和盈利能力雙重跨越

　　作為我國目前最大的水電上市公司，長江電力這次重組使其無論在資産規模還是盈利能力方面都實現了雙重的跨越。

　　長江證券報告分析顯示，此次收購資産主要是已投産的18台發電機組和相關資産，以及5家輔助生産專業公司的股權，都是成熟項目，18台機組與上市公司現有發電資産高度同質，盈利能力穩定，公司“現金牛”的本質不變。長江證券認為，公司在資産規模和盈利能力方面的大邁步，使得公司未來成長性值得期待。短期內，公司的成長性主要來自於現有資産盈利和固定資産折舊帶來充裕的現金流，提前還貸降低財務費用；以及參股公司投資收益的增長。

　　英大證券分析師稱，公司基本面良好，技術上近期處於整理態勢，後市有較強支撐。不過，招商證券則指出，由於三峽電站的主要盈利時期在三季度，資産交割推遲減少了長江電力的凈利潤，資産交割後，長江電力四季度的折舊和財務費用同樣增加，對長江電力2009年盈利的下調是合理的。

　　資産重組預計9月30日完成

　　總經理張誠稱，此次資産重組預計9月30日完成，他同時澄清，目前並沒有三總的煤化工和風能注入長江電力的計劃。他同時介紹，本次整體上市後，公司權益持有三峽財務的比例達22%左右。

　　中國三峽增持表信心

　　會上，網友詢問母公司中國三峽總公司為什麼要對長江電力股票進行增持，總工程師陳國慶介紹，中國三峽總公司增持的目的在於維護全體股東，特別是社會公眾股東的利益，提振投資者信心，並且，中國三峽總公司表示將在未來12個月內繼續增持。

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　　本次交易的背景

　　三峽工程自1994年正式開工以來，工程施工質量總體良好，三峽主體工程已于2008年底基本完工，26台發電機組全部投産，三峽工程效益開始全面發揮。長江電力(600900,股吧)2003年上市以來，隨著三峽工程建設的順利推進，已經先後收購三峽工程8台發電機組，實現了業務規模和經營效益的穩步提高，在資本市場樹立了“誠信經營、規範治理、信息透明、業績優良”的大盤藍籌股形象。根據國家有關加快推進國有大型企業股份制改革，支持具備條件的企業逐步實現主營業務整體上市的精神，結合中國三峽總公司與長江電力自身發展需要，中國三峽總公司擬以長江電力為平臺，將三峽工程發電資産整體注入，支持長江電力做大做強，實現協同發展。

　　本次交易的目的

　　提高公司的核心競爭力

　　三峽工程發電資産整體注入長江電力以後，長江電力資産規模進一步擴大，本次交易有利於長江電力形成梯級水利樞紐統一聯合調度能力，增強大型水電生産運營和市場營銷能力；有利於長江電力迅速擴大水電主營業務規模，全面提升盈利能力和抗風險能力，實現規模與業績的同步增長。

　　進一步規範公司運作

　　三峽工程發電資産的整體注入，將解決目前三峽發電資産分置的問題，有利於避免與中國三峽總公司在水電業務領域的同業競爭，消除分次注入而産生的持續關聯交易；有利於公司完善法人治理結構，在資産、業務、人員、財務、機構等方面保持獨立，直接面向市場獨立經營、規範運作。

　　實現與中國三峽總公司的協同發展

　　將三峽工程發電資産全部注入長江電力後，中國三峽總公司主要負責對三峽水利(600116)樞中國長江電力股份有限公司重大資産購買暨關聯交易報告書(草案)，切實履行三峽工程社會公益性職能，確保其社會效益、經濟效益和生態效益的充分發揮；以國有大股東身份，對長江電力及其他全資、控股公司行使國有股權管理職責；繼續加快金沙江下游梯級電站建設項目開發；作為國家授權投資機構，積極參與國有資本調整和國有企業重組，通過戰略投資和産業控股方式，發展風電等新能源業務。長江電力作為中國三峽總公司面向電力市場和資本市場的經營主體，切實履行三峽工程經營性職能，以市場化機制搞好電力生産經營。三峽工程發電資産的整體注入，將使得中國三峽總公司和長江電力兩者的戰略定位與職責邊界更加清晰，有利於三峽工程綜合效益的充分發揮與國有資産的保值增值，為雙方全面、協調、可持續發展奠定更加堅實的制度基礎。

責編：張福偉