A股生命線爭奪戰：突圍還是崩潰？

    A股大悲大喜的一段日子，再次讓投資者的神經高度緊繃。8月26日，上證綜指收盤上漲51.79點，但早盤40點跌幅還是讓人恐懼。就在前一個交易日，上證綜指下跌77點。8月19日、8月20日，上證綜指更是上演了120點漲跌的對攻走勢。

    “這不過是市場轉勢以後的一個反復而已，反映在技術上就是對120日半年線的爭奪。”上海一家規模在數十億的私募基金的經理告訴記者，“我們在3400點已經全部清倉。”

    但樂觀者廣而有之。仍然堅守高倉位的公募基金則認為，“市場的流動性還是很多，上市公司的業績也在復蘇中。”8月26日，上海一位大型基金公司的基金經理向記者表示，他還透露，各公司的倉位在80％左右。

    市場的對立剛好發生在120日半年線附近。按照技術派的理論，指數一旦有效擊破120均線，即意味著市場行情的徹底死亡。現在的A股是調整到位後的突圍之路，抑或會繼續向下擊穿120線而結束長達10個月之久的反彈行情？

    “公私”分明

    8月26日，A股盤中最高漲幅達80點。在上漲的誘惑面前，一些私募機構並未動心。“這種上漲不過是超跌反彈，收益空間有限，沒有參與價值。”上述私募基金經理認為，“很難講後續還能跌多少，但機構開始殺跌的時候還沒有到來。”

    該私募基金的説法不是沒有道理，8月25日，銀行股領跌大盤，興業銀行（601166）更是盤中跌停。很明顯，導致上述走勢的絕非散戶。

    8月25日，上證綜指盤中一度暴跌169點。但臨近收盤卻快速回升。有細心的投資者發現，中石油和中石化的的拉升功不可沒，二者本來一度分別下跌4％及5％，但在當日14時10分左右，被巨量的買盤迅速拉紅。按照二者在指數中所佔的權重，其拉升使大盤終於得以絕處逢生。

    “昨天還要下破2800，今天就要衝擊3000點。”一位個人投資者對市場的詭譎走勢一頭霧水。“都説市場規模變大了，機構投資者多了，市場不會出現大起大落的現象，現在的震蕩反而比幾年前大多了。”

    “過段時間，新發基金一哄而上，如果在市場上去了再追就太晚了。”一位機構的資産管理經理向記者解釋他為什麼仍然不願意離開市場。

    確實如上述機構人士所説，新發基金仍然火熱。當下至9月25日，共有9隻股票型基金處在發行認購階段：華安上證180、華寶中證100、景順能源基建、南方中證500、大摩領先優勢、諾德成長優勢、鵬華精選成長、中銀中證100。

    8月21日，提前結束募集的易方達滬深300首募基金份額168.8億，從側面説明市場認購的踴躍。易方達滬深300本來的認購時限截至8月28日，基金行業人士分析，提前結束募集，正是為了便於在下跌後進場搶籌建倉。

    據記者廣泛了解發現，市場上的公募基金普遍較為樂觀，流動性依然充足、業績復蘇成為其堅定看多的理由，因而不願意大幅降低倉位。但私募基金較為謹慎，多數輕倉，有的甚至一股沒有。

    爭論中的爭奪

    目前市場爭議的焦點問題主要還是集中在流動性和上市公司業績上。

    國資委最新公佈的消息顯示，1-7月中央企業累計實現營業收入63864億元，同比下降6.2％，降幅比1-6月縮小0.1個百分點。1-7月中央企業累計實現利潤3983.5億元，同比下降20.9％，降幅比1-6月縮小5.3個百分點；7月份當月實現利潤809.8億元，與6月份環比增長7.7％。

    上述數據雖然一目了然，但樂觀者與悲觀者各有側重：或強調有復蘇跡象，或強調仍然沒有渡過困難。

    8月14日，申銀萬國在解釋為什麼看空市場時認為，基本面可能不如預期的那麼好；估值貴了；股市的資金面可能面臨拐點。

    而券商頭牌中金公司則認為，有望結束單邊下跌態勢而企穩。原因是：隨著市場的回調，估值逐步回到相對合理區域，A/H溢價已經明顯低於歷史均值；中國“政策市”的痕跡嚴重，市場回調之後政府前期對於市場的“嚴厲”態度已經趨於“緩和”。

    問題是，根據市場經驗，市場每次真正的調整，沒有一次不是跌過頭的，況且，A/H溢價雖然減小，但誰能保證A/H不會同步下跌。雖然政府的態度由嚴厲轉為緩和，但貨幣政策“明松暗緊”的基調已經奠定。緩和的背後是流動性氾濫階段性消退的現實。

    “中期內，出口將成為決定未來經濟復蘇斜率和股市前景的關鍵。單靠內需，經濟復蘇斜率已經很難再超預期，外需將在邊際上決定未來經濟能否躍上潛在增長率以及能否出現溫和通脹趨勢，從而決定了真實利率走勢和地産復蘇能否強化，也決定流動性第二階段來臨的快慢。”招商證券策略分析師陳文招認為。招商證券認為，中期調整已經到位。

    另外，“大小限”仍是一隻不可忽視的力量。截至8月25日，大小限借到大宗交易進行1635次減持，總金額達到386億元。從逐月減持數據來看，1月份為年內減持低點，僅有18.3億元，此後隨著股市回暖，減持金額也持續升溫，至7月減持金額達到77.32億元，8月份回落到41.19億元。

    “120日線，是一個很重要的技術指標，大的上漲和下跌浪中，都不是一次擊穿的。”中信建投湖南總部研究總監劉亞輝告訴記者。

    上次，市場在120日線的爭奪發生在2007年11月。2007年11月27日，上證綜指跌破4900點，擊破半年線。但市場的反復爭奪一度將股指拖至5500點，2008年1月21日，上證綜指終於傾瀉而下，有效擊穿120線的5023點。   

責編：陳平麗